Hier soir, la Réserve fédérale a coupé ses taux de 25 points de base comme prévu, les faisant tomber dans la fourchette de 3,5 % à 3,75 %, et la décompression du bilan a aussi continué. En réalité, ces deux choses étaient déjà intégrées dans le marché depuis un moment, la véritable décision qui déterminera la trajectoire de la liquidité en décembre dépendra de la conférence de presse de Powell après la réunion.

Après avoir entendu ses déclarations, j’ai ressenti une grande division : le chemin devant est étroit, mais le ciel au loin est très clair.

Commençons par expliquer pourquoi il faut être prudent récemment. Powell a laissé entrevoir la réalité — les 40 000 nouveaux emplois annoncés le mois dernier pourraient en fait être révisés à 60 000, ce qui représenterait une baisse nette de 20 000. Dans ce contexte, ne pas baisser les taux ? Ce serait vraiment insoutenable, c’est une mesure forcée pour éviter un atterrissage brutal de l’économie.

Ce qui est encore plus crucial, c’est qu’il n’a pas donné de calendrier pour une nouvelle baisse de taux. Pourquoi ? Parce que l’inflation commence à remonter, mais cette fois, ce n’est pas dû à une forte demande, c’est plutôt la pression des facteurs d’offre comme les droits de douane qui la poussent. Avec ce type d’inflation, même une hausse des taux pourrait ne pas suffire à la contenir. Cela explique aussi pourquoi il y a eu une telle agitation interne — trois votes contre, c’est la division la plus féroce en six ans.

Alors, que pense vraiment la Fed ? Powell a laissé entendre : le niveau actuel des taux est déjà proche du niveau neutre. En gros, cela veut dire que si on baisse, on stimule activement l’économie, si on ne baisse pas, on reste neutre. Il y a de fortes chances qu’en janvier, ils ne changent rien, mais ils ne resteront pas complètement inactifs. La Fed a décidé de commencer à acheter des obligations à court terme, Powell a aussi mentionné qu’il fallait stabiliser la taille des réserves, ce qui est un signal d’amélioration de la liquidité. C’est pourquoi le Dow Jones a pu augmenter de plus de 1 % hier soir.

La clé, c’est cela — pourquoi est-il plutôt optimiste sur le long terme ?

Le résumé des prévisions de la Fed montre que cette année, la croissance du PIB réel devrait être de 1,7 %, et l’année prochaine de 2,3 %. L’emploi diminue, mais les prévisions pour l’année prochaine sont meilleures que pour cette année ? Cela semble contradictoire, n’est-ce pas ? Alors, lors de la conférence de presse, quelqu’un a posé la question clé : sommes-nous en train de vivre...

(Le texte d’origine semble inachevé ici, mais la logique principale est déjà claire : défense à court terme, stratégie à long terme, un courant sous-jacent de liquidité qui change de direction)