Je regardais une image depuis longtemps — « le ratio de liquidité excédentaire par rapport aux dépôts bancaires », cette chose, pour faire simple, c’est un thermomètre qui mesure si le marché a de l’argent ou non. La Fed a récemment injecté 40 milliards de dollars, en gros, elle assouplit la situation financière. Mais regardez ce ratio, il est déjà tombé à environ 15,7 %, bien en dessous de la moyenne historique de 20,6 %, ce qui indique une situation plutôt tendue.

En regardant les données des dix dernières années, chaque période a ses particularités :

**2009 à 2013** : après la crise financière, la QE a été en plein essor, la liquidité passant de juste au-dessus de 12 % à plus de 20 %, le marché se redressait lentement ; **2014 à 2018** : resserrement, fin de la QE, démarrage de la réduction du bilan, l’argent devient de plus en plus rare, jusqu’en 2019 où il chute directement à 11 %, avant la crise du marché de rachat de cette année-là ; **2020 et 2021** : pandémie, la Fed a lancé une politique de QE illimitée, la liquidité a explosé à plus de 32 % en 2021 — à cette époque, tous les actifs montaient en flèche ; **2022 à 2024** : une autre dynamique, avec des hausses de taux et la réduction du bilan, une inflation élevée qui pèse, les réserves en chute libre, le ratio de liquidité excédentaire passant de son sommet à plus de 19 % fin 2024, revenant presque à la moyenne historique.

Et maintenant ? En 2025, le système bancaire ne dispose plus que de 15,7 % de liquidités — bien en dessous de la moyenne. L’expérience nous dit que, chaque fois que la liquidité commence à remonter depuis un creux, il y a de fortes chances que les actifs risqués entament une phase de reprise.

**En gros** : cette liquidité est déjà très basse par rapport à l’histoire, les politiques commencent à montrer des signes d’assouplissement, la prochaine étape, c’est de surveiller quand elle va vraiment rebondir — ce moment-charnière, c’est souvent le signal que les actifs risqués vont passer d’une phase faible à une phase forte.