Le marché va-t-il changer de direction ? Commençons par un signal souvent ignoré.

La surliquidité actuelle est tombée à 15,7 %, tandis que la Réserve fédérale injecte chaque mois 40 milliards de dollars sur le marché. Qu’est-ce que cela signifie ? La situation des fonds commence à s’améliorer discrètement.

L’indicateur de surliquidité, en termes simples, représente la proportion d’« argent excédentaire » dans le système bancaire. À 15,7 %, ce niveau est inférieur à la moyenne historique de 20,6 %, frôlant presque la limite extrême. L’expérience passée montre qu’à chaque fois que la liquidité atteint un creux puis rebondit, les actifs à risque ont tendance à se redresser.

Regardons le cycle des 15 années passées :

De 2009 à 2013, après la crise financière, la Fed a lancé le QE, et la liquidité est passée de 12,7 % à plus de 20 %, marquant un cycle classique de relâchement de la politique monétaire.

De 2014 à 2018, la réduction du bilan a commencé, la liquidité a lentement diminué. En septembre 2019, elle est descendue à 11,1 %, provoquant une crise immédiate sur le marché de l’open market.

Pendant la pandémie de 2020-2021, un QE infini a porté la liquidité jusqu’à un sommet historique de 32,3 % en 2021, le marché financier étant inondé d’argent sans échappatoire.

En 2022, la situation a rapidement tourné au vinaigre. Avec une politique de hausse aggressive des taux + réduction du bilan, la surliquidité a chuté de 32 % à 19 %, revenant près de la moyenne.

Nous voici maintenant à la jonction 2025-2026. 15,7 % n’est pas seulement inférieur à la moyenne, mais également inférieur à la fin de l’année dernière, indiquant que le système bancaire est à ses limites. Depuis décembre dernier, la Fed effectue chaque mois des opérations de rachat de 40 milliards de dollars, ce qui revient en réalité à combler un déficit de fonds.

Rester baissier à ce niveau ? Cela peut ne pas être très rationnel. La reprise après un creux de liquidité n’a jamais été absente dans l’histoire. Quant au timing précis et à l’ampleur, cela dépendra de l’intensité des politiques futures et de la réaction du marché, mais la direction est probablement déjà claire.