#美联储降息 Ne plus rêver à une grande relance en 2026

Le dernier pointage en grille de la Fed est déjà dévoilé : il pourrait y avoir deux baisses de taux l’année prochaine, puis une autre en 2027, mais la normalisation réelle des taux n’interviendra qu’en 2028. En clair, l’histoire selon laquelle la Fed ouvrirait les vannes pour soutenir la marché doit en gros changer de scénario. Ces attentes ont récemment été contredites par la réalité, ceux qui espèrent une grande politique de relâchement peuvent envisager de changer d’approche.

Mais le plus dur arrive — beaucoup ont mal compris l’achat de 400 milliards de dollars de titres par la Fed. Vous pensez que c’est du QE (quantitative easing) ? Faux, cela s’appelle une RMP (opération de rachat), la nature est complètement différente.

Le QE, c’est comme ouvrir un robinet dans une piscine pour laisser couler l’eau, le QT, c’est comme pomper l’eau dehors, et la RMP, c’est comme renverser accidentellement de l’eau, que vous utilisez un seau pour la récupérer en urgence, puis vous devez la rendre. En termes simples et brutaux : **la RMP est une mesure technique pour arrêter l’hémorragie, ce n’est pas un signe d’un nouveau cycle d’assouplissement.**

Pour juger de la véritable orientation de la liquidité, il faut surveiller ces indicateurs : si le SLR sera ajusté, si les banques oseront élargir leur bilan, si les subventions fiscales suivront, si le taux de repo overnight sera assoupli. Ce sont ces éléments qui indiquent vraiment la tendance.

Ensuite, surveillez deux données clés : les chiffres de l’emploi de décembre (notamment l’impact de la grève du gouvernement en novembre, qui pourrait rendre les données faibles) ; et l’IPC de janvier prochain — si après la baisse de taux d’octobre, l’inflation ne baisse pas comme prévu, la Fed continuera probablement à resserrer.

Honnêtement, le contexte actuel du marché n’est pas favorable, la grande relance de 2026 est-elle envisageable ? D’après la trajectoire actuelle des politiques, cela ressemble plus à un rêve irréaliste.

**Comprendre l’essence de la politique, c’est pouvoir voir à travers la direction du marché.** Plutôt que de suivre aveuglément la tendance, il vaut mieux se concentrer sur ces signaux politiques réels, c’est ainsi qu’on pourra mieux anticiper la véritable attente du marché.