Il y a un angle dont on parle rarement — la Réserve fédérale a récemment annoncé qu’elle achèterait 400 milliards de dollars de obligations d’État à court terme chaque mois. Officiellement, ce n’est pas appelé QE, mais le mécanisme reste une politique accommodante, simplement sous une forme évoluée.

De la quantité à la qualité. C’est là toute la différence.

Dans un système de réserves suffisantes, la pondération du risque des réserves bancaires dans la réglementation est de 0 %, ce qui les rend beaucoup plus flexibles que les obligations à court terme. Avant Thanksgiving, la règle de renforcement du levier (SLR) a été assouplie. À la fin du QT, la Fed a soudainement commencé à acheter des obligations à court terme — ce n’est pas une coïncidence, mais une adaptation stratégique ciblée.

Pourquoi ? Parce que les obligations à court terme ne sont qu’une "approximation de la monnaie", alors que les réserves constituent la véritable monnaie du système financier. L’opération de la Fed vise à améliorer la qualité monétaire du système bancaire, plutôt qu’à simplement soulager la pression à court terme.

Il y a un phénomène intéressant ici — pendant que le système financier traditionnel améliore sa "qualité monétaire", que fait le secteur de la cryptomonnaie ?

Les stablecoins.

Dans le contexte de la reconstruction mondiale du dollar, les stablecoins sont devenus la question de la qualité monétaire la plus urgente à résoudre. Ils jouent le rôle de "valve d’échappement" du système de crédit en dollars, répondant aux besoins de règlement transfrontalier à grande vitesse. Tant que cette problématique ne sera pas résolue, la cryptomonnaie ne disparaîtra pas, elle deviendra même de plus en plus importante.

En résumé, la Fed fait du "QE de qualité", tandis que le secteur crypto construit un "système QE privé", dont le cœur est constitué des stablecoins. Deux mondes, deux logiques.