En septembre, le déficit commercial des États-Unis continue de se réduire, passant à 52,8 milliards de dollars en glissement mensuel. Les données révisées du mois dernier s’élevaient à 59,3 milliards de dollars. Que signifie cette baisse ? Ces niveaux sont rares ces dernières années, et n’ont pratiquement pas été observés depuis 2020.

Du côté des exportations, on observe une croissance, avec une hausse de 3 % en septembre par rapport au mois précédent, soit 8,4 milliards de dollars d’exportations supplémentaires. Mais il y a un détail important — près de 70 % de cette augmentation provient des exportations de « non-or monétaire ». La circulation transnationale de l’or est effectivement comptabilisée dans les statistiques commerciales, mais cela reflète surtout une reconfiguration des actifs entre pays, et ne signifie pas une augmentation réelle de la capacité de production manufacturière. En excluant l’or, la croissance réelle des exportations américaines reste en fait assez modérée.

Côté importations, la hausse est encore plus faible, à seulement 0,6 %, ce qui indique une stabilité quasi totale. Pourquoi cela ? La réponse réside dans le « effet de pré-achat » qui s’est atténué. Au début de l’année, les entreprises ont passé des commandes anticipant une modification des politiques commerciales (mise en place de nouvelles taxes douanières), accumulant ainsi des stocks. En septembre, cette vague de stockage a déjà diminué, et les entreprises commencent à écouler leurs stocks, ce qui explique qu’elles ne passent plus de commandes aussi fréquemment.

Les données de septembre ont une particularité, et il faudra observer plusieurs mois pour confirmer une tendance. Cependant, si le déficit commercial américain continue effectivement de se réduire durablement, cela pourrait remodeler la configuration du commerce mondial — un changement structurel qui pourrait avoir des impacts plus profonds que ceux causés par les fluctuations des tarifs bilatéraux et les déséquilibres commerciaux observés au cours de la dernière année.