Le déclin de Bitcoin après la réunion du FOMC met en évidence le décalage entre les actions de la Fed et la structure du marché

Source : CryptoNewsNet Titre original : La chute du Bitcoin post-FOMC met en évidence la déconnexion entre les actions de la Fed et le marché Lien original : Le Bitcoin a une tendance historique à punir le consensus, mais l’action des prix suite à la réunion de décembre de la Réserve fédérale a offert une leçon particulièrement acerbe sur la structure du marché face aux gros titres macroéconomiques.

Sur le papier, la configuration semblait constructive : la banque centrale a effectué sa troisième baisse de taux de l’année, en réduisant le taux de référence de 25 points de base, tandis que le président Jerome Powell a laissé entendre que d’autres hausses étaient pratiquement exclues.

Cependant, plutôt que d’enflammer le rallye alimenté par la liquidité jusqu’à 100 000 dollars que certains dans le marché de détail avaient anticipé, le BTC a reculé, passant sous la barre des 90 000 dollars.

Pour l’observateur occasionnel, cette réaction implique une corrélation cassée. Cependant, la vente n’était pas un dysfonctionnement, mais la résolution logique d’une configuration multi-facteurs.

La règle empirique « taux plus bas = crypto plus haute » échoue souvent lorsque l’impulsion politique est déjà intégrée dans le prix, que les corrélations entre actifs sont élevées, et que la plomberie du système financier ne transmet pas immédiatement la liquidité aux actifs risqués.

La déconnexion de la plomberie

Le principal moteur de cette déconnexion réside dans la nuance entre les opérations de liquidité de la Fed et la perception du marché du « stimulus ». Alors que la baisse du taux principal indique un relâchement, la mécanique du système dollar américain raconte une histoire d’entretien.

Les haussiers ont souligné l’engagement de la Fed à acheter environ $40 milliards de bons du Trésor au cours du mois à venir, comme une forme de « QE silencieux ».

Cependant, les desks de stratégie macro institutionnelle considèrent cette caractérisation comme imprécise. Ces achats sont principalement destinés à gérer le déclin du bilan de la banque centrale et à maintenir des réserves abondantes, plutôt qu’à injecter un stimulus net nouveau dans l’économie.

Pour que le Bitcoin bénéficie d’une véritable impulsion de liquidité, il faut généralement que le capital migre du mécanisme de Reverse Repo de la Fed (RRP) vers le système bancaire commercial, où il peut être réhypothéqué.

Actuellement, ce mécanisme de transmission rencontre des frictions.

Les fonds du marché monétaire restent confortables pour garer leur cash dans des véhicules sans risque. Sans une réduction significative des soldes RRP ou un retour à une expansion agressive du bilan, l’impulsion de liquidité reste contenue.

De plus, le ton prudent de Powell, selon lequel le marché du travail ne fait que « se détendre », renforce une position de normalisation plutôt que de sauvetage.

Pour un marché du Bitcoin qui mise sur une inondation de liquidités, la réalisation que la Fed gère un « atterrissage en douceur » plutôt que de préparer la pompe était un signal pour réajuster l’exposition au risque.

La contagion technologique à haute bêta

La recalibration macroéconomique a coïncidé avec un rappel net du profil de corrélation en évolution du Bitcoin.

Tout au long de 2025, le récit du Bitcoin comme une « valeur refuge » non corrélée a largement cédé du terrain à un régime de trading où le BTC sert de proxy à haute bêta pour le secteur technologique, notamment le trade autour de l’IA.

Ce couplage a été mis en évidence suite à la dernière déception des résultats d’Oracle Corp. Lorsque le géant du logiciel a publié des prévisions décevantes concernant les dépenses en capital et le chiffre d’affaires, cela a entraîné une réévaluation à la baisse du Nasdaq-100.

En soi, une entreprise technologique legacy n’aurait que peu d’impact sur la valorisation des actifs numériques. Cependant, à mesure que les stratégies de trading parient de plus en plus sur le Bitcoin parallèlement aux actions technologiques à forte croissance, les classes d’actifs deviennent plus étroitement synchronisées.

Ainsi, lorsque le secteur technologique s’est affaibli par crainte de fatigue des capex, la liquidité dans la crypto a reculé en parallèle.

En conséquence, la vente n’était probablement pas autant liée à la décision spécifique de la Fed sur les taux qu’à un événement de contamination inter-actifs, car le Bitcoin nage actuellement dans la même piscine de liquidités que la cohorte des méga-cap tech.

Signaux dérivés et indicateurs on-chain

Peut-être le signal le plus critique pour les semaines à venir provient de la composition de la vente.

Contrairement aux chutes alimentées par l’effet de levier de ces derniers temps, les données confirment qu’il s’agissait d’une correction impulsée par le marché au comptant plutôt qu’une cascade de liquidations forcées.

Les données de CryptoQuant révèlent que le ratio d’effet de levier estimé (ELR) sur les principales plateformes a reculé à 0.163, un niveau bien inférieur aux moyennes récentes du cycle.

Ce métrique est important pour la santé du marché car un ELR faible indique que l’intérêt ouvert sur le marché à terme est relativement modeste par rapport aux réserves au comptant de la plateforme.

Par ailleurs, le marché des options confirme cette tendance à la stabilisation.

Les données sur les options indiquent que le BTC s’est stabilisé dans une fourchette étroite entre environ 91 000 et 93 000 dollars, comme en témoigne une compression significative de la volatilité implicite (IV). La IV à 7 jours en at-the-money est passée de plus de 50 % à 42,1 %, signalant que le marché n’attend plus de mouvements violents de prix.

De plus, les flux de dérivés montrent une concentration de l’intérêt ouvert autour du niveau « Max Pain » à 90 000 dollars pour la prochaine échéance.

L’équilibre entre calls et puts à ce strike suggère que des acteurs sophistiqués se positionnent pour une progression lente, utilisant des stratégies de « short straddle » afin de collecter des primes plutôt que de parier sur une cassure.

Ainsi, cette récente baisse du BTC n’a pas été déclenchée par une pression mécanique de marge. Elle résulte plutôt d’une gestion volontaire du risque par les traders, qui réévaluaient le paysage post-FOMC.

Au-delà de la plomberie des dérivés, l’image on-chain laisse penser que le marché digère une période d’euphorie.

Les estimations de Glassnode montrent qu’environ $350 milliard de pertes latentes sont réparties dans l’ensemble du marché crypto, avec environ $85 milliard concentré dans le Bitcoin.

Généralement, une augmentation des pertes latentes apparaît aux creux du marché. Ici, alors que le Bitcoin se négocie proche de ses sommets, elles révèlent plutôt une cohorte de nouveaux entrants détenant des positions en haut de la courbe, en territoire rouge.

Ce surpoids crée une résistance naturelle. Lorsqu’il tente de repartir à la hausse, ces détenteurs cherchent souvent à sortir à leur point d’équilibre, fournissant ainsi de la liquidité lors des rallyes.

La verdict final

Malgré cela, les opérateurs du secteur considèrent que le mouvement de la Fed est structurellement solide à moyen terme.

Selon les analystes de marché, la stabilisation macroéconomique plus large est plus cruciale que la réaction immédiate des prix. À mesure que l’infrastructure se renforce et que la politique macro devient plus prévisible, les acteurs du marché gagnent en confiance dans le rôle à long terme du Bitcoin. Cette combinaison offre un contexte constructif alors que nous approchons 2026.

La déconnexion entre l’optimisme à moyen terme et l’action de prix à court terme résume le régime actuel du marché.

La phase de « money easy » pour devancer le pivot est terminée. Les flux institutionnels vers les ETF sont devenus moins persistants, nécessitant une valeur plus profonde pour réengager.

En conséquence, on peut déduire que le Bitcoin n’a pas chuté parce que la Fed a échoué, mais parce que les attentes du marché ont dépassé la capacité de la plomberie à délivrer.

Avec l’effet de levier évacué et la volatilité comprimée, la reprise sera probablement guidée non pas par une « Bougie Divine » unique, mais par la lente progression pour éliminer l’offre excédentaire et la transmission graduelle de la liquidité dans le système.