Les opérations de rachat de dette du Département du Trésor américain ressemblent de plus en plus à une pièce de théâtre cyclique — 125 milliards la semaine dernière, 125 milliards cette semaine, un rythme si stable que l’on pourrait se demander si ce processus n’a pas été programmé dans un script d’automatisation depuis longtemps.

Ce qu’on appelle "l’injection continue de liquidités dans le système", en clair, c’est l’utilisation de dollars fraîchement imprimés pour rembourser d’anciennes dettes. La logique est simple : libérer de la liquidité → faire monter tous les actifs à risque → marché confiant. Pour Wall Street, c’est comme un chèque officiel sans limite de fond. Le problème, c’est que lorsque la liquidité est injectée sans cesse, l’argent que vous avez dans votre poche se dévalue intangible.

C’est là toute la paradoxe de la dépendance à la liquidité. Une fois que tous les acteurs sont habitués à ce cycle "inépuisable", que se passe-t-il lors du retrait de cette liquidité ? Chaque fracture d’un cycle de dette dans l’histoire a été accompagnée d’une nouvelle revalorisation des actifs. Ceux qui se réjouissent actuellement de la hausse des actifs pourraient un jour constater que leur solde n’a pas changé, mais leur pouvoir d’achat réel a déjà disparu.

Ce qui est le plus ironique, c’est que, le jour où les règles du jeu changeront, ceux qui réagiront en dernier devront souvent payer le prix fort pour apprendre cette leçon.