La Banque centrale du Japon a lancé cette nouvelle hausse des taux, mais le marché n'est pas aussi paniqué qu'à la dernière fois.

Vous vous souvenez de la dernière fois ? Dès l'annonce de la hausse, le Bitcoin est passé de 65 000 à 50 000, Ethereum est tombé sous 2000 après avoir été à 3000, tout le cercle crie au chaos. Mais cette fois, le scénario est vraiment différent, soutenu par deux raisons principales.

**Premièrement, le marché était déjà mentalement préparé**

Les positions longues nettes en yen ont accumulé pas mal ces derniers temps, et l'espace pour une spéculation folle à court terme est désormais limité. Plus important encore, le rendement des obligations d'État japonaises n'a cessé d'augmenter depuis le début de l'année, atteignant de nouveaux sommets tant à long qu'à court terme. En résumé, le marché a déjà intégré la hausse des taux dans ses anticipations, il ne sera pas complètement déstabilisé par une décision de hausse.

**Deuxièmement, la Fed soutient la stabilité**

Cette semaine, la Fed a réduit ses taux de 25 points de base et a lancé une politique de soutien à la liquidité, ce qui détend globalement la situation financière mondiale. Cela réduit directement un risque — celui que la fin d'année voit une liquidation massive des positions en arbitrage yen, avec des fonds qui se retirent instantanément du marché. La probabilité de cette réaction en chaîne est désormais nettement plus faible.

**Mais ce n'est pas la fin**

Des sources internes révèlent que la Banque centrale du Japon pense que les taux doivent atteindre au moins 0,75 %, voire approcher 1 % pour être considérés comme adéquats. Et le marché estime que le "taux neutre" se situe entre 1 % et 2,5 % — en d'autres termes, il reste de la marge pour d'éventuelles opérations.

Actuellement, 50 analystes prévoient presque unanimement que la banque centrale augmentera le taux à 0,75 % d'ici vendredi prochain. Ce qui serait vraiment intéressant, c'est de voir si la banque publiera une nouvelle analyse du taux neutre, ce qui pourrait révéler directement la trajectoire future des hausses de taux pour les prochains mois.

**Quel impact pour nous ?**

En résumé, cette fois-ci, il y a plus de tampon, une meilleure gestion des attentes, et un soutien politique de la Fed. La vieille routine "yen en forte hausse → fuite de capitaux → chute du marché crypto" est beaucoup moins probable de se répéter.

Le récit du marché crypto évolue actuellement, passant de "liquidité mondiale en contraction" à "les grands fonds réallouent leurs actifs". L'expérience historique montre que plus la volatilité des marchés traditionnels est grande, plus la tendance indépendante des actifs numériques a de chances de émerger.