La semaine dernière, le marché a connu un grand tournant — l'humeur risquée a fait une inversion à 180 degrés. Du côté des actions, le secteur technologique a été en tête de la baisse, et la courbe des rendements a commencé à s'aplatir fortement, les attentes déçues concernant les résultats financiers d'Oracle et de Broadcom ont encore plus pesé sur l'ensemble des actifs risqués. La prise de bénéfices en fin d'année et la rotation sectorielle se sont superposées, le Nasdaq a brièvement chuté de 2 %, la situation était vraiment un peu embarrassante.

Ce qui est encore plus douloureux, c'est la tourmente juridique. La Cour suprême doit rendre une décision cette semaine sur certaines questions de droits douaniers, et si la décision s'avère défavorable, le gouvernement américain pourrait devoir rembourser environ 200 milliards de dollars de droits de douane aux importateurs. Cet argent devra être levé par émission de dette, ce qui impactera directement les finances publiques — après tout, les droits de douane constituaient une source importante de revenus pour le budget de cette année. Sous l'effet de cette perspective, le rendement des obligations américaines à 10 ans ne cesse de tester le niveau élevé de 4,20 %, qui pourrait bientôt être franchi. Rien que ces deux semaines, la courbe des rendements à 2/10 ans s'est creusée d'environ 15 points de base.

Le marché obligataire à long terme fait également face à une autre pression. Si un candidat en faveur d'une politique accommodante devient président de la Fed, cela pourrait contrebalancer la tonalité dovish récente de la Fed concernant le risque de ralentissement de l'emploi. Bien que le rapport non agricole de cette semaine puisse indiquer une hausse du taux de chômage, le marché ne prévoit qu'environ 25 % de baisse des taux en janvier, et les attentes de baisse pour toute l'année 2026 ne dépassent que d'un peu celles de deux fois. Dans ce contexte d'attentes, comment évoluent les cryptomonnaies ? Elles continuent de décliner. Dans un contexte de liquidité épuisée, les prix ont continué de baisser vendredi et lundi, et les rumeurs de ventes massives par les market makers ont circulé, la réplique de l'événement du 10 octobre est toujours présente. Ces dernières semaines, la liquidité et le volume de transactions ont nettement diminué, et le marché OTC est encore plus faible.