#加密生态动态追踪 Les rendements des obligations japonaises à long terme ont récemment dépassé des sommets depuis de nombreuses années — le rendement à 10 ans approche voire dépasse même 2 %, et celui à 30 ans dépasse 3,3 %. En comparaison, les obligations américaines tournent encore autour de 4 %, donc la hausse des rendements au Japon est particulièrement marquée. Plus précisément, le rendement des obligations à 10 ans a déjà atteint 1,95 %-1,96 %, un niveau que l’on n’avait pas vu depuis 2007 ; celui à 30 ans dépasse même 3,37 %.

Pourquoi cela ? La Banque du Japon a laissé filtrer des signaux de fermeté — il est très probable qu’elle envisage une hausse des taux. Parallèlement, le gouvernement japonais a lancé un plan de relance fiscale, ce qui a incité le marché à vendre massivement ses obligations, faisant bondir les rendements. Cela peut sembler contradictoire, mais c’est la logique du marché.

Les préoccupations suivantes sont nombreuses. Tout d’abord, la pression à l’appréciation du yen est énorme. La réduction de l’écart de taux signifie que le jeu de "l’arbitrage yen" devient de plus en plus difficile — les investisseurs mondiaux empruntaient auparavant des yens bon marché pour investir dans des actifs à haut rendement, mais avec la disparition de cette différence, ils doivent rapatrier leurs fonds au Japon, ce qui entraînera des ventes massives. Résultat ? Les entreprises exportatrices japonaises seront en difficulté, car un yen fort réduit leur compétitivité ; la baisse des coûts d’importation est une bonne chose, mais le marché sera très volatile à court terme.

Ce qui est encore plus inquiétant, c’est que cela secoue aussi les marchés mondiaux. La liquidation des positions d’arbitrage pourrait déclencher un effet domino — les marchés boursiers, obligataires, y compris les actifs risqués comme les cryptomonnaies, seront sous pression de vente. Vous vous souvenez du "storm de liquidation de l’arbitrage yen" en août 2024 ? C’était une double chute des marchés actions et obligations mondiaux, et il se pourrait que cela se reproduise. Sur le plan national, cela entraînera une chute simultanée des actions et des obligations (l’indice Nikkei baisse, le prix des obligations d’État aussi), et les fonds mondiaux seront retirés des marchés émergents et des actions américaines, ce qui poussera les coûts d’emprunt mondiaux à la hausse, et les rendements des obligations américaines à la hausse également — le flux de capitaux influence directement la fixation des prix.

La pression fiscale s’intensifie. La dette japonaise représente déjà plus de 250 % du PIB, et à ces niveaux, chaque hausse des rendements devient critique. Des rendements plus élevés signifient que le coût d’emprunt du gouvernement explose, et si la situation entre dans une "spirale de la dette" (rendements plus élevés → charges fiscales plus lourdes → confiance du marché qui se détériore → rendements qui continuent de monter), la situation devient ingérable. La banque centrale est aussi coincée entre deux feux : continuer à augmenter les taux de peur d’un effondrement économique, ou ne pas le faire et risquer une inflation hors de contrôle et une dépréciation continue du yen, créant un cercle vicieux.

À long terme, c’est la fin de l’ère des taux ultra-bas de 30 ans — le Japon devient une "source de resserrement" de la liquidité mondiale, ce qui finira par remodeler le système de fixation des prix des actifs à l’échelle globale.

Que doivent faire les investisseurs ? Se préparer à une forte volatilité à court terme, renforcer la gestion des risques, faire preuve de prudence avec l’effet de levier. Il y a des opportunités — les positions longues sur le yen et les actifs refuges comme l’or pourraient profiter, mais les actions et autres actifs risqués seront sous pression, avec même un risque de flash crash ou de liquidation forcée dans des cas extrêmes. En résumé : la normalisation de la politique monétaire japonaise pousse à une restructuration des arbitrages mondiaux, la volatilité du marché à court terme est désormais inévitable, et à moyen et long terme, cela pourrait complètement réécrire le paysage des taux d’intérêt mondiaux. L’impact sur le marché des cryptomonnaies dépendra de la réorientation finale des flux de capitaux.