Beaucoup pensent que l’investissement axé sur la valeur et la détention à long terme sont la même chose, mais en réalité, ils ont une compréhension biaisée.

La détention à long terme n’est qu’une idée de départ ; acheter en étant convaincu de la valeur à long terme de l’actif ne constitue pas un contrat à vie. La question centrale ne concerne pas la durée de la détention, mais — la valeur existe-t-elle encore ? Existe-t-il des options meilleures ?

Ne pas considérer le ratio cours/bénéfice (PE) comme seul critère de décision. Le PE n’est qu’un chiffre statique. Un PE élevé ne signifie pas forcément qu’il faut vendre, un PE faible ne garantit pas qu’il faut acheter. Ce qu’il faut réellement examiner, c’est combien on peut gagner à l’avenir, combien de dividendes on peut percevoir — c’est-à-dire la valeur actualisée des flux de trésorerie futurs. Tant que cette valeur actualisée offre une marge de sécurité par rapport au prix actuel, il est logique de continuer à détenir.

Mais ce qui met le plus à l’épreuve l’investisseur, c’est l’évaluation du coût d’opportunité. Après avoir vendu, où mettre cet argent ? Les intérêts bancaires battent-ils les dividendes ? Ou faut-il acheter d’autres actifs ? Si l’on ne peut pas voir clair ou si l’on n’est pas sûr, on risque fort de subir des pertes encore plus importantes. Alors, quelle est la signification de vendre ?

L’essence de l’investissement n’est pas de réaliser une plus-value, mais de faire croître le capital dans des actifs plus performants. Lorsqu’il n’y a pas d’option meilleure, la détention peut en fait être la décision la plus intelligente. C’est cela, la véritable logique de l’investissement dans la valeur.