Bitcoin a chuté en dessous de 100 000 dollars, Ethereum a perdu la barre des 2000 dollars, et toutes les altcoins ont chuté de plus de 30 % — cette vague de baisse rapide rappelle au marché la malédiction du cygne noir. Mais si l’on regarde cela dans une perspective historique, chaque grande correction des actifs cryptographiques a des causes identifiables, notamment la variation des flux de liquidités mondiales.

Cette chute brutale n’est en réalité pas surprenante. La Réserve fédérale n’a pas encore terminé son cycle de hausse des taux, et le ministère américain des Finances a augmenté l’émission de titres pour couvrir le déficit, ces deux forces combinées "aspirent" de l’argent du marché. Les données sont là : depuis 2025, le rendement du Treasury américain à 10 ans a grimpé de 120 points de base, et alors ? L’argent commence à se tourner vers des actifs à revenu fixe, laissant les actifs risqués de côté. Les cryptomonnaies, en tant que produits à haut risque, sont naturellement en première ligne, avec plus de 20 milliards de dollars de fonds retirés des fonds cryptographiques en novembre seulement.

Ce qui est encore plus dur à avaler, c’est que la structure de liquidité interne du marché cryptographique est déjà fragile. La liquidité est fermement contrôlée par quelques market makers, les cinq premiers détiennent 75 % de la liquidité du Bitcoin. Lorsque la finance traditionnelle se serre la ceinture, ces market makers doivent faire face à une hausse des coûts de financement et à une augmentation de leur exposition aux risques. Leur seule option est de se défaire de leurs actifs cryptographiques, mais personne ne veut les reprendre ; chaque vente de ces market makers peut creuser un trou.

L’épuisement de la liquidité est souvent aussi une opportunité. Lorsque le marché libère enfin toute sa négativité, le flux de liquidités peut revenir en sens inverse.