La bataille de 77 ans de la roupie pakistanaise contre le dollar : du taux fixe à la chute libre

Lorsque le Pakistan a obtenu son indépendance en 1947, la roupie occupait une position dominante face au dollar, à seulement 3,31 PKR par USD. Pendant près d’une décennie, ce taux de change est resté figé—un témoignage de la stabilité économique initiale du pays et du régime de taux de change fixe qui a gouverné la période post-indépendance. Tout au long de 1947-1954, le taux est resté bloqué à 3,31, reflétant une politique de rigidité monétaire.

La première fissure : 1955-1960s

La première dévaluation significative a eu lieu en 1955, lorsque le taux est passé à 3,91 PKR par dollar, suivi d’un ajustement plus marqué à 4,76 PKR en 1956. Ce niveau est resté remarquablement stable pendant plus d’une décennie—de 1956 à 1971—suggérant une période prolongée de gestion du taux de change. Mais cette stabilité était illusoire.

Le choc de 1972 et l’ère de la stagflation

Le moment décisif est arrivé en 1972, lorsque le taux a bondi de façon spectaculaire à 11,01 PKR par dollar, presque triplement en une seule année. Cela marquait la fin de Bretton Woods et le tournant du Pakistan vers un mécanisme monétaire plus réactif au marché. Le taux s’est ensuite stabilisé autour de 9,99-10,00 PKR pendant la majeure partie des années 1970 et 1980, bien que l’inflation érode discrètement le pouvoir d’achat de la roupie.

L’accélération commence : 1989-2007

À partir de 1989, la dépréciation s’est accélérée. Le taux est passé de 20,54 PKR en 1989 à 23,80 en 1991, puis à 31,64 en 1995—marquant une tendance inflationniste claire. En 2007, avant la crise financière mondiale, le dollar avait déjà grimpé à 60,83 PKR.

La crise de 2008 et au-delà

L’année 2008 s’est révélée décisive pour la monnaie pakistanaise. Alors que la crise financière mondiale se déployait, la roupie s’est fortement affaiblie à 81,18 PKR par dollar—une hausse de 33 % par rapport à l’année précédente. Ce n’était pas une coïncidence ; le Pakistan faisait face à une grave crise de balance des paiements, à une instabilité politique, et à un sauvetage du Fonds monétaire international. La monnaie a continué à perdre de la valeur dans les années suivantes : 84,10 en 2009, 85,75 en 2010, et 88,60 en 2011.

La Réduire récente : 2012-2024

La dégradation ne s’est que accélérée. En 2013, le taux a explosé à 107,29 PKR par dollar. Les années 2018-2020 ont connu une nouvelle chute brutale—de 139,21 en 2018 à 168,88 en 2020. Puis est arrivée la période dramatique 2022-2024 : le taux a explosé à 240,00 PKR en 2022 et a culminé à 286,00 en 2023, bien qu’il se soit légèrement redressé à 277,00 en 2024.

La vision d’ensemble

En seulement 77 ans, la roupie pakistanaise s’est dépréciée de 3,31 à 277,00 PKR par dollar—une perte stupéfiante de 8 400 % en valeur nominale. La crise financière de 2008 a marqué un tournant où la dépréciation annuelle s’est accélérée de façon significative. Ce qui a commencé comme un peg stable et géré a évolué en une monnaie sous une pression sévère, reflétant des décennies d’inflation, de déséquilibres externes et de mauvaise gestion économique. Le parcours de la roupie face au dollar raconte l’histoire des luttes macroéconomiques plus larges du Pakistan.