De la contraction à l'expansion : le changement historique de politique de la Fed le 1er décembre 2025

Depuis plus de trois ans, la Réserve fédérale exécute une stratégie de réduction de son bilan, drainant environ 2,2 trillions de dollars de ses avoirs totaux depuis le pic. Cependant, ce chapitre contractionniste est sur le point de se clôturer. Le 29 octobre 2025, le Comité fédéral de l’ouverture du marché (FOMC) a fait une annonce décisive : le programme de Resserrement quantitatif (QT) prendra officiellement fin le 1er décembre 2025.

Ce que cela signifie pour le système financier

La cessation du QT marque une transition fondamentale dans la direction de la politique monétaire. À partir du 1er décembre, la Fed cessera ses opérations de réduction des titres et passera à maintenir un bilan stable. Il ne s’agit pas simplement d’un ajustement technique — c’est un pivot vers une politique accommodante après des années de restraint du marché.

Les changements opérationnels spécifiques

Une fois le QT terminé, la Réserve fédérale adoptera une stratégie de réinvestissement pour ses titres arrivant à échéance :

Gestion des titres du Trésor et des MBS : Les paiements de principal provenant des titres du Trésor et des Mortgage-Backed Securities (MBS) arrivant à échéance seront systématiquement réinvestis plutôt que laissés se dénouer du bilan.

Composition stratégique des actifs : Les produits issus des MBS arrivant à échéance seront redirigés vers des bons du Trésor à court terme (T-bills). Ce repositionnement délibéré avance l’objectif à long terme de la Fed de maintenir un bilan principalement composé de titres du Trésor, en réduisant son exposition aux actifs liés aux prêts hypothécaires.

Action sur les taux accompagnant la décision : La réunion d’octobre du FOMC a également abouti à une réduction de 25 points de base du taux des fonds fédéraux, signalant un assouplissement monétaire plus large en réponse à l’affaiblissement du marché du travail et aux pressions de liquidité émergentes sur les marchés monétaires.

Comprendre le Quantitative Easing dans son contexte

Alors que le QT touche à sa fin, il est utile de préciser ce qui vient ensuite. On peut conclure que la Fed prépare les conditions pour un éventuel Quantitative Easing (QE) si les conditions économiques le justifient. Le QE représente l’approche opposée — un processus où la banque centrale achète activement des volumes prédéfinis d’obligations d’État à long terme et d’autres actifs financiers. Ces acquisitions visent à faire baisser les taux d’intérêt à long terme, injecter de la liquidité directement dans le système financier et stimuler l’activité économique, notamment lorsque les outils traditionnels de réduction des taux approchent de leur limite près de zéro.

Implications pour le marché

Ce revirement de politique répond aux préoccupations croissantes concernant la détérioration du marché du travail et le resserrement de la liquidité monétaire. La transition du QT à une posture de maintien neutre signale l’engagement de la Fed à soutenir la stabilité financière et la croissance économique par une position plus accommodante que les années précédentes de contraction du bilan.