La vision d'"Ultra Sound Money" d'Ethereum est-elle toujours réaliste après Dencun ?

La mise à niveau Dencun a apporté des améliorations significatives à l’écosystème L2 d’Ethereum, mais elle a peut-être involontairement créé un paradoxe : les frais de transaction ont chuté, les mécanismes de brûlage d’ETH se sont affaiblis, et le réseau est passé d’une phase déflationniste à une phase inflationniste. Cela soulève une question inconfortable — le récit de la “monnaie ultra saine” tient-il toujours la route ?

La promesse initiale de l’Ultra Sound Money

Lorsque Ethereum a introduit l’EIP-1559 et plus tard la Fusion, le concept de monnaie ultra saine est devenu une partie essentielle de l’identité du réseau. En brûlant les frais de transaction et en passant à la preuve d’enjeu, l’ETH était positionné comme un actif rare, dont la valeur s’accroît avec le temps. Les données montraient une destruction soutenue d’ETH provenant de l’activité sur le réseau principal, validant cette vision.

Mais Dencun a changé l’équation.

Qu’est-ce qui a changé avec Dencun ?

La mise à niveau Dencun a introduit le stockage en blob, permettant aux solutions L2 de publier des données à des coûts environ 10 fois moindres. L’effet immédiat : le débit des L2 a explosé tandis que les frais sur le réseau principal d’Ethereum se sont stabilisés.

En regardant les métriques de Base sur les 90 derniers jours, les chiffres racontent l’histoire :

• Volume de transactions : augmentation d’environ 75 %
• Débit : augmentation d’environ 100 %
• Paiements vers Ethereum : pratiquement inchangés

C’est le problème central. Les L2 captent désormais une croissance exponentielle sans augmenter proportionnellement le brûlage d’ETH.

Le problème de concentration des L2

À mesure que les plateformes L2 deviennent plus efficaces, un effet de loi de puissance émerge. Des réseaux L2 dominants comme Base attirent une activité utilisateur disproportionnée, consolidant la demande d’espace de bloc dans un seul écosystème. Pendant ce temps, l’utilisation du réseau principal reste stagnante car le coût de publication des données n’a pas augmenté malgré la croissance du réseau.

En substance, les L2 extraient la valeur utilisateur de l’écosystème Ethereum sans réinjecter dans le mécanisme de brûlage qui alimente le récit de la “monnaie ultra saine”. Ils fonctionnent comme des trous noirs — attirant les utilisateurs sans impact mesurable sur la rareté de l’ETH.

Ethereum doit-il abandonner le concept de Monnaie Ultra Saine ?

Abandonner cette rhétorique pourrait en fait être pragmatique. Sur les échelles de temps actuelles, (les années crypto avancent vite), une déflation soutenue de l’ETH semble peu probable. Le succès de la feuille de route modulaire signifie que le réseau principal devient une couche de règlement et de sécurité — un rôle où l’inflation n’est pas nécessairement nuisible.

En réalité, une légère inflation pourrait améliorer la liquidité et renforcer l’économie des L2. La rareté artificielle (voir : la supply fixe de Bitcoin) pourrait en fait entraver ces propriétés à une époque de réseaux multi-couches.

Cependant, cela ne signifie pas qu’il faut rester inactif. Les développeurs principaux devraient :

• Optimiser la couche L1 avant de se laisser totalement absorber par l’expansion des L2
• Apporter des améliorations incrémentielles (optimisation du temps de bloc, pré-confirmations) pour réduire la complexité
• Continuer la feuille de route de modularité plutôt que de faire marche arrière

Le véritable changement de jeu ? Les ETF sur ETH. Ces changements structurels dans l’adoption institutionnelle pourraient rendre ces débats sur l’inflation/la déflation obsolètes pour le prochain cycle.

La ironie du cas haussier

Il y a une lueur d’espoir inattendue : si les plateformes L2 monétisent efficacement la sécurité et la couche de règlement d’Ethereum tout en conservant la domination des utilisateurs, elles ont créé un modèle pour une extraction durable de valeur dans l’écosystème. Pour des entités comme Coinbase construisant des plateformes sur Layer 2, c’est probablement haussier pour le positionnement à long terme d’Ethereum — même si cela signifie abandonner l’angle marketing de la “monnaie ultra saine”.

La question n’est pas de savoir si Ethereum restera précieux. C’est si l’histoire que nous racontons à propos de cette valeur doit évoluer.