Lorsque les institutions absorbent les sorties de baleines : le quatrième cycle de Bitcoin réécrit les règles

Les schémas de trading historiques du Bitcoin ont toujours suivi un scénario émotionnel simple. Le FOMO des particuliers crée des pics insoutenables. Les cascades de levier déclenchent des liquidations en chaîne. La capitulation du marché trouve un plancher. Puis le cycle se répète avec une précision presque horlogère—environ tous les 1 430 jours, avec des chutes de soixante-dix à quatre-vingts pour cent comme une maintenance programmée. 2025 a complètement anéanti ce manuel.

Depuis janvier, plus de 470 000 pièces ont été libérées des adresses originales des baleines. Cette pression de vente—totalisant environ cinquante milliards de dollars—aurait dû déclencher les collapses catastrophiques que nous avons vus à maintes reprises auparavant. La prééminence historique criait à la rupture totale. Le Bitcoin est resté ancré à 102 500 $. La différence entre les cycles précédents et celui-ci n’est pas technique. Elle est structurelle.

Les mathématiques derrière la transformation du marché

Alors que le sentiment des particuliers s’effondrait et que les positions de levier étaient systématiquement effacées, quelque chose d’inédit s’est produit : les institutions n’ont pas paniqué. Au lieu de cela, elles ont absorbé chaque unité de pression inondant le marché. BlackRock, MicroStrategy, et les départements de trésorerie des entreprises ont absorbé environ soixante-quatre milliards de dollars via les canaux ETF spot cette année. MicroStrategy détient à elle seule 641 000 pièces en tant que garantie de bilan pur. Les trésoriers d’entreprises ont acquis 131 000 pièces supplémentaires au T2, avec 111 000 autres via divers véhicules institutionnels.

Les chiffres racontent la véritable histoire. Lorsqu’environ 28 % de l’offre en circulation de Bitcoin est sous contrôle institutionnel via des détentions qui fonctionnent comme des réserves de trésorerie plutôt que comme des positions de trading, la dynamique des prix change fondamentalement. Un Réduire de 80 % ne nécessite plus de modèles techniques ou de changements de sentiment. Il nécessite que BlackRock, Fidelity, et chaque grand détenteur institutionnel liquident simultanément leurs réserves. Ce n’est plus une correction de marché. C’est une catastrophe à l’échelle géopolitique.

Pourquoi les ETF ont tout changé

Le modèle du cycle de 1 430 jours supposait que l’émotion des particuliers guide la découverte du prix. Les données d’aujourd’hui racontent une histoire complètement différente. La volatilité s’est compressée de quarante pour cent en dessous des moyennes historiques du cycle. Six mois consécutifs au-dessus de 100 000 $ ont eu lieu malgré six jours consécutifs de pression de sortie en novembre—qui s’est inversée de façon spectaculaire lorsque $240 millions de capitaux institutionnels ont inondé le marché en une seule fenêtre de vingt-quatre heures.

L’horloge du halving, autrefois une force narrative fiable, a perdu tout pouvoir prédictif. Les modèles basés sur le temps se sont effondrés dès le lancement des ETF spot. Les détenteurs d’ETF maintiennent un taux de rétention de position de 99,5 % malgré une volatilité qui aurait liquidé les traders particuliers traditionnels en quelques heures. La corrélation entre les flux institutionnels et la stabilité des prix est de 0,82—preuve mathématique que le taux d’absorption dépasse désormais le taux de distribution, créant un support structurel indépendant du sentiment.

L’indicateur mort et le nouveau cadre

Le Pi Cycle, parfaitement précis lors de trois cycles de marché précédents, reste actuellement inactif à 114 000 $ de prix. La cible de déclenchement à 205 600 $ existe sur les graphiques. Mais voici ce qui a changé : cette projection s’étend sur des horizons temporels institutionnels mesurés en trimestres et en années fiscales, pas en chandeliers hebdomadaires. L’ère de la spéculation—où les graphiques, les techniques et l’émotion des particuliers guidaient la découverte—a pris fin au moment où les couches de règlement et les acquisitions de bilan ont commencé à fonctionner comme le principal support de prix.

Les cycles ne meurent pas parce que l’analyse devient invalide. Ils meurent parce que les participants changent fondamentalement. Trois cycles ont fonctionné sur la rotation du capital des particuliers. Celui-ci fonctionne sur l’allocation du capital institutionnel. Le marché n’a pas cessé d’être cyclique. Il s’est transformé en une espèce totalement différente—une où l’ampleur des détentions institutionnelles compte infiniment plus que la reconnaissance de modèles graphiques.

Positionnez-vous en conséquence ou restez spectateur d’un changement structurel qui ne reviendra pas.