Ce vendredi est inhabituel. La Triple Witching approche, ce moment qui n'arrive que quatre fois par an, lorsque les options et les contrats à terme expirent simultanément. Cela s'accompagne d'une augmentation massive du volume de transactions et d'une envolée de la volatilité, rendant le marché difficile à stabiliser.

Ce qui complique encore la situation, c'est que tout cela se produit à un moment sensible — l'annonce de la décision de politique monétaire de la Banque du Japon. Le marché a déjà anticipé une partie de la hausse des taux, ce qui a entraîné une baisse significative, et le Nikkei a également connu une chute importante pendant la nuit. Beaucoup surveillent en silence une question commune : la liquidation forcée des positions d'arbitrage sur le yen pourrait-elle déclencher une réaction en chaîne similaire à celle de juillet et août 2024 ?

Pourquoi est-ce si crucial ? Parce que, depuis longtemps, l'environnement de taux ultra-bas au Japon a fait du yen la devise la moins chère pour emprunter dans le monde. De vastes capitaux empruntent en yen, échangent en dollars, puis investissent dans des actions américaines, des actions technologiques ou même du Bitcoin — c'est la logique centrale de l'arbitrage sur le yen. La seule condition pour que ce jeu continue est que le yen continue de se déprécier.

Une fois que le yen s'apprécie, le coût d'emprunt augmente, et la position de levier qui semblait avantageuse devient un fardeau. Lorsqu'il faut liquider, ce ne sont généralement pas les yen eux-mêmes qui sont vendus, mais ces actifs risqués détenus en portefeuille. Actions, cryptomonnaies, tout y passe.

Actuellement, deux forces s'affrontent : d'un côté, la volatilité provoquée par la Triple Witching sur le plan technique, et de l'autre, le changement de politique de la Banque du Japon qui pourrait exercer une pression sur les actifs risqués mondiaux. À court terme, la certitude est faible, et le marché pourrait fluctuer rapidement. Gérer ses positions et maîtriser les risques sont devenus indispensables ces derniers jours.