Ce vendredi, la Banque du Japon prendra très probablement une décision importante — augmenter le taux d’intérêt directeur de 0,5 % à 0,75 %, atteignant ainsi un sommet depuis 1995. Derrière cette décision apparemment calme, pourrait se cacher une tempête qui secouera les marchés financiers mondiaux.

Pourquoi la Banque du Japon change-t-elle soudainement d’attitude "zen" ? La logique derrière cette décision est en réalité très claire. Premièrement, la pression inflationniste est devenue insoutenable. L’IPC de base a dépassé la cible de 2 % pendant trois années consécutives, de la hausse des prix dans les supermarchés à la facture d’électricité domestique, l’inflation s’est infiltrée dans chaque aspect de la vie des résidents japonais. Deuxièmement, de bonnes nouvelles en provenance du marché du travail. Lors des négociations salariales du printemps 2025, la hausse des salaires a atteint 5,42 %, une croissance rare depuis plusieurs décennies. Lorsque la masse monétaire augmente, les anticipations d’inflation deviennent plus tenaces. Troisièmement, la faiblesse du yen. La dépréciation continue de la monnaie augmente le coût des importations, ce qui accentue encore la pression sur les prix intérieurs.

Mais ce qui mérite vraiment d’être surveillé, ce ne sont pas ces raisons superficielles, mais la façon dont la hausse des taux au Japon va remodeler les flux de capitaux mondiaux. Au cours des dix dernières années, un "jeu d’arbitrage" presque parfait s’est joué à l’échelle mondiale — les investisseurs empruntaient presque sans coût en yen, puis échangeaient contre des dollars pour acheter des actions américaines, des obligations américaines et d’autres actifs à haut rendement. La raison d’être de cet arbitrage inverse est que la Banque du Japon maintenait des taux ultra-bas.

Le jeu de règles a maintenant changé. Avec la hausse des taux au Japon, le coût d’emprunt en yen augmente rapidement, rendant ces arbitrages autrefois faciles impossibles. Que signifie-t-il ? Des trillions de dollars de capitaux doivent désormais effectuer une opération inverse — vendre des actifs étrangers pour revenir en yen afin de rembourser leurs prêts. C’est un processus massif de retrait de liquidités.

Comment cette réaction en chaîne va-t-elle se dérouler ? La première victime sera le marché américain, car le Japon est le plus grand détenteur étranger de bons du Trésor américain. Si la volonté de réduire ses positions augmente, la pression vendeuse sera considérable. Ensuite, les marchés émergents deviendront encore plus vulnérables, que ce soit en Inde ou en Indonésie, leurs marchés boursiers et leurs monnaies risquant de devenir des cibles de sortie de capitaux. En tant qu’actifs à haut risque, les cryptomonnaies verront leur volatilité s’amplifier encore davantage. En réalité, la digestion par le marché des anticipations de hausse des taux par la Banque du Japon s’est déjà reflétée dans la volatilité récente du Bitcoin à court terme.

Le resserrement de la liquidité mondiale ne fait que commencer, et ses effets continueront de se faire sentir progressivement. Pour tous ceux qui participent aux marchés mondiaux, ce moment mérite une vigilance accrue.