Lorsque l'ETH atteint le sous-coin : pourquoi 4 000 $ semble plus éloigné que jamais

La récente reprise de 15 % d’Ethereum par rapport aux plus bas masque une réalité bien plus sombre en dessous. À 2,85 K$ (prix actuel, -0,75 % en 24h), ETH stagne à la résistance, et les données provenant à la fois des métriques on-chain et du comportement des whales indiquent que le chemin vers les 4 000 $ est tout sauf clair.

La zone morte des dérivés : là où le levier haussier va mourir

Certes, ETH a rebondi à 3 080 $ cette semaine. Mais regardez ce qui s’est passé ensuite—rien. Les taux de financement des contrats à terme perpétuels sont restés proches de zéro depuis lundi, en contraste frappant avec la fourchette saine de 6 % à 12 % annualisée observée lors de véritables rallyes. Les traders ne mordent tout simplement pas à l’hameçon.

Le coupable ? Ce brutal flash crash de 20 % le 10 oct. hante toujours le marché. Les liquidations ont été apocalyptiques aussi bien sur les plateformes CEX que DEX, et le sentiment ne s’est pas encore redressé. Les principaux traders sur les grandes plateformes sont en 23 % net short—ce qui revient à crier “Je ne fais pas confiance à cette reprise.”

Les signaux on-chain hurlent au rouge

Les chiffres dressent un tableau d’une demande en baisse :

• TVL d’Ethereum a chuté : de 99,8 milliards de dollars (le 9 oct.) à 72,3 milliards de dollars aujourd’hui—c’est du capital réel qui fuit l’écosystème
• Les frais de réseau ont baissé de 13 % au cours de la dernière semaine, ce qui indique que moins de personnes sont prêtes à payer pour l’espace de bloc
• Le nombre de transactions est resté stable, créant une déconnexion dangereuse

Voici pourquoi cela importe : le mécanisme de burn d’ETH dépend entièrement des frais. Lorsque la demande sur le réseau diminue, la pression déflationniste censée soutenir le prix s’affaiblit. Les whales le savent parfaitement, et c’est une des principales raisons pour lesquelles elles réduisent leur exposition plutôt que d’accumuler lors des dips.

Le contexte macroéconomique s’effondre

La crypto n’existe pas dans un vide. Les marchés du travail américains se retournent violemment :

• La consommation des ménages a ralenti après la fermeture du gouvernement
• Plus de 25 000 licenciements annoncés en novembre seulement
• Les entreprises resserrent leur budget en raison de la hausse des coûts d’exploitation

Comme l’a dit un analyste : “On ne voit pas de licenciements massifs en période de croissance économique.” Un marché du travail en faiblesse exerce historiquement une pression sur les actifs risqués—et ETH est absolument un actif risqué en ce moment. Les traders attendent que la Réserve fédérale signale une accommodation début 2026 avant de revenir à grande échelle dans la crypto. Ce signal n’est pas encore venu.

La question à 4 000 $ : est-ce possible ?

Pour y parvenir, trois choses doivent changer :

1. La conviction des whales revient—Actuellement absente, comme en témoigne la position nette short
2. La demande on-chain se redresse—Le TVL doit se stabiliser, les frais de réseau doivent justifier l’activité
3. La clarté macroéconomique s’améliore—Les données économiques doivent se stabiliser ou la Fed doit pivoter

Pour l’instant, l’argent institutionnel préfère toujours les actions technologiques et les obligations. Tant que la nouvelle liquidité ne se tourne pas vers Ethereum à grande échelle, la probabilité d’un rallye décisif reste limitée. La phase de sous-achat continue.