Nvidia fait face au paradoxe H200 de Trump : une opportunité en Chine masquée par une taxe à l'exportation dangereuse

La Reversal Dramatique : De la domination du marché à zéro en Chine

La position de Nvidia en Chine raconte une histoire étonnante de volte-face politique. Avant le début des contrôles à l’exportation américains, le géant des semi-conducteurs détenait 95 % de parts de marché dans les accélérateurs AI en Chine. Aujourd’hui, ce chiffre est exactement de zéro — une Réduire causée entièrement par des vagues successives de restrictions gouvernementales au cours des trois dernières années.

Cette érosion a directement impacté le résultat net de Nvidia. Au cours de l’exercice 2022 (se terminant en janvier), la Chine a contribué à 26 % du chiffre d’affaires total. Avance rapide jusqu’aux trois premiers trimestres de l’exercice 2026, et cette part a chuté à seulement 11 %. La société est passée d’un leader incontesté sur le deuxième plus grand marché de l’IA au monde à être totalement exclue.

La chronologie de l’escalade politique

Les restrictions de Washington sur Nvidia se sont intensifiées de manière spectaculaire :

• Septembre 2022 : L’administration Biden a interdit la vente de GPU A100 et H100 à la Chine. La réponse de Nvidia : développer le H800, une alternative conforme à la Chine. La société estimait perdre $400 millions de revenus trimestriels.
• Octobre 2023 : Exportation du H800 interdite. Nvidia a créé une autre solution de contournement — le GPU H20 — mais les restrictions ont forcé l’annulation de milliards de commandes.
• Avril 2025 : L’administration Trump a bloqué les expéditions du H20. Nvidia a enregistré une charge d’inventaire de 4,5 milliards de dollars et prévu une perte de revenus trimestrielle de $8 milliard.
• Août 2025 : Réversal surprise. L’administration Trump a proposé un accord : Nvidia pourrait vendre des GPU H20 en échange d’un partage de 15 % des revenus. Le gouvernement chinois a rejeté la proposition, signalant aux entreprises nationales d’éviter les achats.

Le PDG Jensen Huang a résumé la frustration : « Nous sommes passés de 95 % de parts de marché à 0 %. Je ne peux pas imaginer que les décideurs politiques pensent que c’est une bonne politique. »

L’accord H200 : une opportunité avec un problème constitutionnel

En décembre, Trump a approuvé la vente par Nvidia de son GPU H200 en Chine — une puce Hopper plus puissante que le H20 et environ six fois plus rapide. Sur le papier, c’est une excellente nouvelle. Si le gouvernement chinois autorise les achats domestiques, Nvidia retrouve un accès à un marché massif et peut récupérer ses flux de revenus perdus.

Le président a indiqué que le président chinois Xi Jinping a répondu positivement à l’arrangement.

Mais voici où l’accord devient problématique : l’administration Trump va prélever 25 % des revenus de vente du H200 — une augmentation significative par rapport aux 15 % proposés précédemment. Cela fonctionne effectivement comme une taxe à l’exportation sur les produits Nvidia.

Pourquoi ce précédent est important

L’aspect préoccupant n’est pas seulement la réduction des revenus. Les taxes à l’exportation sont explicitement interdites par la Constitution américaine, rendant cet arrangement légalement discutable au mieux. Pourtant, Nvidia se trouve dans une impasse sans bonnes options.

Le fabricant de puces ne peut pas remettre en question ces termes devant la justice sans déclencher une riposte. Trump révoquera presque certainement l’approbation des ventes du H200 — potentiellement pire que l’accord actuel. Étant donné le modèle documenté du président de critique publique des grandes entreprises sur les réseaux sociaux, la direction de Nvidia considère probablement la contestation judiciaire comme un risque suicidaire.

L’entreprise doit faire un choix binaire : accepter ce qui revient à une taxe d’exportation illégale, ou renoncer à l’accès au boom de l’IA en Chine.

Plus alarmant : rien n’empêche l’administration d’augmenter encore son taux d’extraction. La taxe a déjà augmenté de 10 points de pourcentage depuis août (15 % à 25 %). Qu’est-ce qui l’empêche d’atteindre 40 % ou 50 % l’année prochaine ? Si c’est le cas, Nvidia sera confrontée à un dilemme identique à plusieurs reprises — se conformer à des demandes croissantes ou se retirer complètement de la Chine.

Ce que cela signifie pour les actionnaires de Nvidia

La situation présente un paradoxe. La délivrance du H200 améliore réellement les perspectives de Nvidia sur le deuxième plus grand marché de l’IA au monde. Mais les termes créent une incertitude continue et une charge financière par ce qui revient à une taxe sur les exportations de GPU.

Pour les investisseurs à long terme engagés dans le potentiel de transformation de l’intelligence artificielle, Nvidia reste une participation attrayante. L’écosystème logiciel CUDA de la société, sa domination dans la fabrication, et la supériorité de son architecture GPU créent des avantages concurrentiels défendables qui s’étendent sur plusieurs années.

Cependant, les actionnaires doivent reconnaître que cet accord avec la Chine est vraiment à double tranchant : encourageant en termes d’opportunités mais dangereux en termes de précédent. Les termes pourraient se détériorer davantage, rendant l’accord potentiellement bien pire que l’abandon complet du marché.

La thèse d’investissement pour Nvidia perdure, mais avec une étoile : surveiller de près les développements géopolitiques et les changements de politique de l’administration. Cette situation ne restera pas statique.