Le gaz naturel rebondit fortement alors que le marché anticipe une importante réduction des stocks

Les contrats à terme sur le gaz naturel ont connu une reprise notable mercredi, le gaz naturel Nymex de janvier (NGF26) augmentant de +0,021 ou +0,46 %. Après avoir atteint son point le plus bas en deux semaines, la marchandise s’est redressée alors que les traders se concentraient sur les données d’approvisionnement à venir et la dynamique plus large du marché.

Déclencheurs de retrait de stockage et rallye de couverture à découvert

Le principal catalyseur de la hausse de mercredi a été l’anticipation d’une baisse importante des stocks hebdomadaires. Les participants au marché se positionnent en vue du rapport de l’EIA de jeudi, qui devrait largement indiquer un retrait massif de stockage d’environ -170 bcf pour la semaine se terminant le 5 décembre. Ce retrait dépasserait largement la moyenne quinquennale historique de -89 bcf pour la semaine comparable, signalant des conditions d’approvisionnement plus tendues à court terme et stimulant une activité de couverture à découvert dans l’ensemble du complexe des contrats à terme.

Prévisions météorologiques créent une résistance

Malgré le récit haussier sur les inventaires, le gaz naturel a initialement subi une pression de vente due aux prévisions météorologiques. Atmosphère G2 prévoyait des températures plus chaudes s’étendant à travers l’est et le sud des États-Unis du 20 au 24 décembre, ce qui aurait pour effet de réduire la demande de chauffage et de peser sur les prix. Cette perspective plus chaude a déclenché une liquidation importante des positions à terme alors que les traders réévaluaient les fondamentaux de la demande.

La croissance de la production ajoute une pression baissière

Du côté de l’offre, les vents contraires continuent de s’accumuler. L’EIA a révisé à la hausse ses prévisions de production pour 2025, passant à 107,74 bcf/jour contre 107,70 bcf/jour estimés en novembre. La production actuelle de gaz naturel aux États-Unis reste proche de ses niveaux records, soutenue par une activité de forage active — les plateformes gazières ont récemment atteint un pic de deux ans, indiquant la confiance de l’industrie dans la poursuite de l’expansion de la production malgré la pression sur les prix.

Signaux mitigés provenant des données de la demande et des infrastructures

Les indicateurs opérationnels actuels présentent un tableau nuancé. La production de gaz sec dans le Lower-48 a atteint 111,9 bcf/jour mercredi (+7,8 % d’une année sur l’autre), tandis que la demande régionale s’élevait à 106,2 bcf/jour (+12,0 % d’une année sur l’autre), selon les données de BNEF. L’activité d’exportation de GNL a montré des flux nets estimés à 18,3 bcf/jour (+1,9 % semaine après semaine) vers les terminaux américains.

La production d’électricité a apporté un certain soutien, l’Edison Electric Institute rapportant qu’en semaine se terminant le 6 décembre, la production électrique aux États-Unis a augmenté de +2,3 % d’une année sur l’autre pour atteindre 85 330 gigawattheures, et la production cumulée sur 52 semaines a augmenté de +2,84 % d’une année sur l’autre pour atteindre 4 291 665 gigawattheures.

Niveaux de stockage indiquent une offre adéquate

Les données d’inventaire les plus récentes, jusqu’au 28 novembre, dressent un tableau prudent. Les stocks de gaz naturel pour cette semaine ont diminué de seulement -12 bcf, en dessous de l’attente consensuelle de -18 bcf et en deçà du retrait quinquennal moyen de -43 bcf. Fin novembre, les stocks étaient en baisse de seulement -0,4 % d’une année sur l’autre mais restaient +5,1 % au-dessus de leur norme saisonnière quinquennale, suggérant que des approvisionnements adéquats restent disponibles. Au niveau international, le stockage européen de gaz était à 72 % de capacité, en retard par rapport à la moyenne saisonnière quinquennale de 82 % pour cette période de l’année.

L’activité de forage reste élevée

Les données de Baker Hughes révèlent que le nombre de plateformes de forage actives pour le gaz naturel aux États-Unis s’élevait à 129 pour la semaine se terminant le 5 décembre, en baisse d’une unité par rapport au comptage précédent mais proche du sommet de 2,25 ans de 130 plateformes établi le 28 novembre. La comparaison annuelle reste frappante — les plateformes gazières ont bondi depuis leur point le plus bas de 94 plateformes en septembre 2024, démontrant une concentration soutenue de l’industrie sur la croissance de la production malgré la volatilité des prix.

Perspectives du marché

Les traders de gaz naturel font face à des récits concurrents à l’approche de l’annonce de retrait massif de stocks de jeudi. Alors que la baisse importante attendue des inventaires offre un soutien à court terme, la hausse des prévisions de production, le réchauffement climatique, et des niveaux d’approvisionnement adéquats créent des vents contraires significatifs pour toute hausse soutenue.