## La hausse de 55 % de Cameco en fin d'année : Qu'est-ce qui motive ce prochain grand mouvement boursier ?

**Le marché de l'uranium est en train de changer fondamentalement.** Cameco [(NYSE : CCJ)](/market-activity/stocks/ccj), le deuxième plus grand producteur d'uranium au monde, a mieux que la plupart saisi cette transformation. Avec une hausse de ses actions de 55 % tout au long de 2025 et une clôture proche des sommets historiques à 106,91 $ fin octobre avant de se replier à 79 $, la reprise de l'entreprise raconte une histoire plus large sur la renaissance de l'énergie nucléaire.

Depuis plus d'une décennie, Cameco était une histoire de prudence. Entre 2011 et 2021, le mineur canadien a vu ses revenus s'effondrer de 2,4 milliards de dollars à 1,2 milliard de dollars — une décennie entière sans croissance significative. L'incident de Fukushima a dispersé les ambitions nucléaires mondiales, le COVID-19 a perturbé les opérations minières, et les vents contraires monétaires ont pesé sur le résultat net.

Mais cette narration a complètement changé. En 2024, les revenus de Cameco ont presque doublé pour atteindre 2,3 milliards de dollars. Le prix spot de l'uranium — qui avait chuté à $35 par livre en 2020 — a grimpé à 72,63 $ d'ici la fin de l'année. Cette reprise résulte d'une tempête parfaite : des déploiements massifs d'infrastructures cloud, la demande insatiable d'énergie de l'IA, le renouveau des engagements gouvernementaux en faveur d'une énergie à faible émission de carbone, et des disruptions géopolitiques dans les régions riches en uranium.

## Stratégies de pivot au-delà de l'exploitation minière

La transformation de Cameco va bien au-delà de simplement extraire plus d'uranium. En 2021, l'entreprise a augmenté sa participation dans Global Laser Enrichment (son partenariat d'enrichissement d'uranium avec **Silex**) de 24 % à 49 %. Cette démarche a essentiellement créé un fournisseur d'énergie nucléaire intégré verticalement — une plateforme unique capable d'extraire, de convertir et d'enrichir l'uranium pour ses clients.

Le partenariat de l'entreprise en 2023 avec **Brookfield Asset Management** pour acquérir Westinghouse Electric a marqué un changement stratégique encore plus audacieux. Cette participation de 49 % dans la société de technologie nucléaire et de conception de réacteurs diversifie Cameco au-delà de l'exploitation cyclique des matières premières. Elle offre une exposition à l'ensemble de l'écosystème de l'énergie nucléaire tout en stabilisant les rendements face aux fluctuations des prix de l'uranium.

Ces mouvements positionnent Cameco à l'intersection de plusieurs tendances de croissance : la production minière, la technologie d'enrichissement du combustible, et la conception et la construction de réacteurs.

## Considérer le pipeline de croissance 2025-2027

Cameco a prévu une production d'uranium entre 31 millions et 34 millions de livres en 2025, à un prix réalisé moyen proche de $87 par livre — supérieur aux prix spot actuels d'environ 80 $. De 2024 à 2027, Wall Street prévoit une croissance du chiffre d'affaires à un taux annuel composé de 8 %, tandis que le bénéfice par action pourrait accélérer d'environ 90 % par an.

La tension à court terme sur l'offre soutiendra probablement ces chiffres. Cameco a récemment réduit ses prévisions de production pour sa mine de McArthur River en raison de complications liées au gel du sol, mais cela reflète également des réductions de production dans toute l'industrie chez **Kazatomprom** et d'autres grands concurrents. Une offre limitée signifie généralement des prix de l'uranium plus élevés — une dynamique qui profite en réalité à la rentabilité de Cameco malgré la baisse de production.

L'Agence internationale de l'énergie atomique prévoit que la capacité nucléaire pourrait augmenter de 2,5 fois d'ici 2050. Les nouvelles technologies de réacteurs — y compris les petits réacteurs modulaires adaptés aux zones reculées — devraient considérablement élargir le marché adressable au-delà des grandes centrales nucléaires traditionnelles.

## La question de la volatilité

Cameco bénéficie d'une valorisation premium à 52 fois le bénéfice prévu, reflétant l'enthousiasme du marché pour le potentiel à long terme de l'énergie nucléaire. C'est un multiple élevé pour une entreprise encore soumise aux fluctuations des prix des matières premières et aux risques géopolitiques. Un accident majeur ou une pandémie pourrait faire dérailler le scénario haussier.

Cependant, l'action en est encore à ses débuts dans son cycle d'expansion actuel. La convergence de la demande en puissance de l'IA, la relocalisation de la fabrication, les mandats de décarbonation et la pénurie d'approvisionnement suggèrent que le contexte structurel reste intact. Les actionnaires doivent s'attendre à une volatilité continue, mais les investisseurs patients pourraient réaliser des gains substantiels alors que cette prochaine grande action continue de bénéficier du moment clé de l'énergie nucléaire.