Le Bitcoin est poussé par les banques dans une spirale mortelle de baisse

MicroStrategy (MicroStrategy) en tant que géant du Bitcoin coté en bourse aux États-Unis, détient environ 650 000 BTC, pour une valeur totale de plus de 59 milliards de dollars. Son cours de l’action est fortement corrélé au prix du Bitcoin, acheter ses actions revient à détenir un ETF Bitcoin à effet de levier élevé. Mais derrière cette position impressionnante se cache une situation financière tendue : seulement 1,44 milliard de dollars en liquidités, une dette atteignant 16 milliards de dollars, avec des intérêts et dividendes prioritaires d’environ 800 millions de dollars par an. Selon ce calcul, les réserves de liquidités ne couvrent que 21 mois de dépenses.

Une fois les liquidités épuisées, le choix de MicroStrategy dépendra entièrement du ratio de la capitalisation boursière à la valeur nette des actifs en Bitcoin (nf) : lorsque ce chiffre est supérieur à 1, cela signifie que la valeur de marché de l’entreprise dépasse la valeur de ses avoirs en Bitcoin, le marché valorise donc avec une prime. Dans ce cas, l’entreprise vendra ses actions pour obtenir des liquidités, rembourser ses dettes et payer ses dividendes ; lorsque le chiffre est inférieur à 1, c’est-à-dire que la valeur de marché est inférieure à la valeur des avoirs en Bitcoin, la vente de Bitcoin, plus valorisée, devient une meilleure solution.

C’est précisément la logique centrale de la “spirale mortelle” : si nf tombe en dessous de 1, MicroStrategy est contraint de vendre ses Bitcoin → le prix chute → la valeur de marché de l’entreprise diminue en même temps que le prix du Bitcoin → nf diminue encore → déclenchant une nouvelle vente de Bitcoin, et ainsi de suite dans un cercle vicieux. Certains complotistes avancent que tout cela pourrait être une manœuvre délibérée des grandes banques — en shortant MicroStrategy pour faire baisser sa valeur de marché, afin de pouvoir racheter du Bitcoin à bas prix.