L'or grimpe à son plus haut niveau en 2 semaines alors que les paris sur une baisse des taux de la Fed s'intensifient, le dollar subit une baisse

Les métaux précieux ont connu un rally puissant vendredi, l’or atteignant un sommet en deux semaines et l’argent enregistrant un record historique, alors que les acteurs du marché réévaluent leurs attentes concernant la politique de la Réserve fédérale. La hausse des prix de l’or et de l’argent reflète un changement radical dans les probabilités de coupure de taux, qui ont maintenant bondi à 83 % pour une réduction lors du FOMC des 9-10 décembre — une inversion spectaculaire par rapport à seulement 30 % la semaine précédente.

Le dollar s’affaiblit face à l’incertitude politique

L’indice dollar (DXY) a reculé à son niveau le plus bas en 1,5 semaine, enregistrant une baisse de -0,08 % alors que les investisseurs réévaluent les perspectives de la politique monétaire de la Fed. Les gains initiaux ont rapidement été effacés alors que les acteurs du marché digéraient la hausse des probabilités d’une réduction de 25 points de base lors de la prochaine réunion du FOMC. Au-delà des attentes de taux, la devise a été confrontée à des vents contraires supplémentaires suite à un rapport de Bloomberg indiquant Kevin Hassett comme un candidat de premier plan pour remplacer Jerome Powell à la tête de la Fed. Le profil dovish de Hassett et son soutien à l’approche pragmatique du président Trump en matière de fixation des taux ont suscité des inquiétudes quant à l’indépendance de la Réserve fédérale, créant une pression supplémentaire à la vente sur le dollar. La vigueur des marchés actions vendredi a également contribué à réduire la demande de dollar, les investisseurs se tournant vers des actifs risqués.

L’or et l’argent en forte hausse sur la demande de refuge

Les contrats à terme sur l’or COMEX de décembre ont augmenté de +53,10 points (+1,27 %) pour clôturer vendredi à un nouveau sommet en deux semaines, tandis que les contrats à terme sur l’argent de décembre ont bondi de +0,639 (+1,27 %), avec des prix spot atteignant 56,46 $ l’once troy — un nouveau record historique. Ce rallye souligne un changement de sentiment des investisseurs, car les attentes d’une politique monétaire plus souple alimentent la demande de métaux précieux en tant que réserve de valeur. Les prix records de l’argent reflètent des préoccupations particulièrement aiguës concernant l’offre, avec des stocks en entrepôt liés à la Shanghai Futures Exchange atteignant un niveau historiquement bas, suggérant une tension dans l’approvisionnement physique susceptible de soutenir une nouvelle appréciation des prix.

La demande des banques centrales reste un facteur de soutien critique, la PBOC de Chine ayant augmenté ses réserves d’or pour le douzième mois consécutif en octobre, portant le total à 74,09 millions d’once troy. Les achats des banques centrales mondiales ont atteint 220 millions de tonnes au troisième trimestre, en hausse de 28 % par rapport au trimestre précédent, ce qui indique une appétence institutionnelle soutenue. Les flux vers la sécurité accrue ont également été renforcés par les risques géopolitiques et l’incertitude sur les tarifs américains, qui continuent de favoriser les flux vers le bullion.

Signaux mitigés sur les marchés des devises

L’EUR/USD a progressé de +0,05 % alors que l’euro se stabilisait après une pression de vente initiale. Les données d’inflation européennes ont peint un tableau nuancé : les attentes d’inflation à un an dans la zone euro ont augmenté de manière inattendue à 2,8 % en octobre contre 2,7 %, signalant d’éventuelles inclinations hawkish pour la Banque centrale européenne. L’inflation en Allemagne a accéléré à +2,6 % en glissement annuel en novembre — le rythme le plus rapide en neuf mois — dépassant les prévisions de +2,4 %. Cependant, les ventes au détail en Allemagne ont connu une contraction inattendue, offrant un contrepoids baissier. Les probabilités d’une réduction de taux de la BCE restent faibles, à seulement 2 %, reflétant une posture plus défensive de la banque centrale.

L’USD/JPY a reculé de -0,12 % alors que le yen bénéficiait d’un soutien grâce à des données économiques japonaises robustes. La production industrielle japonaise a augmenté de +1,4 % en glissement mensuel, contre une baisse anticipée de -0,6 %, tandis que les ventes au détail ont bondi de +1,6 % — la plus forte hausse mensuelle en cinq ans. L’indice des prix à la consommation de Tokyo est resté stable à +2,7 % en glissement annuel, conformément aux prévisions, renforçant une perspective hawkish pour la Banque du Japon. Les marchés intègrent une probabilité de 59 % d’une hausse de taux de la BOJ lors de la réunion du 19 décembre. Cependant, la faiblesse du marché du travail — avec le taux de chômage stable à 2,6 % au lieu de diminuer à 2,5 % comme prévu — a quelque peu contrebalancé la force du yen.

Obstacles techniques et structurels

Malgré le rallye, les métaux précieux ont été confrontés à des vents contraires dus à une panne technique à la Chicago Mercantile Exchange qui a perturbé l’activité de trading et pourrait avoir plafonné les gains. La pression de liquidation longue, apparue après les sommets records de mi-octobre, continue de peser sur le sentiment, avec les avoirs en ETF or et argent récemment en baisse par rapport à leurs pics de trois ans du 21 octobre. L’amélioration des perspectives pour les négociations de paix en Ukraine a également freiné la demande traditionnelle de refuge, bien que des incertitudes macroéconomiques plus larges semblent dominer cette considération.