2 heures du matin, encore une fois, je regarde la ligne quotidienne des cryptomonnaies effectuer une chute digne d’un manuel scolaire. Les yeux piquent et se fatiguent, mais les doigts n’ont nulle part où se poser.

Dans le groupe, quelqu’un demande prudemment : "Est-ce une opportunité d’acheter à bas prix ?"

Personne ne répond.

Il y a six mois, cette question aurait été noyée sous des memes et des blagues sur le "shoh" (jeu de mots avec "sauver" ou "parier tout") à tout va. Et maintenant ? Le silence est tel qu’on dirait qu’on entend le bruit d’un portefeuille qui se déchire.

**Ce n’est pas un marché baissier, c’est le spectacle de "personne ne veut"**

Les données sont là : l’ETF or attire 1 milliard d’€ en un jour, un géant des semi-conducteurs voit sa valorisation exploser pour atteindre celle d’un grand groupe internet, le pool de trading des stablecoins s’assèche à un point incroyable, et les market makers ainsi que les gros investisseurs se tournent discrètement vers le trading d’actions japonaises.

Le Bitcoin, est-il vraiment refroidi ?

La réponse est plus douloureuse qu’une chute brutale.

Les traders expérimentés, déjà piégés, commencent à devenir insensibles, ils ne prennent même plus la peine de couper leurs positions. Les nouveaux venus, qui demandent ce qu’est la décentralisation ou les contrats intelligents, bâillent immédiatement : "Ça peut distribuer des dividendes ? Si y’a pas de bonus, je vais voir du côté des obligations américaines." La logique des institutions est encore plus directe : les obligations américaines offrent un rendement annuel stable de 5 %, on peut gagner en dormant, alors pourquoi risquer sur quelque chose qui ne génère ni intérêt ni flux de trésorerie, et qui se situe entre une valeur réelle et une roche numérique ?

Toutes les histoires du passé s’effondrent.

"Contre l’inflation" ? L’or est en train de devenir fou, le Bitcoin chute aussi. "Échapper aux sanctions" ? On dirait de plus en plus une action sur des actions bancaires traditionnelles. Et la notion de "l’or numérique" ? Ceux qui ont de l’argent en ont déjà acheté des lingots, peu leur importe les mots de passe ou les clés privées.

La question centrale est simple et brutale : le Bitcoin lui-même ne génère pas de revenus, il n’a pas de flux de trésorerie, et il manque de nouvelles narrations pour le soutenir. Dès que le monde se stabilise, les capitaux se barrent en un clin d’œil.

**Mais ce n’est pas la fin, c’est juste un changement de direction**

L’argent intelligent sur la blockchain commence déjà à se tourner discrètement — ils cherchent quoi ? Des actifs sur la chaîne qui génèrent des intérêts, en gros, des "obligations numériques".

Quels outils ? De nouveaux acteurs dans le domaine des stablecoins, comme USDD, qui proposent de nouvelles mécaniques.

Le concept est vraiment intéressant.

Le dernier "pool de rendement obligataire" d’USDD est conçu ainsi :

Première couche, les actifs de réserve sont de véritables obligations américaines, auditées en temps réel sur la blockchain, chaque numéro CUSIP est vérifiable, un défaut équivaut à la faillite du gouvernement américain — la sécurité n’est pas en question.

Deuxième couche, ces obligations génèrent un rendement annuel de 5,3 %, cette partie des intérêts est directement airdropée aux détenteurs d’USDD, créditée sur leur compte chaque matin à 8h, sans aucune action de leur part.

Cela devient un phénomène intéressant : vous n’avez pas besoin d’ouvrir un compte à Wall Street, ni de connaître un gestionnaire de fonds, vous pouvez détenir une exposition à des obligations américaines garanties en actifs réels directement sur la blockchain, tout en percevant des intérêts.

Du point de vue des acteurs du marché, cela résout quoi ?

Les institutions qui ont besoin de revenus stables n’ont plus à hésiter entre la crypto et la finance traditionnelle. Les particuliers ont aussi un vrai actif générant du cash, plutôt que de parier sur la hausse d’un prix de token.

La logique de l’argent est aussi simple : donnez-moi un rendement, une garantie transparente, la facilité d’utilisation sur la chaîne. Quand ces trois conditions sont réunies, l’argent vient naturellement.

Cela explique aussi pourquoi, ces derniers mois, la course aux stablecoins s’est soudainement intensifiée — ce n’est pas parce que le Bitcoin a refroidi, mais parce que la demande du marché est réelle.

Revenons à cette séance à 2 heures du matin. La prochaine fois qu’on vous demandera "Faut-il acheter à bas prix ?", ce ne sera peut-être pas pour le Bitcoin, mais pour demander : "Ce type d’actif sur la chaîne, qui génère des intérêts, vaut-il la peine d’être alloué ?" La réponse sera probablement beaucoup plus complexe.