La stagflation se caractérise par le gel simultané de l'économie et la hausse des prix.

Important : matériel volumineux. Lorsque l'économie connaît à la fois une stagnation ou une contraction avec un taux de chômage élevé, et que les prix continuent d'augmenter, nous sommes confrontés à la stagflation. Cet état met dans l'impasse les autorités et les banques centrales, car les méthodes standard pour résoudre un problème aggravent l'autre.

De quoi les économistes sont-ils confrontés

Les économistes traitent généralement deux problèmes distincts séparément. Ils surmontent la récession en augmentant la masse monétaire - en abaissant les taux d'intérêt, ce qui rend les prêts moins coûteux, les citoyens ont accès aux fonds empruntés, les entreprises se développent, des emplois sont créés.

Pour lutter contre l'inflation montante, des méthodes opposées sont utilisées : on réduit la masse monétaire, on augmente les taux d'intérêt, on complique l'octroi de crédits. Les consommateurs économisent au lieu de dépenser, la demande diminue, les prix se stabilisent.

Cependant, l'histoire connaît des périodes où la récession et l'inflation vont de pair — c'est ce qu'on appelle la stagflation, caractérisée par une combinaison de stagnation économique et d'augmentation du niveau général des prix. Analysons ce paradoxe en détail.

Origine du concept

Le terme est apparu en 1965 grâce au politicien britannique Ian Macleod, qui a combiné les mots “stagnation” et “inflation”. Le phénomène décrit une économie avec une croissance nulle ou négative, souffrant en même temps d'un chômage élevé et de la hausse des prix des biens et services.

Le paradoxe réside dans le fait que le lien traditionnel entre l'emploi et l'inflation est rompu. En général, un faible taux de chômage entraîne une augmentation des prix, mais en cas de stagflation, cette corrélation disparaît.

Le produit intérieur brut est en baisse, l'inflation s'accélère - une telle combinaison menace de provoquer une crise financière. Les recettes typiques pour un mal aggravent l'autre, créant un cercle vicieux pour le gouvernement.

Mécanisme d'apparition

Collision de la politique monétaire avec la fiscalité

La Réserve fédérale et les banques centrales similaires gèrent la masse monétaire par le biais des mécanismes de la politique monétaire. Parallèlement, les gouvernements influencent l'économie en régulant les impôts et les dépenses — la politique budgétaire.

Lorsque ces deux instruments agissent dans des directions opposées, un problème survient. Par exemple : les autorités augmentent les impôts (réduisent les revenus du peuple et gèlent la croissance), tandis que la banque centrale imprime de l'argent et abaisse les taux(gonfle la demande et les prix). Le résultat : l'économie ne croît pas, mais devient plus chère.

Passage à la monnaie fiduciaire

Avant la Seconde Guerre mondiale, les grandes puissances liaient leur monnaie à leurs réserves d'or — l'étalon-or. Cela limitait l'émission de monnaie au volume d'or dans les coffres.

Après la guerre, l'étalon-or a été abandonné au profit de l'argent fiduciaire. Les restrictions ont disparu, les banques centrales ont gagné en liberté d'action, mais ont également ouvert la porte à l'inflation. On peut imprimer autant d'argent que nécessaire, sans lien avec des actifs réels.

Crise énergétique et pénurie d'offre

Une forte hausse du coût de production — en particulier des ressources énergétiques — conduit rapidement à la stagflation. Si le pétrole augmente, tout augmente : le transport, le chauffage, la production de biens.

Les consommateurs dépensent plus pour l'énergie et les services publics, il leur reste moins d'argent pour d'autres achats. La demande diminue, mais les prix augmentent - la stagflation classique se caractérise par cette asymétrie entre l'offre et la demande.

Trois écoles de lutte contre la stagflation

Approche monétariste

Les monétaristes pensent que tout dépend de l'offre monétaire. Leur recette : réduire la masse monétaire, même si cela gèle la croissance. Lorsque l'inflation est sous contrôle, on peut passer à une politique monétaire accommodante et stimuler l'économie.

Critique : la période entre la réduction de la monnaie et le début de la croissance peut s'étendre sur des années, ce qui est douloureux pour la société.

Économie de l'offre

Une autre école propose de ne pas réduire les dépenses, mais d'augmenter la production. Les subventions à la production, les investissements dans l'efficacité, le contrôle des prix de l'énergie — tout cela réduit les coûts et augmente l'offre de biens.

Plus de biens sur le marché = les prix baissent. Lorsque l'offre augmente, l'économie commence à croître, le chômage diminue, l'inflation disparaît.

Régulation autonome du marché

Certains économistes croient en l'auto-guérison du marché. L'offre et la demande s'équilibreront d'elles-mêmes - les gens cesseront d'acheter cher, la demande diminuera, les prix redescendront, le marché du travail se redistribuera.

Problème : ce processus peut prendre des décennies de pauvreté de masse. Comme l'a dit John Maynard Keynes, “à long terme, nous sommes tous morts”.

Comment cela affecte les cryptomonnaies

Il n'est pas facile d'évaluer l'impact de la stagflation sur le bitcoin et d'autres actifs, mais plusieurs scénarios sont évidents.

Compression des investissements

Lorsque la croissance économique ralentit ou devient négative, les gens perdent des revenus. Il ne reste plus d'argent pour les investissements spéculatifs - le marché des cryptomonnaies est le premier à subir des sorties.

Les investisseurs de détail vendent des cryptos pour survivre à la crise. Les investisseurs institutionnels réduisent leurs positions dans des actifs risqués, y compris les actions et les actifs numériques. Les prix baissent.

Politique monétaire stricte

Lorsque la banque centrale lutte contre la stagflation, elle commence par étouffer l'inflation : elle réduit la masse monétaire, augmente les taux d'intérêt et retire la liquidité du système.

Pendant cette période, les gens retirent de l'argent des actifs risqués et le mettent dans des banques ( où ils paient maintenant des intérêts). La demande de cryptomonnaie baisse avec les prix. Ce n'est que lorsque l'inflation est maîtrisée et que la stimulation ( assouplissement quantitatif, réduction des taux), que l'argent revient sur les marchés de la cryptomonnaie.

Bitcoin comme assurance contre l'inflation

Beaucoup considèrent le bitcoin comme une couverture contre la dévaluation de l'argent. Avec l'inflation croissante, l'argent dans le portefeuille perd son pouvoir d'achat.

L'offre limitée de bitcoin (21 millions de pièces) le rend attrayant en tant que moyen d'épargne. Les investisseurs ayant accumulé des BTC pendant des années peuvent en bénéficier pendant les périodes d'inflation et de croissance.

Mais à court terme, surtout en cas de stagflation, cette stratégie peut ne pas fonctionner. Les cryptomonnaies sont fortement corrélées aux marchés boursiers - elles chutent avec les actions, même si elles promettent une protection contre l'inflation.

Leçons de la crise pétrolière de 1973

En 1973, les pays de l'OPEP ont imposé un embargo sur le pétrole en réponse à l'aide apportée à Israël pendant la guerre du Yom Kippour. Les livraisons se sont effondrées, les prix ont flambé.

Résultat : déficit pétrolier, augmentation des coûts de l'énergie, flambée des prix des aliments et des biens. L'inflation s'est accélérée.

En réponse, les banques centrales des États-Unis et du Royaume-Uni ont abaissé les taux d'intérêt pour tenter de stimuler l'économie. Les crédits sont devenus moins chers, les gens ont commencé à dépenser.

Mais l'inflation pourrait être réduite par une augmentation des taux et une stimulation de l'épargne. Cette confrontation a conduit à ce que les pays occidentaux connaissent simultanément une forte inflation et une stagnation économique - la stagflation classique.

Résultats

La stagflation reste un mystère pour les économistes. L'inflation et la croissance négative se produisent rarement en même temps, mais quand cela se produit, les outils standard ne fonctionnent pas.

Lutter contre un phénomène aggrave inévitablement un autre. C'est pourquoi, en cas de stagflation, il est nécessaire d'analyser en profondeur le contexte macroéconomique : la masse monétaire, les taux d'intérêt, la structure de l'offre et de la demande, la dynamique de l'emploi. Sans comprendre les causes profondes, aucune mesure ne sera couronnée de succès.