Politique monétaire de base : comment les banques centrales influencent le marché

Points clés

• La politique monétaire est l'outil central par lequel la banque centrale régule la quantité de monnaie en circulation et le coût du crédit, influençant directement l'activité économique.
• En ajustant les taux d'intérêt, les opérations sur le marché ouvert et les exigences de réserve, la banque centrale peut stimuler ou freiner la croissance économique.
• Une politique monétaire accommodante augmente la liquidité, tandis qu'une politique stricte resserre la monnaie, et les deux affecteront les prix des actifs cryptographiques.
• Comprendre le changement de politique de la banque centrale est un facteur clé pour anticiper l'évolution du marché.

Qu'est-ce que le système de politique monétaire

La politique monétaire de la banque centrale est un moyen important de régulation économique de l'État. En termes simples, cela signifie que la banque centrale influence le fonctionnement de l'ensemble du système économique en gérant la masse monétaire et le coût du financement. Cette politique comprend généralement trois opérations principales : ajuster le taux d'intérêt de base, effectuer des opérations sur le marché ouvert, et modifier le taux de réserve que les banques commerciales doivent déposer.

L'objectif final de la politique monétaire est de stabiliser l'économie - contrôler le niveau d'inflation, réduire le taux de chômage et réaliser une croissance durable. Dans ce processus, la banque centrale agit comme le “volant” de l'économie, en guidant l'économie vers la direction souhaitée en augmentant ou en réduisant la quantité de fonds disponibles sur le marché.

Comment fonctionne la politique monétaire

Les orientations politiques choisies par la banque centrale se divisent essentiellement en deux catégories : expansionniste et restrictive.

Politique d'expansion : l'ère de la création monétaire

Lorsque l'économie est confrontée à une récession ou à une stagnation de la croissance, la banque centrale adopte généralement une politique d'expansion. La logique d'action à ce moment est très directe : baisse des taux d'intérêt → baisse des coûts d'emprunt → les entreprises et les particuliers sont plus enclins à emprunter de l'argent pour investir ou consommer.

Prenons un pays comme exemple, supposons que l'économie soit en difficulté. La banque centrale annonce une baisse des taux d'intérêt, et les taux d'intérêt des prêts des banques commerciales sont également abaissés. Quel est le résultat ? Les entrepreneurs constatent que le coût du financement a diminué et décident de lancer de nouveaux projets ; les consommateurs découvrent que les taux d'intérêt des prêts immobiliers sont moins chers et se précipitent sur le marché pour acheter des maisons. La demande de biens et de services augmente, les entreprises recrutent des employés, l'activité économique s'intensifie et le taux de chômage diminue.

Cas d'histoire : Crise financière de 2008

Le Système de Réserve Fédérale des États-Unis (Fed) a adopté une politique d'expansion extrême pendant la crise financière de 2008 : il a considérablement abaissé les taux d'intérêt près de zéro et a lancé un programme d'assouplissement quantitatif, c'est-à-dire que la banque centrale a directement acheté des obligations gouvernementales et des titres adossés à des hypothèques. Cela a injecté des milliers de milliards de dollars de liquidités sur le marché. Quel en a été le résultat ? Le système financier s'est stabilisé, les entreprises ont obtenu des canaux de financement, et l'économie a progressivement repris.

Politique de resserrement : restriction de la liquidité

Lorsque l'économie est en surchauffe et que l'inflation est élevée, la banque centrale va freiner. La stratégie à ce moment-là est inverse : augmenter les taux d'intérêt → les emprunts deviennent plus chers → les entreprises et les consommateurs se serrent la ceinture → la demande diminue → l'augmentation des prix ralentit.

Supposons qu'un pays connaisse une inflation à 8 %, la banque centrale décide d'agir. Elle commence à augmenter progressivement son taux directeur, ce qui pousse les banques commerciales à relever le coût des prêts. Les entrepreneurs jettent un œil sur le coût du financement et décident de mettre temporairement leurs plans d'expansion en attente ; les consommateurs évaluent le montant de leurs mensualités et choisissent de reporter l'achat d'une maison. La demande globale dans toute la société diminue, la pression de surproduction s'atténue, et la hausse des prix ralentit.

Cas d'histoire : L'ère des taux d'intérêt élevés au début des années 1980

Le président de la Réserve fédérale, Paul Volcker, a utilisé une politique de resserrement radical dans les années 1980 pour lutter contre l'inflation sévère aux États-Unis. Il a porté les taux d'intérêt à des niveaux historiquement élevés (plus de 20 %), ce qui a considérablement réduit l'inflation, mais a également conduit à une augmentation du taux de chômage. Une douleur à court terme a conduit à une stabilité à long terme - c'est le compromis des politiques économiques.

Politique monétaire vs Politique budgétaire : deux boîtes à outils différentes

Ces deux politiques sont souvent confondues, mais en réalité, leurs mécanismes sont complètement différents.

Niveau des outils

• Politique monétaire : taux d'intérêt, opérations d'open market, exigences de réserve
• Politique budgétaire : dépenses gouvernementales, ajustement fiscal

Vitesse d'exécution

• Politique monétaire : La banque centrale peut prendre des décisions et les mettre en œuvre en quelques semaines.
• Politique budgétaire : nécessite l'approbation du Congrès ou du Parlement, ce qui peut prendre des mois, voire des années.

Champ d'application

• Politique monétaire : influence largement le coût du financement de l'ensemble du système économique.
• Politique fiscale : peut cibler précisément des secteurs ou des groupes spécifiques (comme les réductions d'impôts pour certaines entreprises, les subventions gouvernementales pour l'agriculture)

L'impact réel de la politique monétaire sur les actifs cryptographiques

C'est la partie qui préoccupe le plus les traders. La relation entre la politique monétaire et le marché des cryptomonnaies n'est pas une simple causalité, mais un mécanisme de transmission à plusieurs niveaux.

Lorsque la politique d'assouplissement arrive

La banque centrale lance une réduction des taux d'intérêt et un assouplissement quantitatif :

• Excès de liquidité : Le marché est inondé de liquidités, les investisseurs recherchent des sources de rendement, passant des obligations traditionnelles aux actifs à haut risque, et les cryptomonnaies deviennent une option.
• Réallocation d'actifs : Les investisseurs institutionnels et les personnes à haute valeur nette augmentent leur allocation à des actifs alternatifs (y compris les actifs cryptographiques) lorsque les rendements des actifs traditionnels sont en baisse, ce qui crée une demande.
• Changement des attentes : Les investisseurs augmentent leurs attentes d'inflation future, considérant que détenir des actifs non souverains (comme les cryptomonnaies) peut préserver la valeur, ce qui renforce leur volonté d'achat.

Les résultats sont généralement une augmentation cyclique du marché des cryptomonnaies. L'injection de liquidités mondiale après la pandémie de 2020 est l'un des contextes qui a permis au Bitcoin de passer de 10 000 $ à 60 000 $.

Début de la politique de resserrement

La banque centrale a commencé à augmenter les taux d'intérêt et à resserrer la politique monétaire :

• Resserrement de la liquidité : Le coût du capital sur le marché augmente, les investisseurs réduisent les investissements risqués et se retirent des actifs à risque.
• Augmentation du coût du financement : Les projets qui dépendaient auparavant d'un financement à faible taux d'intérêt sont sous pression, et certains projets écologiques fragiles s'effondrent.
• Baisse de la tolérance au risque : Les investisseurs se tournent vers des actifs plus sûrs, les cryptomonnaies sous pression.

En 2022, au cours du processus de fortes hausses des taux d'intérêt par la Réserve fédérale, le marché des cryptomonnaies a subi un ajustement profond, ce qui illustre cette logique.

Signaux clés : Comment les traders comprennent la politique monétaire

Pour anticiper l'évolution du marché, surveillez ces quelques indicateurs :

1. Réunion et directives de la banque centrale

• Suivre le discours du président de la banque centrale et la déclaration de politique monétaire
• Observer les changements de formulation (“patience” → “flexibilité” pourrait indiquer un changement de politique)

2. Tarification du marché

• Observer les attentes des traders concernant la prochaine hausse des taux d'intérêt sur le marché à terme
• L'augmentation de la volatilité implicite indique généralement une anxiété du marché face aux changements de politique.

3. Données réelles

• Les données d'inflation mensuelles et les rapports sur l'emploi ont un impact direct sur les décisions de la banque centrale.
• Des données solides pourraient renforcer les attentes de hausse des taux, tandis que des données faibles pourraient les atténuer.

4. Cycle politique relatif

• Les différences de politique entre les principales banques centrales mondiales (Réserve fédérale, BCE, Banque du Japon) peuvent affecter les taux de change et les flux de capitaux transfrontaliers, impactant ainsi le marché des cryptomonnaies.

Résumé

La politique monétaire n'est pas seulement un concept de l'économie macroéconomique, mais aussi un facteur réel qui influence les décisions d'investissement de chaque participant au marché. Dès que la banque centrale ajuste les taux d'intérêt, les ondulations commencent à se propager : changement du rendement des épargnes, ajustement des coûts de financement, réorganisation des allocations d'actifs, et finalement, transmission aux fluctuations des prix des actifs cryptographiques.

Comprendre cette chaîne de transmission, c'est maîtriser une dimension importante pour anticiper les tendances du marché. Que ce soit en période d'assouplissement ou de resserrement, des traces claires seront laissées sur le marché des cryptomonnaies. Saisir le changement de politique monétaire est souvent le point de départ pour saisir la prochaine opportunité du marché.