Jeton LP : Outil caché et guide des risques dans la Finance décentralisée

Petit rappel : le contenu est long, il est conseillé de lire avec patience. Dans le monde de la finance décentralisée (DeFi), les jetons LP sont les actifs que les utilisateurs obtiennent le plus souvent en participant au minage de liquidité. Ces jetons représentent essentiellement un système de certificat, témoignant de votre part de propriété dans le pool de liquidité. Détenir des jetons LP signifie que vous pouvez retirer à tout moment les actifs que vous avez précédemment déposés et bénéficier de tous les gains. Mais l'utilisation de ces jetons va bien au-delà du retrait de fonds : ils peuvent également être utilisés pour l'agriculture de rendement, comme collatéral pour des prêts, et même être transférés à d'autres. Il est important de noter qu'une fois que vous transférez ces jetons à quelqu'un d'autre, le contrôle de la liquidité d'origine est également transféré.

Pourquoi la liquidité est-elle si importante

Avant de comprendre les jetons LP, nous devons saisir le rôle central de la liquidité sur le marché des crypto-monnaies. La liquidité, en termes simples, est la facilité de négociation des actifs : vous pouvez acheter ou vendre rapidement un actif à un prix raisonnable sans causer de gros impacts sur le prix du marché.

Prenons le Bitcoin (BTC) comme exemple, c'est l'actif cryptographique le plus liquide du marché. Des milliers de plateformes de trading dans le monde proposent des transactions BTC, peu importe combien vous achetez ou vendez, les fluctuations de prix sont très limitées. Cependant, tous les jetons ne bénéficient pas de cette commodité. La liquidité des jetons de nombreux nouveaux projets et protocoles DeFi est relativement faible, surtout lorsqu'ils ne sont cotés que sur quelques bourses.

Une telle situation peut poser des problèmes réels : vous pourriez avoir du mal à trouver un contrepartiste prêt à prendre vos jetons. Dans la finance traditionnelle, on utilise des teneurs de marché et des livres de commandes pour résoudre ce problème, mais la finance décentralisée adopte une approche différente : les pools de liquidité (également appelés teneurs de marché automatisés ou AMM).

Dans le pool de liquidité, les deux types d'actifs appariés sont stockés dans un contrat intelligent, et le prix d'échange est automatiquement déterminé par le ratio des deux actifs. Toute personne qui contribue à un pair de jetons dans le pool est appelée fournisseur de liquidité, et elle est récompensée par des frais perçus à chaque transaction. Grâce à ce mécanisme, les utilisateurs de la Finance décentralisée sont à la fois des participants du marché et des créateurs de marché.

Comment fonctionnent les jetons de pool de liquidité et les questions de propriété

Lorsque vous déposez une paire de jetons dans un pool de liquidité, le contrat intelligent émet automatiquement des jetons LP à votre portefeuille. Ces jetons servent de reçus, enregistrant votre part de propriété dans ce pool, et sont le seul justificatif pour retirer votre capital et les frais accumulés par la suite.

Étant donné que les jetons LP représentent la propriété d'actifs réels, il est crucial de bien les conserver. Une fois que les jetons LP sont perdus ou volés, tous les fonds que vous avez dans ce pool de liquidité ne pourront pas être récupérés. Ces jetons sont généralement stockés dans l'adresse de portefeuille utilisée lors de la création de la position de liquidité.

Il convient de mentionner que pour que les jetons LP s'affichent correctement dans votre portefeuille, il est parfois nécessaire d'ajouter manuellement l'adresse du contrat intelligent correspondant. Dans la plupart des cas, les jetons LP dans l'écosystème de la Finance décentralisée sont transférables, ce qui signifie que vous pouvez les envoyer à d'autres adresses de portefeuille, et le destinataire obtient alors le contrôle de la liquidité correspondante. Cependant, toutes les plateformes ne prennent pas en charge cette fonction, et dans certains cas, le transfert de jetons LP peut même entraîner une perte permanente d'actifs.

Façons d'obtenir des jetons LP

Les jetons LP ne peuvent être obtenus que par les fournisseurs de liquidité. Pour les posséder, vous devez déposer des fonds dans un pool de liquidité spécifique via une application DeFi (comme Uniswap ou PancakeSwap).

Ce système de jetons LP est largement utilisé sur plusieurs blockchains, diverses plateformes DeFi et les teneurs de marché automatisés. Il est important de noter que les pools de liquidité des échanges centralisés (CeFi) n'émettent généralement pas de jetons LP — vos fonds sont conservés dans le compte de garde de l'échange.

Les règles de nomination des jetons LP sont généralement basées sur la combinaison des symboles des jetons associés. Par exemple, dans PancakeSwap, le dépôt de CAKE et BNB vous donnera un jeton LP CAKE-BNB conforme à la norme BEP-20 ; tandis que sur le réseau Ethereum, ces jetons sont généralement conformes à la norme ERC-20.

Écosystème aux multiples usages des jetons LP

Bien que le jeton LP ait pour fonction principale de prouver la propriété de liquidité, la combinabilité de la Finance décentralisée lui confère de multiples usages.

Première application : Transfert de la propriété de liquidité

La manière la plus directe de les utiliser est de transférer les jetons LP à d'autres. Bien que certains jetons LP soient liés à des adresses de portefeuille spécifiques, la plupart peuvent être transférés librement. Par exemple, un utilisateur a envoyé des jetons LP BNB-wBNB, le destinataire peut retirer les actifs qui s'y trouvent. Cependant, il n'est pas facile de calculer précisément le nombre d'actifs spécifiques correspondant à ses jetons LP, il est généralement nécessaire d'utiliser des outils de calcul DeFi.

Deuxième application : comme Collateral de prêt

Comme les jetons LP représentent la propriété réelle des actifs sous-jacents, de nombreux protocoles de prêt les considèrent comme un collatéral légitime. Vous pouvez utiliser des jetons LP pour emprunter, généralement pour obtenir des stablecoins ou d'autres actifs à haute liquidité. Cet emprunt doit maintenir un ratio de sur-collatéralisation - si la valeur du collatéral tombe en dessous d'un certain pourcentage, le prêteur a le droit de liquider vos jetons LP pour récupérer le capital.

Troisième application : Participer à l'agriculture de rendement

L'utilisation la plus courante consiste à investir des jetons LP dans des plateformes de minage de liquidité. Ces plateformes acceptent vos jetons LP, les utilisent pour obtenir des récompenses, puis achètent davantage de jetons LP. Périodiquement, la plateforme réinvestit les nouveaux jetons obtenus dans le pool de liquidité, vous permettant ainsi de bénéficier d'un effet de capitalisation. Bien que cela puisse être réalisé manuellement, des plateformes de minage de liquidité professionnelles sont plus efficaces, répartissant les frais de transaction élevés entre plusieurs utilisateurs et réajustant le capital plusieurs fois par jour selon la stratégie.

Risques réels auxquels sont confrontés les jetons LP

Chaque actif comporte des risques spécifiques, et les jetons LP ne font pas exception :

Jeton perdu ou volé - Une fois que les jetons LP disparaissent de votre contrôle, tous les fonds dans le pool de liquidité concerné seront également perdus de façon permanente.

Vulnérabilités des contrats intelligents — Si le contrat intelligent du pool de liquidité présente des défauts ou est attaqué, les utilisateurs peuvent ne pas être en mesure de récupérer les actifs déposés. Ce risque peut également apparaître sur les plateformes de rendement des jetons LP ou dans les services de prêt.

Évaluation de la valeur difficile — Il est difficile de juger de la véritable valeur d'un jeton LP simplement en le regardant. Ajouté à des facteurs complexes tels que la perte non permanente et le besoin de calculer les revenus des frais obtenus, il devient difficile pour les investisseurs de déterminer avec précision quand ils devraient sortir de leur position.

Coût d'opportunité——Fournir de la liquidité n'est qu'une des nombreuses options d'investissement. Parfois, d'autres canaux d'investissement ou façons d'utiliser des actifs peuvent générer un meilleur rendement.

Réflexions de résumé

Les jetons LP obtenus en participant au minage de liquidité DeFi ne sont pas simplement des certificats à vendre. Lors de la construction d'une stratégie DeFi complète, la fourniture de liquidité n'est que le point de départ du plan global. Avant de décider de déployer davantage vos actifs, il est impératif d'évaluer pleinement vos objectifs d'investissement et votre tolérance au risque. Cela vous permettra d'élaborer le chemin financier le plus adapté à vos besoins.