Valeur extrême récupérable (MEV) : comment cela fonctionne et pourquoi c'est important

Comprenons le mécanisme qui permet aux participants de la blockchain de réaliser un bénéfice supplémentaire – il s'agit de la valeur extraite maximale. Ce processus est étroitement lié à la façon dont les transactions sont organisées et ordonnées lors de la création de nouveaux blocs.

Comment les validateurs et les mineurs contrôlent l'ordre des transactions

Les producteurs de blocs ( dans les réseaux PoW sont des mineurs, dans PoS ce sont des validateurs) qui occupent une position clé dans le réseau. Ils sont responsables de la vérification et de l'inclusion des transactions dans la blockchain, ce qui signifie qu'ils contrôlent quelles opérations entreront dans le prochain bloc et dans quel ordre. Ce droit fondamental est à la base de tout l'écosystème.

Lorsque les utilisateurs envoient des transactions, celles-ci vont dans le pool (mempool). Le producteur de blocs examine ce pool et décide lui-même quelles transactions inclure. En général, les opérations avec les frais de gaz les plus élevés sont prioritaires - cela garantit un plus grand revenu pour le créateur du bloc.

Cependant, l'ordre des transactions influence non seulement le montant des frais. En cas d'opérations complexes avec des contrats intelligents, le producteur peut utiliser sa position pour tirer un profit supplémentaire qui dépasse la récompense standard.

Qu'est-ce que le mèv et pourquoi ce phénomène est-il apparu

La valeur maximale extractible est la quantité de profit supplémentaire qui peut être obtenue en modifiant l'ordre, l'inclusion ou l'exclusion des transactions dans un bloc. Auparavant, à l'époque de la preuve de travail, ce phénomène était appelé “valeur extractible du mineur”, car seuls les mineurs pouvaient manipuler l'ordre.

Après le passage d'Ethereum à la Proof of Stake en septembre 2022 ( connu sous le nom de fusion ) le rôle des mineurs a été pris en charge par les validateurs. Cependant, la possibilité d'extraire de la valeur supplémentaire n'a pas disparu - elle est simplement devenue accessible aux validateurs et aux autres participants du réseau. C'est pourquoi la terminologie a changé : on parle maintenant de valeur maximale extractible, et non seulement de bénéfice minier.

Le MEV se développe le plus activement dans les réseaux avec un écosystème de finances décentralisées développé. Ethereum, en tant que leader dans le DeFi, est devenu la principale arène pour les opérations MEV. Plus il y a de transactions et plus elles sont complexes, plus il y a d'opportunités de gains supplémentaires.

Rôle des chercheurs de mEV et concurrence pour le profit

Il est intéressant de noter que le véritable travail de recherche d'opportunités est souvent effectué non pas par les producteurs de blocs, mais par des bots spéciaux et des participants appelés (searchers). Ces acteurs analysent en permanence le pool de transactions à la recherche de situations avantageuses.

Lorsque le chercheur remarque une opportunité rentable, il est prêt à payer d'énormes commissions de gaz pour que sa transaction soit traitée en premier. En raison de la concurrence, il peut s'avérer que le chercheur donne au producteur de blocs jusqu'à 99,99% de son profit potentiel simplement sous forme de frais de gaz. Cela signifie que le revenu réel du chercheur peut être minimal, mais le risque pour les autres utilisateurs du réseau reste considérable.

Principales stratégies d'extraction de valeur supplémentaire

Interception et réorganisation (frontrunning)

L'une des méthodes courantes consiste à identifier les grandes commandes d'achat dans le pool qui n'ont pas encore été exécutées. Un chercheur ou un validateur peut placer son propre ordre d'achat avant cette grande commande, obtenant ainsi un meilleur prix. Après l'exécution de la grande commande, le prix augmentera, et l'initiateur du front-running pourra vendre des jetons avec un profit.

Une version plus astucieuse de cette stratégie est le sandwich trading. Ici, le participant place un ordre d'achat avant la transaction cible et un ordre de vente après, exerçant ainsi une pression sur les prix des deux côtés et réalisant un profit aux dépens des autres traders.

Tirer profit de la différence de prix (arbitrage)

Lorsque un token se négocie à des prix différents sur différents DEX, une opportunité d'arbitrage se présente. Un chercheur peut remarquer une telle situation et effectuer immédiatement une série d'échanges dont le bénéfice est basé sur la différence de prix. Pour mettre en œuvre cette stratégie avant ses concurrents, un participant est prêt à payer des frais élevés, cependant, le bénéfice supplémentaire de l'arbitrage est souvent complètement absorbé par les frais de gaz.

Capture de récompense pour liquidation

Dans les protocoles DeFi, les emprunteurs peuvent obtenir des prêts en utilisant des actifs cryptographiques comme garantie. Si la valeur de la garantie diminue et tombe en dessous d'un seuil critique, la position est sujette à liquidation. Les contrats intelligents prévoient généralement une récompense pour celui qui initie la liquidation.

Les bots de recherche surveillent en permanence les paramètres de risque des protocoles de crédit. Dès qu'ils voient qu'une position est proche de la liquidation, ils déclenchent rapidement le processus et reçoivent une récompense. Dans un contexte de forte concurrence, une grande partie de cette récompense est perdue sous forme de frais de gaz accrus.

L'impact du mEV sur l'écosystème : aspects positifs et négatifs

Pourquoi le mev peut-il être utile

Certaines formes d'activité mEV ont un effet secondaire positif. La concurrence entre les chercheurs essayant d'attraper en premier les opportunités d'arbitrage contribue à un alignement rapide des prix sur les DEX. Cela améliore l'efficacité des prix du marché.

La liquidation joue également un rôle de protection. Elle aide les protocoles de crédit à gérer les positions risquées et protège les créanciers contre les pertes. Sans les incitations mèv, les liquidateurs n'auraient tout simplement pas de motivation à effectuer ces opérations critiques.

Problèmes que crée la valeur maximale récupérable

Cependant, les coûts sont considérables. Le frontrunning et le sandwich trading nuisent directement aux utilisateurs ordinaires. Ceux-ci paient des frais plus élevés, rencontrent du glissement de prix (slippage) ou perdent carrément une partie de leur capital en raison de manipulations d'ordre.

La concurrence intense entre les chercheurs d'opportunités MEV entraîne une augmentation de la charge sur le réseau. De nombreux bots envoient simultanément des transactions avec des frais de gaz croissants, ce qui crée une congestion de la blockchain. Pendant les périodes d'activité MEV élevée, les frais de gaz peuvent augmenter de manière exponentielle, affectant tous les utilisateurs du réseau.

Au niveau fondamental, il existe un risque de consensus. Si un validateur constate qu'une réorganisation de la blockchain générera plus de profit mEV que le travail honnête, ses incitations peuvent basculer vers un côté dangereux. Cela crée un risque existentiel pour l'intégrité du réseau.

État actuel des recherches et des solutions

Les développeurs et les chercheurs cherchent activement des moyens d'atténuer les conséquences négatives du mEV. Cela inclut le développement de nouvelles architectures de (sequencing) des transactions, de mécanismes de confidentialité et de protocoles qui limiteraient la capacité des producteurs de blocs à manipuler l'ordre.

La compréhension de la mécanique du mèv reste critique tant pour les participants du marché que pour ceux qui créent l'infrastructure blockchain. À mesure que l'écosystème se développe, la tâche d'équilibrer les intérêts des différents participants devient de plus en plus complexe, mais également plus pertinente.