Deux actions d'Informatique quantique dans le portefeuille d'un milliardaire montrent une croissance explosive, mais les analystes avertissent des risques de valorisation.

Le pari quantique qui divise Wall Street

Lorsque le légendaire gestionnaire de fonds spéculatifs Ken Griffin a discrètement accumulé des positions dans Rigetti Computing et D-Wave Quantum au cours du troisième trimestre, cela a provoqué des vagues dans la communauté des investisseurs. Ces deux entreprises de calcul quantique ont offert des rendements stupéfiants aux premiers investisseurs : Rigetti a bondi de 3 750 % depuis début 2023, tandis que D-Wave a grimpé de 1 770 % depuis le début de 2024. Pourtant, sous ces gains impressionnants se cache une histoire plus complexe concernant la valorisation, la différenciation technologique et le calendrier des percées quantiques pratiques.

Rigetti Computing : L'intégration verticale rencontre une évaluation extrême

Rigetti Computing a su se forger une niche distinctive grâce à l'intégration verticale et à la conception pionnière de processeurs quantiques multi-puces. L'entreprise fabrique ses propres processeurs quantiques supraconducteurs et développe l'ensemble de la pile logicielle et matérielle nécessaire aux services quantiques basés sur le cloud. Parmi les sept analystes de Wall Street suivant l'action, le prix cible consensuel est de $40 par action — impliquant un potentiel de hausse de 42 % par rapport aux niveaux actuels, avec l'appel le plus optimiste atteignant $51 (82 % de gain potentiel ).

Pourtant, sous cet optimisme se cache une réalité préoccupante : le multiple prix/vente de Rigetti de 1 080 écrase même les noms les plus chers du S&P 500. Pour mettre cela en perspective, il se négocie à environ 10 fois le multiple d'évaluation de Palantir Technologies, lui-même considéré comme ayant un prix premium selon la plupart des mesures. Ce type de décalage de valorisation ne persiste généralement pas. Le marché de l'informatique quantique devrait lui-même rester une simple fraction de la taille de l'intelligence artificielle — environ 450 fois plus petit d'ici 2030, selon Grand View Research.

D-Wave Quantum : Résoudre les problèmes d'aujourd'hui, faire face aux questions de demain

D-Wave adopte une approche technique fondamentalement différente, se spécialisant dans le recuit quantique plutôt que dans les architectures basées sur des portes. Bien que les recuiteurs ne puissent pas exécuter la plupart des algorithmes quantiques, ils excellent dans des tâches d'optimisation étroites. Notamment, D-Wave déploie actuellement des systèmes avec plus de 4 000 qubits physiques — un contraste frappant avec la feuille de route de Rigetti, qui n'envisage pas de systèmes de 1 000 qubits avant 2027. Cet avantage se traduit par une utilité à court terme, même si cette utilité reste limitée.

La situation financière révèle des douleurs de croissance. Les revenus du troisième trimestre ont doublé pour atteindre 3,7 millions de dollars, mais les pertes nettes non-GAAP ont atteint 18,1 millions de dollars. L'entreprise a masqué des pertes persistantes par une dilution agressive des actions - le nombre d'actions en circulation a augmenté de 31 % depuis le début de l'année et de 117 % en deux ans. D'un point de vue de valorisation, D-Wave se négocie à 325 fois ses ventes. Bien que moins cher que Rigetti sur ce critère, les deux entreprises affichent des prix qui semblent détachés de la réalité, en particulier lorsque l'on prévoit que l'informatique quantique ne croîtra que de 21 % par an jusqu'à la fin de la décennie.

La vérité inconfortable sur le timing

Les deux actions présentent un risque de baisse significatif malgré un sentiment positif des analystes. L'objectif médian de D-Wave de $40 suggère un potentiel de hausse de 48 % par rapport aux prix actuels, même l'estimation la plus conservatrice impliquant des gains de 30 %. Cependant, l'histoire montre que même lorsque le consensus de Wall Street indique une tendance à la hausse, les structures de valorisation ici sont intrinsèquement instables. Les observateurs ayant des horizons d'investissement longs devraient envisager d'attendre des points d'entrée nettement meilleurs ou de maintenir des tailles de position minimales s'ils décident de participer.

La révolution de l'informatique quantique pourrait effectivement arriver, mais le calendrier pour des systèmes commercialement viables et tolérants aux pannes reste lointain - probablement à une ou deux décennies. Le capital patient l'emporte dans les technologies émergentes, mais payer trop cher au point d'inflexion détruit les rendements. Les mouvements de Ken Griffin signalent une confiance dans la trajectoire à long terme du secteur, mais ses tailles de positions microscopiques suggèrent même que des investisseurs institutionnels sophistiqués avancent avec prudence.