Glendon Capital réalise des bénéfices sur Diebold Nixdorf, réduisant sa position de 18,6 millions de dollars au T3

Glendon Capital Management LP a considérablement réduit sa participation dans Diebold Nixdorf, se séparant de 370 396 actions au cours du troisième trimestre de 2025. Selon le dernier dépôt 13F de la SEC du fonds daté du 12 novembre 2025, cette cession représente un retrait stratégique d'une participation qui était auparavant en croissance constante.

Les chiffres derrière le recul

La réduction de la position est frappante : les participations de Glendon dans Diebold Nixdorf sont passées de 1 548 740 actions à 1 178 344 actions, soit une réduction de 24 % qui a entraîné un ajustement de valeur de 18,6 millions de dollars au cours du trimestre. Suite à cette vente, Diebold représente désormais 3,66 % du portefeuille d'actions américaines du fonds, le déclassant de la liste principale du fonds.

Ce qui rend cette désinvestissement particulièrement notable, c'est le timing. Glendon a constamment accumulé des actions Diebold depuis le retour sur le marché de l'entreprise en août 2023, suite à la réorganisation en faillite. Tout au long de 2024 et jusqu'au premier semestre de 2025, le fonds a progressivement augmenté sa position. Le troisième trimestre a marqué le premier retournement - et il était décisif.

Pivot de rentabilité chez Diebold

Diebold Nixdorf opère à l'intersection de l'automatisation bancaire et des solutions technologiques de vente au détail. L'infrastructure de l'entreprise englobe des recycleurs de billets, des distributeurs de DAB, des terminaux de libre-service, des systèmes d'automatisation des guichets et des plateformes logicielles intégrées servant des institutions financières et des détaillants à l'échelle mondiale. Son modèle commercial met l'accent sur les revenus récurrents grâce à des contrats de maintenance, des services gérés et des abonnements logiciels, en plus des ventes de matériel.

Au troisième trimestre, Diebold avait démontré une amélioration opérationnelle significative. La société a affiché un revenu net de 50,6 millions de dollars (TTM basis), un retournement spectaculaire par rapport à la perte de $17 millions enregistrée en 2024. Le chiffre d'affaires s'élève à 3,69 milliards de dollars (TTM), tandis que la capitalisation boursière a atteint 2,34 milliards de dollars au 11 novembre 2025.

Pourquoi cette sortie soudaine ?

L'action elle-même a été une performance exceptionnelle pour Glendon. Depuis la position initiale du fonds en août 2023, les actions Diebold ont augmenté d'environ 217% — écrasant les gains du S&P 500 par une marge considérable. À la mi-novembre, les actions se négociaient à 65,25 $, représentant un gain de 61,83% au cours des 12 derniers mois seulement et surpassant l'indice plus large de 44,76 points de pourcentage.

Pourtant, Glendon a liquidé environ un quart de sa position. Les raisons restent partiellement opaques, bien que plusieurs facteurs méritent d'être pris en compte. Premièrement, les prévisions de Diebold projettent une croissance des ventes de seulement 2 % par an pour les deux prochaines années—une perspective modeste qui pourrait avoir déclenché de la prudence. Deuxièmement, Glendon a simultanément augmenté ses positions dans NRG Energy et NCR Atelos, suggérant des priorités de réallocation de capital. Troisièmement, les préoccupations concernant l'évaluation ne peuvent pas être écartées : bien que le P/E à terme de 16 semble raisonnable, le ratio P/E actuel de 48 reflète un marché évalué pour la perfection.

Architecture de portefeuille révisée de Glendon

Après la vente de Diebold, les cinq principales participations de Glendon reflètent un net penchant pour la technologie et l'énergie :

1. FYBR (NASDAQ) : 902,3 millions $ ( 49,23 % de l'AUM )
2. EXE (NASDAQ): 226,4 millions $ (12,35% de l'AUM)
3. VST (NYSE) : 128,7 millions (7,02 % des AUM)
4. TLN (NASDAQ) : 112,7 millions $ (6,15 % des AUM)
5. NRG (NYSE): 102,1 millions $ (5,57% des AUM)

Diebold, représentant maintenant la septième plus grande position, signale un recalibrage stratégique significatif.

Quelle est la suite pour les investisseurs ?

Malgré la réduction, Glendon a conservé plus des trois quarts de sa participation dans Diebold, un fait qui suggère une conviction continue. Une croissance bénéficiaire à deux chiffres est anticipée tant pour l'année en cours que pour 2026, créant un récit de momentum opérationnel soutenu. Pour les investisseurs surveillant les mouvements de Glendon, cette sortie partielle soulève des questions sur les risques d'exécution à court terme par rapport à la trajectoire de reprise à long terme de l'entreprise. La question demeure : s'agissait-il d'un mouvement de prise de bénéfices avant les vents contraires anticipés, ou d'un rééquilibrage pour poursuivre des opportunités à plus forte conviction ? La décision du fonds de conserver la majorité des actions pourrait fournir la réponse dans les trimestres à venir.