Pourquoi l'action de Navitas Semiconductor (NVTS) fait face à un carrefour critique en 2025

De la gloire à la lutte : Le retournement de prix dramatique

Le parcours boursier de Navitas Semiconductor raconte une histoire d'avertissement sur les cycles du marché. Le fabricant de puces a considérablement récupéré, se négociant autour de $9 après avoir atteint un niveau dévastateur de 1,52 $ en avril—mais cette reprise représente toujours une baisse stupéfiante de 91 % par rapport à son sommet de novembre 2021 de 20,16 $. Qu'est-ce qui a déclenché la récente reprise ? Un partenariat révolutionnaire avec Nvidia en mai, qui a ajouté une nouvelle dynamique à une entreprise autrement en difficulté.

La véritable question n'est pas de savoir si l'action a rebondi, mais si ce rallye peut se maintenir à travers la prochaine phase du cycle économique.

L'Avantage de l'Innovation : Pourquoi Navitas est Important dans les Guerres des Puces

Contrairement aux fabricants de puces en silicium traditionnels, Navitas se spécialise dans les semi-conducteurs de puissance de nouvelle génération—spécifiquement les technologies à nitrure de gallium (GaN) et carbure de silicium (SiC). Ce ne sont pas simplement des améliorations incrémentales ; elles représentent un changement fondamental dans le fonctionnement des systèmes d'alimentation.

Les puces GaN excellent en vitesse et en efficacité, les rendant idéales pour les appareils grand public tels que les chargeurs de téléphone et les adaptateurs d'ordinateur portable. Les puces SiC, en revanche, fonctionnent à des tensions plus élevées avec une plus grande durabilité, les positionnant comme des composants critiques dans les groupes motopropulseurs de véhicules électriques et l'équipement industriel. Les deux marchés connaissent une croissance explosive.

Les circuits intégrés de puissance GaNFast de l'entreprise regroupent des fonctions de commutation, de détection, de contrôle et de sécurité en modules uniques, un avantage propriétaire difficile à reproduire. Après avoir acquis GeneSiC en 2022, Navitas a redoublé d'efforts sur le marché SiC haute tension, sécurisant des clients tels que Dell, Samsung et BYD.

Les analystes prévoient que le marché combiné du GaN et du SiC s'étendra à un taux de croissance annuel de 25 % jusqu'en 2032, soutenu par la prolifération des véhicules électriques, l'adoption des énergies renouvelables et le développement des infrastructures d'IA.

La réalité brutale : un ralentissement cyclique prend de l'ampleur

Les chiffres racontent l'histoire que le marketing ne peut pas cacher :

• Revenus 2024 : 83,3 millions de dollars (en hausse de seulement 5 % d'une année sur l'autre, une décélération dramatique par rapport à une croissance de 109 % en 2023)
• Premiers neuf mois de 2025 : 38,6 millions de dollars - une chute de 41 % par rapport à l'année précédente.
• Prévisions pour l'année complète 2025 : Les revenus devraient s'effondrer de 45 % pour atteindre 45,5 millions de dollars, avec des pertes nettes s'élargissant à $106 millions
• Perspectives 2026 : Une autre baisse de revenus de 21 % prévue

Qu'est-ce qui provoque ce ralentissement catastrophique ? Une fin de partenariat avec un important distributeur a déclenché des corrections d'inventaire dans les segments mobile, électronique grand public, véhicules électriques et solaire. Les clients n'abandonnent pas Navitas ; ils mettent en pause leurs commandes pour réduire les stocks excédentaires.

L'image de la marge s'est détériorée en parallèle. Les marges brutes ajustées sont passées de 41,8 % en 2023 à 38,4 % jusqu'à la mi-2025, signe que la pression sur les prix et les inefficacités de fabrication augmentent pendant la récession.

L'accord Nvidia : Gain futur ou mirage ?

Voici où le récit devient compliqué. Le partenariat transformateur de Navitas avec Nvidia ne fournira pas de soulagement à court terme. Le calendrier s'étend sur plusieurs années :

• T4 2025 : Les premiers échantillons de puces de puissance sont expédiés
• 2026 : Nvidia termine les sélections finales de conception
• 2027 : La production de masse commence sérieusement

Même les prévisions optimistes des analystes pour 2027 prévoient seulement une croissance des revenus de 84 % pour atteindre 63,3 millions de dollars—une reprise, mais à peine une croissance explosive pour une entreprise qui avait auparavant réalisé une expansion à trois chiffres.

La transition de leadership ajoute une couche supplémentaire d'incertitude. Le fondateur et PDG Gene Sheridan a démissionné en août, remplacé par Chris Allexandre de la division de gestion de l'alimentation de Renesas. Bien qu'Allexandre ait adopté un ton optimiste concernant les opportunités des “centres de données AI, de l'informatique de performance et de l'électrification industrielle”, son arrivée pendant la période la plus profonde de la baisse a suscité des interrogations parmi les investisseurs.

Évaluation : La bulle que personne ne veut admettre

Avec une capitalisation boursière de 2,1 milliards de dollars, l'action NVTS se négocie à 59 fois les ventes projetées de l'année prochaine. Ce multiple de prime repose presque entièrement sur le battage médiatique autour de Nvidia et les hypothèses de croissance à venir.

En termes plus simples : le marché anticipe un scénario d'exécution parfaite où l'accord avec Nvidia est lancé à temps, aucune menace concurrentielle n'émerge et les vents cycliques reviennent d'ici 2027. Ne pas atteindre l'un de ces objectifs pourrait entraîner un risque de baisse significatif de l'action.

Le Verdict d'Investissement

Navitas Semiconductor présente une tension classique risque-récompense. L'entreprise opère dans des marchés à long terme véritablement attractifs (EVs, centres de données, énergie renouvelable) et possède une technologie différenciée. La relation avec Nvidia pourrait s'avérer transformative.

Mais la situation à court terme est difficile. L'entreprise se contracte, les marges se compressent et les pertes s'accélèrent. L'accord avec Nvidia est encore éloigné d'une contribution significative aux revenus. Payer un multiple de ventes de 59x pour cet avenir incertain semble agressif dans un marché où la volatilité et le scepticisme envers les entreprises de puces à haute valorisation sont élevés.

Pour les investisseurs patients convaincus d'une reprise en 2027 et au-delà, des points d'entrée moins chers se profilent presque certainement à l'horizon—peut-être après que le sentiment autour de l'IA se calme et que l'action subisse une pression supplémentaire. Les valorisations actuelles intègrent trop de perfection pour une entreprise traversant sa période d'exploitation la plus difficile depuis son introduction en bourse.