La spéculation sur le président de la Fed déclenche la faiblesse du Dollar et une ruée vers les valeurs refuges

L'indice du dollar a rencontré des vents contraires mercredi, terminant en baisse de 0,08 % alors que les participants du marché réévaluaient leur position après le rapport de Bloomberg selon lequel Kevin Hassett émerge comme un candidat de premier plan pour remplacer Jerome Powell en tant que président de la Réserve fédérale. La position accommodante de Hassett sur les taux d'intérêt a suscité des implications significatives sur les marchés des devises et des matières premières, redéfinissant la façon dont les investisseurs perçoivent les perspectives à moyen terme du dollar.

Qu'est-ce qui pousse au recul du dollar ?

Alors que les échanges de mercredi matin ont vu le dollar se redresser grâce à des surprises économiques américaines meilleures que prévu—les demandes d'allocations chômage hebdomadaires sont tombées à un plus bas de 7 mois de 216 000, et les commandes de biens d'équipement de septembre ont augmenté de 0,9 % par rapport au mois précédent, contre des attentes de seulement 0,3 %—ces gains se sont rapidement évaporés. Le coupable était double : les données du PMI de Chicago ont révélé une contraction de 17 mois à un bas de 36,3, et la perspective d'une nomination accommodante du président de la Fed pesait lourdement sur le sentiment.

La nomination de Hassett soulève une préoccupation structurelle pour les baissiers du dollar. Connu pour son alignement avec la préférence du président Trump pour des taux d'intérêt plus bas, la nomination de Hassett signalerait une pression potentielle sur l'indépendance de la Fed. Les marchés intègrent actuellement une probabilité de 80 % d'une baisse de 25 points de base lors de la réunion du FOMC des 9-10 décembre - une tarification qui pourrait probablement s'intensifier sous un président de la Fed accommodant ayant des liens politiques.

La force du marché boursier mercredi a encore réduit la demande de valeur refuge pour le dollar, car les hausses des actions attirent généralement des liquidités loin des portefeuilles de devises traditionnels.

L'euro capitalise sur des signaux mixtes

EUR/USD a atteint un sommet d'une semaine, augmentant de 0,23 % mercredi, soutenu par des commentaires du membre du Conseil des gouverneurs de la BCE, Boris Vujcic, suggérant que les taux d'intérêt de la zone euro sont correctement positionnés “pour le moment”. Cette dovishness mesurée de la BCE—combinée à des vues équilibrées sur la croissance et les risques d'inflation—fournit un ancrage stabilisateur pour l'euro.

Cependant, l'incertitude entourant les négociations de paix russo-ukrainiennes continue de limiter le potentiel de hausse. L'euro reste coincé entre le discours favorable de la BCE et les vents contraires géopolitiques, les prix du marché montrant seulement 1 % de chance d'une réduction de taux de la BCE d'ici le 18 décembre.

Le Yen Japonais Sous Pression à Cause de la Force des Actions

USD/JPY a avancé de 0,24 % mercredi, le yen subissant le poids d'un rallye de 1,85 % de l'indice boursier Nikkei. À mesure que les actions montent, les investisseurs abandonnent leurs positions refuges, exerçant une pression sur le yen en conséquence. Des données sur les prix des services PPI plus faibles que prévu à 2,7 % en glissement annuel ont également réduit les attentes d'un resserrement imminent de la BOJ.

Pourtant, le yen a trouvé un certain soutien grâce à des indicateurs économiques plus solides que ceux initialement rapportés : l'indice économique avancé du Japon a grimpé à un sommet de 11 mois de 108,6, et les commandes de machines-outils d'octobre ont bondi de 17,1 % par rapport à l'année précédente - la meilleure performance depuis plus de trois ans. Reuters a rapporté que la BOJ prépare les marchés à une éventuelle hausse des taux dès le 19 décembre, bien que le pricing actuel du marché ne reflète qu'une probabilité de 34 %.

L'or et l'argent en hausse sur les attentes d'une Fed accommodante

Les métaux précieux refuges ont grimpé mercredi, avec l'or COMEX de décembre clôturant en hausse de 0,61 % et l'argent COMEX de décembre bondissant de 3,83 % pour atteindre des sommets de 1,5 semaine. La nomination de Hassett a catalysé ce rallye, alors que les participants du marché réévaluaient leurs couvertures contre l'inflation et la dépréciation des devises.

Avec une probabilité de 80 % maintenant intégrée dans une réduction des taux en décembre, la demande d'or et d'argent en tant que valeurs refuges s'est intensifiée. Le récit d'un président de la Fed accommodant renforce ce recalibrage, alors que les investisseurs considèrent de plus en plus la détention de lingots physiques comme une assurance de portefeuille contre un environnement de taux bas pour une durée prolongée.

La banque centrale de la Chine est devenue un acheteur structurel d'une importance significative. Les réserves d'or de Pékin ont augmenté pour atteindre 74,09 millions d'onces troy en octobre, marquant le douzième mois consécutif d'accumulation des réserves. Au niveau mondial, les banques centrales ont acheté 220 tonnes métriques au troisième trimestre, soit une augmentation de 28 % par rapport au deuxième trimestre, soulignant la conviction institutionnelle concernant le rôle de l'or dans un système financier multipolaire.

L'argent bénéficie spécifiquement de l'offre physique réduite. Les inventaires des entrepôts de la Bourse des Futures de Shanghai ont chuté à des niveaux les plus bas depuis 10 ans, créant des pressions potentielles du côté de l'offre si la demande s'accélère davantage.

Obstacles Limitant de Nouvelles Gains

Tous les facteurs ne soutiennent pas des prix plus élevés des métaux précieux. Le rallye boursier de mercredi a réduit la demande immédiate de valeurs refuges, tandis que les rapports sur l'amélioration des perspectives de fin du conflit en Ukraine ont également limité les flux de couverture vers les lingots.

Sur le plan technique, les métaux précieux ont subi des pressions de liquidation depuis qu'ils ont atteint des sommets historiques à la mi-octobre. Les avoirs dans les ETF en or et en argent ont reculé par rapport aux sommets de 3 ans atteints le 21 octobre, ce qui suggère que certains acteurs de momentum ont déjà fermé leurs positions.

La vue d'ensemble

Le trading de mercredi a révélé un marché en transition. La perspective d'un président de la Fed accommodant, combinée à des données manufacturières en détérioration, remet en question le récit de la stabilité des taux d'intérêt qui a soutenu le dollar tout au long de 2024. Pendant ce temps, les banques centrales du monde entier—particulièrement la Banque populaire de Chine—doublent leurs efforts en matière d'accumulation d'or, suggérant qu'elles se protègent précisément contre la faiblesse du dollar que la nomination de Hassett implique.

Pour les traders surveillant le dollar logo et recherchant une exposition à ce changement, la semaine à venir sera cruciale pour déterminer si ces mouvements représentent un réajustement durable ou simplement une correction temporaire avant que la décision du FOMC de décembre ne clarifie le véritable chemin de la Fed.