Les marchés pétroliers s'envolent en raison des perturbations de l'approvisionnement et de la faiblesse du Dollar

Les marchés de l'énergie affichent une dynamique robuste aujourd'hui alors que plusieurs catalyseurs haussiers convergent. Les contrats à terme du pétrole brut WTI de janvier sont en hausse de +0,68 (+1,16%), tandis que les contrats de gazole RBOB de janvier ont grimpé de +0,00393 (+2,16%), le brut atteignant son niveau le plus élevé en une semaine. Cette trajectoire à la hausse est soutenue par trois moteurs principaux : un dollar plus faible, une offre contrainte de la part des principaux producteurs et des tensions géopolitiques croissantes.

La faiblesse du dollar alimente le rallye énergétique

La baisse de l'indice du dollar (DXY00) à un plus bas de 2 semaines offre des vents arrière significatifs pour les prix des matières premières. Un dollar plus faible renforce généralement l'attrait des actifs libellés en dollars comme le pétrole brut, les rendant plus abordables pour les acheteurs internationaux et soutenant les prix à la hausse.

Les perturbations de l'approvisionnement russe accélèrent la hausse

Les réductions des exportations de pétrole brut russe représentent une contrainte d'approvisionnement critique qui fait monter les prix. Les frappes de drones et de missiles ukrainiens au cours du week-end ont endommagé le terminal pétrolier russe de la mer Baltique, entraînant sa fermeture opérationnelle. De plus, le Consortium du Pipeline Caspien, qui transporte environ 1,6 million de barils par jour des exportations de pétrole brut du Kazakhstan, a suspendu ses opérations après avoir subi des dommages au pipeline à l'une de ses bouées.

Ces perturbations ont aggravé les pressions existantes sur les exportations russes. Les données de Vortexa du 19 novembre ont révélé que les expéditions de produits pétroliers russes avaient chuté à 1,7 million de barils par jour pendant les 15 premiers jours de novembre, le niveau le plus bas en plus de trois ans. La récente offensive de l'Ukraine visant les raffineries russes a été particulièrement impactante : environ 13 à 20 % de la capacité de raffinage de la Russie a été neutralisée fin octobre, réduisant la capacité de production de jusqu'à 1,1 million de barils par jour. Au cours des trois derniers mois seulement, l'Ukraine a ciblé au moins 28 raffineries russes, intensifiant la pénurie de carburant en Russie et limitant les capacités d'exportation de brut.

De nouvelles sanctions américaines et européennes visant les entreprises pétrolières russes, les infrastructures et les flottes de pétroliers ont encore restreint la capacité de Moscou à déplacer le brut à l'international. Des preuves de pressions sur l'offre sont visibles dans la dynamique de stockage des pétroliers : Vortexa a rapporté que le brut stocké à bord de pétroliers stationnaires ( restés inactifs pendant au moins 7 jours ) a augmenté de +12 % par rapport à la semaine précédente, atteignant 124,64 millions de barils lors de la semaine se terminant le 28 novembre, la plus grande accumulation en environ 2,5 ans.

Prime géopolitique du Venezuela

Les risques géopolitiques accrus entourant le Venezuela contribuent à un soutien supplémentaire aux valorisations du brut. Suite à la déclaration du président Trump selon laquelle l'espace aérien vénézuélien devrait être considéré comme fermé, les marchés intègrent les perturbations potentielles de l'approvisionnement du 12e producteur mondial de pétrole, ajoutant une prime de risque aux prix du brut.

OPEC+ maintient la discipline de production

L'OPEP+ a fourni un soutien supplémentaire aux prix dimanche en réaffirmant son engagement à suspendre l'augmentation de la production tout au long du premier trimestre 2026. Lors de sa réunion du 2 novembre, le cartel avait autorisé une augmentation de production de +137 000 b/j en décembre, suivie d'un arrêt de production au cours du premier trimestre 2026 en raison de surplus mondiaux de pétrole émergents. L'organisation est toujours en train de restaurer les réductions de production de 2,2 millions b/j mises en œuvre au début de 2024, avec environ 1,2 million b/j nécessitant encore une restauration.

La production de brut de l'OPEP en octobre a augmenté de +50 000 b/j pour atteindre 29,07 millions b/j, marquant le niveau le plus élevé en 2,5 ans. Cependant, les perspectives de l'offre mondiale révisées suggèrent un environnement plus contraint que prévu.

Demande conflictuelle et tendances de production aux États-Unis

Les dynamiques du marché présentent une image plus nuancée lorsque l'on examine les fondamentaux de l'offre et de la demande. L'OPEP a révisé son évaluation du marché mondial du pétrole pour le troisième trimestre, passant d'un déficit à un excédent, en partie en raison d'une production américaine plus forte que prévu. L'organisation prévoit désormais un excédent de 500 000 b/j pour le troisième trimestre, inversant l'estimation du mois dernier d'un déficit de -400 000 b/j.

L'EIA a relevé sa prévision de production de pétrole brut américain pour 2025 à 13,59 millions de barils par jour contre 13,53 millions de barils par jour précédemment. Cependant, les indicateurs actuels suggèrent que l'élan pourrait se modérer : la production de pétrole brut américain pour la semaine se terminant le 21 novembre a diminué de -0,1 % par rapport à la semaine précédente, atteignant 13,814 millions de barils par jour, se retirant du record de 13,862 millions de barils par jour enregistré durant la semaine du 7 novembre.

L'AIE a prévu un surplus mondial de pétrole record de 4,0 millions de barils par jour pour 2026, signalant des vents contraires potentiels à moyen terme pour les valorisations du brut. Cette perspective contraste avec les contraintes d'approvisionnement à court terme actuelles soutenant les prix aujourd'hui.

Niveaux d'inventaire aux États-Unis et activité des forages

Les dernières données d'inventaire EIA au 21 novembre révèlent des positions mixtes : les inventaires de brut américains étaient -3,8 % en dessous de la moyenne saisonnière sur 5 ans, les inventaires de gazole étaient -3,3 % en dessous de la plage saisonnière, et les inventaires de distillats suivaient -6,9 % en dessous de la base saisonnière sur 5 ans.

Sur le front de la foreuse, Baker Hughes a rapporté que le nombre de forages pétroliers actifs aux États-Unis pour la semaine se terminant le 28 novembre a chuté de -12 à 407, un niveau bas de 4 ans. Ce déclin reflète le retrait de l'industrie par rapport au niveau élevé de 5,5 ans de 627 forages enregistré en décembre 2022, avec une contraction de l'activité de forage au cours des 2,5 dernières années.

Résumé

Les dynamiques du marché de l'énergie d'aujourd'hui soulignent l'interaction complexe entre les perturbations de l'offre, les risques géopolitiques et les facteurs macroéconomiques. Bien que les contraintes d'approvisionnement à court terme en provenance de la Russie et du Venezuela, associées à la faiblesse du dollar, offrent un soutien immédiat pour le brut et les dynamiques des exportations pétrolières américaines, les prévisions à long terme suggèrent que la normalisation de la demande et les scénarios de surproduction potentiels pourraient finalement limiter les hausses.