Le marché du gaz naturel américain sous pression : une production record pèse contre une croissance modérée de la demande

Les prix du gaz naturel américain ont connu une dynamique baissière lundi, les contrats à terme de décembre Nymex clôturant en baisse de 0,68 % à des niveaux de contrat NGZ25. Le déclin reflète une confluence de facteurs baissiers, en particulier une production en forte hausse ayant atteint des niveaux sans précédent, tandis que les modèles météorologiques saisonniers montrent des signaux mixtes à travers différentes régions.

L'augmentation de l'offre remodelant la formule du gaz naturel

La pression principale sur les prix provient de chiffres de production record. Selon les données de Bloomberg NEF, la production de gaz naturel des lower-48 a grimpé à 112,2 bcf/jour lundi, représentant une augmentation de 8,3 % par rapport à l'année précédente et marquant un pic historique. Cet élan de production n'est pas temporaire : l'EIA a révisé à la hausse sa prévision de production de gaz naturel aux États-Unis pour 2025 à 107,67 bcf/jour à la mi-novembre, soit une augmentation de 1,0 % par rapport à l'estimation de septembre de 106,60 bcf/jour.

L'activité de forage souligne encore les attentes de production haussières. Baker Hughes a rapporté 127 plateformes de forage de gaz naturel actives au cours de la semaine se terminant le 21 novembre, juste en dessous du plus haut de 2,25 ans de 128 plateformes enregistré le 7 novembre. Cela représente une récupération spectaculaire par rapport au plus bas de 4,5 ans de 94 plateformes de septembre 2024, signalant un investissement soutenu dans la capacité de production.

Les prévisions météorologiques ajoutent de la complexité aux perspectives de demande

Alors que l'offre s'accélère, la dynamique de la demande présente un tableau mitigé. Les prévisions de l'Atmospheric G2 indiquaient des conditions plus fraîches dans les deux tiers est des États-Unis pour la période du 29 novembre au 3 décembre, ce qui pourrait soutenir la demande de chauffage. Cependant, des prévisions plus chaudes pour le Sud-Est et l'Ouest ont atténué ce soutien, créant un contexte climatique globalement neutre.

La demande de gaz sec dans les Lower-48 lundi a enregistré 83,1 bcf/jour, en hausse de 4,9 % par rapport à l'année précédente. Les flux des terminaux d'exportation de GNL ont atteint 17,7 bcf/jour, montrant une modeste croissance hebdomadaire de 0,2 %. Pendant ce temps, la production d'électricité aux États-Unis a augmenté de 5,33 % par rapport à l'année précédente pour la semaine se terminant le 15 novembre, atteignant 75 586 GWh, suggérant que la consommation d'énergie sous-jacente reste solide.

Les niveaux d'inventaire suggèrent des dynamiques d'approvisionnement équilibrées

Les données hebdomadaires sur les stocks ont apporté un certain soutien aux prix du gas naturel. L'EIA a signalé une baisse de 14 bcf pour la semaine se terminant le 14 novembre, dépassant le consensus du marché de 12 bcf et bien au-dessus du gain hebdomadaire moyen sur 5 ans de 12 bcf. Cependant, les niveaux absolus de stocks restent adéquats, se situant à 0,6 % en dessous des niveaux de l'année précédente mais à 3,8 % au-dessus des moyennes saisonnières sur 5 ans.

Le stockage européen présentait une image différente, maintenant une capacité de 81 % par rapport à une moyenne saisonnière de 90 % pour cette période, indiquant des conditions d'approvisionnement relativement plus serrées à l'international. Ces signaux d'inventaire divergents reflètent la formule complexe du gaz naturel qui régit actuellement les marchés mondiaux, où les déséquilibres régionaux et les sursauts de production exercent une pression sur les prix dans différentes géographies.