Ce mois-ci, la Réserve fédérale a annoncé une baisse de 25 points de base, portant le taux des fonds fédéraux à une fourchette de 3,50 % à 3,75 %. Cela semble être une opération standard, mais l'histoire derrière est bien plus complexe.

Tout d'abord, il y a des divergences internes. Lors de la réunion, trois voix différentes se sont fait entendre : la majorité soutenait cette baisse de 25 points de base ; deux responsables s'y opposaient par crainte de l'inflation ; et un autre estimait que la réduction n'était pas suffisante. Une telle situation est rare depuis les années 70, reflétant en réalité un conflit direct entre la stabilité des prix et le plein emploi — en clair, on ne sait pas quelle priorité privilégier.

Ce qui est encore plus problématique, ce sont les pressions externes. Le gouvernement a exercé des pressions publiques pour demander une baisse des taux, et a également pris des mesures concernant les nominations, ce qui inquiète certains quant à l'indépendance de la banque centrale. De plus, le long blocage du gouvernement fédéral a retardé ou déformé la publication de données économiques clés, obligeant les décideurs à juger avec des informations insuffisantes.

En regardant vers 2026, à quoi peut-on s'attendre ? La Fed prévoit seulement une autre baisse de taux l'année prochaine, ce qui est beaucoup plus prudent que ce que le marché anticipait auparavant. Les divergences internes ne devraient pas disparaître, surtout avec l'arrivée du nouveau président, rendant les discussions politiques encore plus complexes. Beaucoup d'analystes pensent que la Fed adoptera un rythme d'assouplissement très lent — avant la prise de fonction du nouveau président en mai, il pourrait n’y avoir qu’une seule baisse de taux.

Que cela signifie-t-il pour le marché ? Avec une incertitude aussi grande, la performance du dollar en 2026 sera probablement volatile. Il pourrait bénéficier d’un soutien à court terme, mais si le cycle de baisse des taux devient plus clair dans la seconde moitié de l’année, le dollar pourrait subir une pression. Dans l’ensemble, la Fed navigue actuellement entre plusieurs pressions et conflits d’objectifs, chaque étape à venir sera très prudente, et les données seront un facteur clé dans ses décisions.