Comment les market makers stimulent la liquidité du marché des cryptomonnaies : analyse approfondie et perspective de l'écosystème en 2025

En coulisses du marché de la cryptomonnaie, un groupe d’acteurs peu connus travaille en silence — ce sont les market makers. Ces institutions et traders professionnels placent simultanément des ordres d’achat et de vente, injectant une liquidité constante dans tout l’écosystème, ce qui est essentiel au bon fonctionnement efficace du marché crypto. Sans ces fournisseurs de liquidité, les traders seraient confrontés à des spreads importants, à des glissements fréquents, voire à l’impossibilité d’exécuter de grosses commandes.

Qu’est-ce qu’un market maker en crypto ? Décryptage des fonctions principales

Dans l’écosystème crypto, un market maker désigne une institution, un fonds d’investissement ou une société de trading spécialisée qui utilise des algorithmes et des techniques de trading à haute fréquence (HFT) pour placer en permanence des ordres d’achat et de vente sur une paire de trading. Contrairement aux investisseurs particuliers qui cherchent à “acheter bas et vendre haut” pour réaliser un profit, la source de revenu des market makers provient du spread — cette différence apparemment minime, qui, accumulée sur des millions de transactions, génère des gains substantiels.

Leur présence garantit la continuité du marché. Lorsque vous souhaitez acheter ou vendre rapidement un actif, il n’est pas nécessaire d’attendre longtemps qu’un contrepartie apparaisse, car le market maker est toujours là, prêt à trader avec vous. C’est pourquoi les exchanges centralisés (CEX) et décentralisés (DEX) dépendent fortement de ces acteurs — sans une liquidité suffisante, l’expérience de trading se dégraderait rapidement.

Selon les dernières données, le prix actuel du Bitcoin (BTC) est de 88 870 $, et le bon fonctionnement du marché repose sur un écosystème comprenant plusieurs niveaux d’acteurs, y compris les market makers.

Mécanismes opérationnels des market makers : de la mise en place d’ordres aux profits

Processus de trading principal

Prenons l’exemple du BTC : un market maker peut simultanément placer un ordre d’achat (bid) et un ordre de vente (ask) :

• Prix d’achat : 88 800 $
• Prix de vente : 88 920 $
• Profit sur le spread : $120

Ce spread peut sembler faible, mais lorsqu’il est répété des milliers, voire des dizaines de milliers de fois par jour, les gains s’accumulent de façon significative. Les market makers ajustent dynamiquement ces prix en fonction des fluctuations du marché, de la profondeur de l’ordre et du flux de transactions, afin de gérer le risque de marché.

Algorithmes et automatisation

Les market makers modernes dépendent presque entièrement de systèmes de trading automatisés et d’algorithmes de trading à haute fréquence (HFT). Ces systèmes peuvent exécuter des milliers de transactions en millisecondes, réagir rapidement aux changements du marché, ajuster leurs positions et minimiser leur exposition au risque. Lorsqu’une volatilité accrue est détectée, le système resserre automatiquement le spread ; pour couvrir le risque, le market maker ajuste simultanément ses ordres sur plusieurs exchanges.

Gestion de stock et contrôle des risques

Les market makers ne se contentent pas d’attendre passivement des transactions, ils gèrent activement leurs positions. Ils arbitrent entre différentes plateformes pour verrouiller des profits via des écarts de prix. Par ailleurs, ils doivent aussi prévenir le risque de stock — si une position en une crypto est trop importante, une chute brutale du prix pourrait entraîner des pertes lourdes.

Market makers et preneurs : une dualité du marché

L’écosystème de trading crypto repose sur deux rôles clés : les market makers (fournisseurs de liquidité) et les preneurs (consommateurs de liquidité).

Market makers : en plaçant des ordres limités, ils ajoutent de la liquidité. Ces ordres ne sont pas exécutés immédiatement mais attendent qu’un contrepartie les remplisse dans le carnet d’ordres. Leur profit provient du spread.

Preneurs : ils exécutent des transactions au prix du marché, obtenant une liquidité immédiate, mais à un prix moins favorable. Un trader qui achète immédiatement accepte une vente, d’où leur nom de “preneurs”.

Ce système forme une complémentarité parfaite : les market makers fournissent des contreparties stables, tandis que les preneurs génèrent activité et demande. Cet équilibre permet de réduire efficacement le slippage, d’augmenter la profondeur du carnet d’ordres et de réduire les coûts de transaction pour tous les participants.

Panorama des top market makers en 2025

Wintermute : leader en trading algorithmique

Au février 2025, Wintermute gère environ 237 millions de dollars d’actifs, couvrant plus de 300 actifs on-chain sur plus de 30 blockchains. La société fournit de la liquidité à plus de 50 exchanges, avec un volume cumulé en novembre 2024 proche de 6 000 milliards de dollars.

Avantages : couverture étendue, technologie avancée, réputation solide dans l’industrie
Limitations : moins d’attention aux petites cryptos, barrières d’entrée élevées

GSR : acteur historique et diversifié

Fort de plus de dix ans d’expérience dans le trading crypto, GSR a investi dans plus de 100 projets et protocoles de premier plan, bâtissant un réseau écologique profond. La société opère sur plus de 60 exchanges, couvrant le spot, les dérivés et le OTC.

Avantages : expérience riche, offre complète, écosystème solide
Limitations : privilégie les clients institutionnels et gros projets, coûts plus élevés pour les petits projets

Amber Group : spécialiste en gestion des risques alimentée par l’IA

Gérant environ 1,5 milliard de dollars en capital de trading, elle sert plus de 2000 clients institutionnels, avec un volume total dépassant 1 000 milliards de dollars. La société met particulièrement l’accent sur la gestion des risques et la conformité via l’IA.

Avantages : forte capacité de contrôle des risques, services de niveau institutionnel, IA fortement intégrée
Limitations : barrières à l’entrée élevées, coûts de service importants

Keyrock : expert en algorithmes

Exécutant plus de 550 000 transactions par jour, couvrant 1300 paires sur 85 exchanges. Depuis sa création en 2017, Keyrock a développé une offre complète incluant market making, OTC, options, gestion de trésorerie, etc.

Avantages : volume élevé, basé sur les données, solutions flexibles
Limitations : notoriété moindre, coûts de services personnalisés plus élevés

DWF Labs : market maker polyvalent

Gère plus de 700 portefeuilles, supporte plus de 20 % des projets du Top 100 de CoinMarketCap et plus de 35 % du Top 1000. Fournit de la liquidité en spot et dérivés sur plus de 60 exchanges de premier plan.

Avantages : combinaison d’investissement et de market making, large couverture, forte capacité d’évaluation des projets
Limitations : ne travaille qu’avec des projets et exchanges Tier 1, processus d’évaluation strict

Ces top market makers utilisent des technologies de pointe, des analyses de données et des stratégies de trading pour optimiser en permanence la liquidité et l’efficacité du marché.

La valeur concrète apportée par les market makers aux exchanges

Croissance explosive de la liquidité

Les ordres d’achat et de vente continus garantissent une profondeur de marché suffisante. Sur des cryptos majeures comme le BTC, la participation des market makers évite des sauts de prix lors d’achats de 10 BTC. Sans cette garantie, le marché pourrait sombrer dans un cercle vicieux.

Amélioration de la stabilité des prix

Face à la volatilité extrême du marché crypto, les market makers jouent un rôle de “stabilisateur”. Ils maintiennent des ordres d’achat lors des baisses et proposent des ordres de vente lors des hausses, limitant ainsi l’apparition de mouvements extrêmes. Ce rôle est particulièrement crucial pour les petites cryptos moins liquides.

Découverte du marché et efficacité de la tarification

Grâce à une cotation continue, les market makers aident à établir une valorisation fidèle des actifs. La faible différence de prix reflète une haute efficacité du marché, avec des coûts de transaction faibles, encourageant la participation des investisseurs particuliers et institutionnels, ce qui alimente encore la liquidité.

Revenus et croissance des exchanges

Une liquidité accrue entraîne un volume de transactions plus élevé, ce qui se traduit directement par des revenus de commissions pour les exchanges. Beaucoup d’entre eux collaborent à long terme avec des market makers pour fournir la liquidité initiale lors du lancement de nouvelles cryptos, accélérant ainsi leur adoption.

Risques et défis pour les market makers

Perte liée à la volatilité du marché

La forte volatilité du marché crypto est une épée à double tranchant. Si le prix évolue rapidement dans la direction opposée, le market maker peut ne pas avoir le temps d’ajuster ses ordres, ce qui peut entraîner des transactions à des prix défavorables et des pertes accumulées.

Risque de gestion de position

Les market makers doivent détenir de grandes quantités de différentes cryptos pour assurer la liquidité. En cas de chute brutale du prix d’un actif, leur position peut subir des pertes importantes. Ce risque est particulièrement élevé sur les marchés de petites cryptos peu liquides.

Menaces techniques

Dépendants de systèmes algorithmiques complexes, les market makers sont exposés à des risques techniques tels que défaillances système, latence réseau ou erreurs d’exécution. Une panne majeure peut causer des pertes de plusieurs millions en quelques secondes.

Incertitude réglementaire

Les réglementations concernant les market makers varient selon les juridictions. Certains pays peuvent assimiler leur activité à du market manipulation, créant des risques juridiques. La conformité transfrontalière devient de plus en plus coûteuse.

Perspectives futures : l’évolution de l’écosystème des market makers

Le marché crypto mûrit. Avec l’afflux de capitaux institutionnels et l’amélioration progressive du cadre réglementaire, le rôle des market makers deviendra plus professionnel et indispensable. Bien que les AMM (Automated Market Makers) dans la DeFi soient très populaires, ils ne peuvent pas encore totalement remplacer les market makers traditionnels en termes de profondeur, de coûts et d’expérience utilisateur.

À l’avenir, la compétition entre market makers se concentrera sur deux axes : d’une part, la supériorité technologique — algorithmes plus rapides et précis pour dominer le trading à haute fréquence ; d’autre part, la collaboration écosystémique — établir des relations étroites avec davantage d’exchanges et de projets pour saisir plus d’opportunités.

Pour les investisseurs particuliers et les petits projets, comprendre le fonctionnement des market makers aide à mieux appréhender la structure du marché. Pour les exchanges, choisir le bon partenaire market maker est une décision clé pour assurer la santé du marché.