Les market makers en crypto : qui sont-ils et pourquoi le trading sans eux serait un cauchemar

Imaginez une plateforme de cryptomonnaie où personne n’est prêt à acheter ou vendre un actif quand vous en avez besoin. C’est précisément ce que résolvent les market makers — des spécialistes qui placent en permanence des ordres d’achat et de vente, remplissant le marché de liquidité. Sans eux, les traders seraient confrontés à d’énormes sauts de prix, à l’impossibilité d’entrer ou sortir rapidement de positions, et à un environnement de trading globalement cauchemardesque.

Qui se cache derrière la stabilité du marché crypto ?

Les market makers — ce sont des participants du marché (physiques, entreprises ou institutions financières), qui cotent en permanence des prix pour les crypto-actifs, en proposant simultanément des offres d’achat et de vente. Leur objectif principal est simple : réaliser un profit sur la différence entre le prix d’achat (bid) et le prix de vente (ask), appelée spread.

Les acteurs majeurs dans ce domaine sont des sociétés de trading spécialisées (Wintermute, GSR, DWF Labs), des hedge funds et de grandes institutions financières. Mais même les traders particuliers peuvent participer au market making en plaçant des ordres limités sur les exchanges de cryptomonnaies.

Sur les exchanges centralisés (CEX) et les plateformes décentralisées (DEX), les market makers jouent un rôle clé en tant que véritables moteurs de liquidité.

Comment font-ils concrètement ?

Le fonctionnement des market makers repose sur un principe simple : ils proposent constamment des prix en espérant que les traders les accepteront.

Exemple simple :

• Un market maker voit que le Bitcoin (BTC) se négocie autour de 88 360 $
• Il place un ordre d’achat de BTC à 88 350 $
• Et en même temps, un ordre de vente à 88 370 $
• Le spread est $20 — c’est sa marge potentielle

Lorsque un trader achète au prix de vente ou vend au prix d’achat du market maker, ce dernier réalise cette marge. Multipliez cela par des milliers de transactions par jour, et cela devient un revenu stable.

L’automatisation — clé du succès : Les market makers modernes ne négocient pas manuellement. Ils utilisent des bots algorithmiques et des systèmes de trading à haute fréquence (HFT), qui :

• Analysent la profondeur du carnet d’ordres en temps réel
• Surveillent la volatilité et les mouvements de prix
• Ajustent instantanément les spreads en fonction des conditions du marché
• Effectuent des dizaines de milliers de transactions par seconde

Parallèlement, ils gèrent leurs réserves de cryptomonnaies, en couvrant leurs positions sur différentes plateformes pour minimiser les risques liés aux mouvements brusques de prix.

Pourquoi les marchés crypto ont-ils besoin de market makers ?

Disponibilité constante : Contrairement aux marchés boursiers traditionnels, la crypto se négocie 24/7. Les market makers travaillent sans interruption, assurant la liquidité à tout moment, même en période de faible activité.

Stabilité des prix : Sans flux constant d’ordres d’achat et de vente, une seule grosse transaction peut provoquer une panique ou une spéculation débridée, déstabilisant le prix. Les market makers atténuent ces fluctuations en maintenant un équilibre entre l’offre et la demande.

Soutien aux nouveaux tokens : Lorsqu’un projet lance un nouveau token, il lui faut une liquidité initiale. Les market makers fournissent ce service, garantissant que les traders pourront négocier avec des spreads raisonnables dès le départ.

Market makers vs market takers : qui fait quoi ?

Market makers :

• Placent des ordres limités qui restent dans le carnet
• Ajoutent de la liquidité au marché
• Gagnent sur le spread
• Ont l’avantage que leurs ordres sont exécutés en premier

Market takers :

• Exécutent immédiatement des ordres au prix du marché
• Retirent de la liquidité du marché
• Payeront le spread aux market makers
• Génèrent une activité commerciale qui crée la demande pour les ordres des market makers

Les deux types d’acteurs sont indispensables : les makers créent les conditions de trading, les takers génèrent une activité réelle. Ensemble, ils forment un marché sain.

Les principaux market makers crypto en 2025

Wintermute L’un des plus célèbres algotraders du marché crypto. Selon février 2025, il gère environ $237 millions dans plus de 300 actifs sur 30+ blockchains. Il fournit de la liquidité sur plus de 50 exchanges avec un volume total d’environ $6 trillions (novembre 2024).

Avantages : couverture étendue, réputation fiable, algorithmes avancés
Inconvénients : focus principal sur les grands projets, peut négliger les tokens de niche

GSR Vétéran du marché crypto avec plus de 10 ans d’expérience. A investi dans plus de 100 projets et protocoles majeurs. Opère sur plus de 60 exchanges, offrant des services de market making, OTC et trading de dérivés.

Avantages : expertise approfondie, soutien à long terme des projets, approche multi-facette
Inconvénients : coûteux pour les petits projets, focus principalement sur les clients institutionnels

Amber Group Société de trading gérant un capital de 1,5 milliard de dollars pour plus de 2000 clients institutionnels (février 2025). Le volume total de trading dépasse $1 trillion. Forte orientation vers la conformité et la gestion des risques.

Avantages : échelle impressionnante, services basés sur l’IA, solutions robustes de gestion des risques
Inconvénients : exigences élevées pour l’entrée, peu adapté aux jeunes projets

Keyrock Société d’algotrading gérant plus de 550 000 transactions par jour sur plus de 1 300 marchés et 85 exchanges. Opère via sa plateforme, proposant du market making, OTC, options et gestion de pools de liquidité.

Avantages : volume élevé, solutions personnalisées, orientation data
Inconvénients : moins connu que les géants, frais plus élevés pour services spéciaux

DWF Labs Société d’investissement et de market making, gérant un portefeuille de plus de 700 projets. Supporte plus de 20 % du Top-100 et 35 % du Top-1000 sur CoinMarketCap. Négocie sur plus de 60 exchanges majeurs, aussi bien sur spot que sur dérivés.

Avantages : portefeuille d’investissements étendu, accès anticipé à des projets prometteurs, solutions OTC compétitives
Inconvénients : travaille uniquement avec des projets de niveau Tier 1, processus de sélection strict

Comment les exchanges profitent des market makers

Augmentation du volume de trading : Les marchés liquides attirent les traders. Plus de traders = plus de transactions = plus de commissions pour l’exchange. Les market makers créent les conditions pour que les gens aient envie de trader.

Spreads faibles : Des spreads serrés entre achat et vente rendent le trading plus avantageux pour tous. L’exchange devient plus compétitif face aux autres plateformes.

Stabilité des cotations : Sans market makers, le marché peut connaître de fortes fluctuations de prix. Cela effraie les traders. Les market makers évitent ces pics, rendant le trading plus prévisible.

Exécution rapide des transactions : Les traders apprécient de pouvoir entrer ou sortir rapidement d’une position. Les market makers garantissent une exécution quasi instantanée des ordres.

Facilitation du listing de nouveaux actifs : Lorsqu’un nouveau token est lancé, il lui faut une liquidité immédiate. Les market makers prennent cette responsabilité en assurant un volume de trading initial.

Quels risques portent les market makers ?

Volatilité et pertes inattendues : Le marché crypto évolue rapidement. Si une position du market maker évolue contre lui trop vite, il peut ne pas avoir le temps d’ajuster ses ordres, et perdre de l’argent lors du mouvement de prix.

Risque de réserves en cryptos : Les market makers détiennent de gros volumes d’actifs pour assurer la liquidité. Si le prix d’un actif chute, la valeur de leurs réserves diminue. Sur des marchés peu liquides, c’est encore plus risqué.

Pannes techniques : Bots et systèmes algorithmiques sont complexes. Une erreur dans le code, une cyberattaque, un problème de latence ou une panne serveur peuvent entraîner des pertes financières si les ordres sont exécutés à de mauvais prix.

Vagues réglementaires : Les différentes juridictions abordent le market making de manières variées. Dans certains pays, cela peut être considéré comme une manipulation de marché. Les coûts de conformité pour des opérations globales peuvent être astronomiques.

En résumé

Les market makers sont les héros invisibles du marché crypto. Leur activité constante assure le confort que nous ressentons lors du trading : spreads serrés, exécution rapide, prix stables. Sans eux, le marché serait fragmenté, coûteux et imprévisible.

Mais leur travail comporte des risques. Ils luttent contre la volatilité, les défaillances technologiques et un cadre réglementaire en évolution. À mesure que les marchés crypto grandissent et mûrissent, le rôle des market makers devient de plus en plus crucial pour maintenir la stabilité et l’accessibilité des actifs négociés.

Comprendre leur fonctionnement aide traders et investisseurs à mieux naviguer sur le marché et à apprécier l’infrastructure qui rend leur trading possible.