Vue d'ensemble des stablecoins majeurs : Guide d'investissement incontournable pour 2025

2025年, le marché de la cryptographie ne faiblit pas. Le Bitcoin dépasse la barre des 100 000 dollars, et l’importance des stablecoins devient de plus en plus évidente. Selon les dernières données, il y a actuellement près de 200 stablecoins en circulation, avec une capitalisation totale dépassant 212 milliards de dollars. Dans cet écosystème prospère, choisir le bon stablecoin est crucial pour les investisseurs.

Pourquoi les stablecoins deviennent une nécessité absolue sur le marché crypto ?

La valeur fondamentale des stablecoins réside dans leur nom — stabilité. Par rapport à la volatilité des prix du Bitcoin et de l’Ethereum, les stablecoins peuvent maintenir une valeur relativement fixe, généralement indexée sur une monnaie fiat (comme le dollar américain) ou d’autres actifs. Cette caractéristique en fait un pont essentiel entre la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie.

D’un point de vue pratique, les stablecoins jouent un rôle irremplaçable dans plusieurs scénarios :

• Règlement des transactions : Les investisseurs peuvent rapidement passer d’actifs volatils à des stablecoins, évitant ainsi des conversions fréquentes en monnaie fiat
• Transferts transfrontaliers : Faibles coûts, rapidité, particulièrement adaptés aux remises de fonds
• Écosystème DeFi : En tant qu’actifs principaux pour le prêt, la fourniture de liquidités, etc.
• Protection des actifs : En période de turbulence du marché, les stablecoins servent de “port refuge”
• Inclusion financière : Offrir des outils financiers numériques aux populations mal couvertes par les banques

Les données de la blockchain montrent que l’activité de trading des stablecoins continue de croître, devenant une source majeure de liquidité sur le marché crypto.

Mécanismes de fonctionnement des stablecoins : quatre modèles expliqués

Les stablecoins semblent simples, mais derrière se cachent plusieurs méthodes techniques. Selon leur mode de garantie, on peut les classer en quatre catégories :

Stablecoins à garantie fiat

C’est le modèle le plus direct et le plus courant. L’émetteur détient un réserves équivalentes en monnaie fiat (dollars, euros, etc.) en ratio 1:1. Lorsqu’un utilisateur achète des stablecoins, l’émetteur bloque la somme correspondante dans un compte bancaire. À tout moment, l’utilisateur peut échanger 1:1 contre la monnaie fiat.

Le risque principal de ce type de stablecoin provient de deux aspects : d’une part, la confiance dans l’émetteur — si celui-ci détourne les réserves ou fait faillite, le stablecoin perd son support ; d’autre part, le risque réglementaire — différents pays ont des positions variées sur les stablecoins, une réglementation stricte pouvant limiter leur usage.

Projets représentatifs :

• Tether (USDT) : premier stablecoin, lancé en 2014, sa capitalisation a un temps dépassé 14 milliards de dollars, reste l’un des plus grands sur le marché
• USD Coin (USDC) : émis conjointement par Circle et Coinbase, sa capitalisation est d’environ 7,652 milliards de dollars, apprécié pour sa transparence et sa conformité
• Ripple USD (RLUSD) : nouvelle étoile lancée fin 2024 par Ripple, fonctionne en double chaîne sur le Ledger XRP et Ethereum

Stablecoins à garantie de matières premières

Ce type de stablecoin n’est pas adossé à une monnaie fiat, mais à des réserves en or, argent ou autres matières premières. Chaque token représente une quantité physique d’actifs. L’avantage est de bénéficier du potentiel d’appréciation de ces biens, mais l’inconvénient réside dans une liquidité et une facilité d’échange moindres comparé aux stablecoins fiat.

Projets représentatifs :

• Paxos Gold (PAXG) : 1 token = 1 once d’or de Londres, stocké chez un dépositaire agréé
• Tether Gold (XAUT) : stablecoin adossé à l’or, concept similaire à PAXG

Stablecoins à garantie d’actifs cryptographiques

Ces stablecoins sont maintenus par une sur-collatéralisation d’actifs cryptographiques. Par exemple, pour générer 100 dollars en stablecoin, il peut être nécessaire de déposer 150 dollars en Ethereum ou autres cryptos. Ce modèle vise à faire face à la forte volatilité du marché crypto.

Ce mode est entièrement décentralisé, mais comporte aussi des complexités techniques et des enjeux d’efficacité du capital. La sur-collatéralisation implique une faible utilisation des fonds par les utilisateurs, tout en exposant à des risques liés aux smart contracts et à la volatilité des collatéraux.

Projets représentatifs :

• Dai (DAI) : produit phare de MakerDAO, fonctionne par sur-collatéralisation d’Ethereum et autres actifs, environ 4,285 milliards de dollars en circulation
• Synthetix USD (sUSD) : stablecoin synthétique généré par le protocole Synthetix

Stablecoins algorithmiques

Ce sont les plus innovants, mais aussi les plus risqués. Ils ne reposent pas sur une garantie physique, mais ajustent automatiquement leur offre via des algorithmes pour maintenir leur prix stable. Lorsqu’il y a une forte demande, l’offre augmente, et lorsqu’elle diminue, l’offre se réduit.

Ce mécanisme paraît séduisant, mais en pratique, il a montré ses limites. L’effondrement de TerraUSD (UST) en 2022 en est un exemple typique — lorsque la confiance du marché vacille, le mécanisme algorithmique ne peut pas soutenir efficacement le prix, entraînant une réaction en chaîne et des pertes massives.

Projets représentatifs :

• Ampleforth (AMPL) : ajuste quotidiennement son offre en fonction de la déviation par rapport au prix cible
• Frax (FRAX) : modèle hybride, évoluant progressivement d’un stablecoin algorithmique vers un stablecoin entièrement garanti

Panorama des stablecoins principaux du marché

Tether (USDT) : la domination consolidée d’un vétéran

Lancé en 2014, USDT est le pionnier des stablecoins. Depuis plus de dix ans, grâce à sa forte liquidité et son support par de nombreuses plateformes, il occupe la première place du marché.

Selon les dernières données, la capitalisation de USDT dépasse 14 milliards de dollars, avec plus de 109 millions de portefeuilles. Ce chiffre reflète une pénétration à la fois dans le retail et dans l’institutionnel. Les profits de Tether pour le premier trimestre 2024 ont atteint 7,7 milliards de dollars, illustrant une rentabilité solide. USDT est déployé sur plusieurs blockchains principales, d’Ethereum à BSC, Tron, etc., garantissant une disponibilité omniprésente.

USD Coin (USDC) : le challenger conforme

USDC, émis par Circle et Coinbase, affiche une circulation d’environ 7,652 milliards de dollars, ce qui en fait le deuxième plus grand stablecoin. Contrairement à USDT, USDC insiste sur la conformité réglementaire et la transparence, avec des audits mensuels de ses réserves. Cela attire de nombreux investisseurs institutionnels.

L’atout d’USDC réside dans le soutien de Coinbase, l’un des plus grands échanges, et dans l’expansion continue de son écosystème, notamment dans la DeFi, où son usage se multiplie.

Ripple USD (RLUSD) : l’étoile montante ambitieuse

Ripple a lancé RLUSD à la mi-décembre 2024, atteignant en une semaine une capitalisation de plus de 53 millions de dollars. Ce stablecoin fonctionne en double chaîne sur le Ledger XRP et Ethereum, optimisé pour les paiements transfrontaliers.

RLUSD se distingue par sa rapidité et ses faibles coûts, avec un audit mensuel des réserves renforçant la confiance. Les premières plateformes supportant ce stablecoin incluent Uphold et d’autres hubs mondiaux, avec des plans d’expansion en cours.

Ethena USDe : une innovation dans le modèle de rendement

USDe, lancé par Ethena Labs en février 2024, adopte une stratégie “Delta neutre”. En résumé, il consiste à faire short sur ETH en bourse tout en déposant ETH en garantie sur la blockchain, pour obtenir à la fois stabilité et rendement. Ce design permet aux détenteurs d’USDe de percevoir un rendement annualisé intéressant.

En dix mois, USDe est passé de zéro à une capitalisation de 6,32 milliards de dollars, une croissance impressionnante. Fin 2024, Ethena a lancé USDtb, combinant un fonds de trésorerie BlackRock-Baillie Gifford, enrichissant encore la structure de rendement. Ces initiatives ont suscité un vif intérêt, et le jeton de gouvernance ENA attire aussi les capitaux.

DAI (DAI) : l’indigène de la DeFi

DAI, produit phare de MakerDAO, fonctionne par sur-collatéralisation, avec une histoire de plus de 12 ans (lancé en 2017). La circulation actuelle est d’environ 4,25 milliards de dollars, classant DAI parmi les quatre premiers stablecoins.

L’atout principal de DAI est sa décentralisation totale — absence d’émetteur unique, gouvernance par DAO, possibilité pour les utilisateurs de créer ou détruire des tokens. Cela en fait un choix privilégié pour la DeFi. Dans le prêt, la fourniture de liquidités, ou pour les populations exclues du système financier traditionnel, DAI offre une stabilité numérique fiable.

First Digital USD (FDUSD) : la nouvelle option asiatique

FDUSD, lancé par First Digital Limited de Hong Kong en juin 2023, a atteint 1 milliard de dollars en six mois, et environ 1,45 milliard actuellement. Initialement déployé sur Ethereum et BSC, il s’est étendu à Sui et autres blockchains.

La croissance rapide de FDUSD s’explique par sa gestion transparente des réserves et ses partenariats stratégiques avec des plateformes majeures. Lorsqu’une plateforme a arrêté d’émettre sa propre stablecoin, FDUSD est devenu une alternative majeure.

PayPal USD (PYUSD) : le géant traditionnel qui teste le terrain

PayPal a lancé PYUSD en août 2023, avec des millions d’utilisateurs. Mais, à la surprise générale, l’adoption n’a pas été aussi rapide qu’attendu. Selon les dernières données, sa capitalisation est d’environ 3,71 milliards de dollars, classant PYUSD au huitième rang.

Malgré une croissance lente, PayPal continue d’étendre les usages de PYUSD. En mai 2024, il a été intégré à Solana pour accélérer les transactions, et en septembre, il a permis aux commerçants américains de traiter des paiements en cryptomonnaies, intégrant davantage la crypto dans ses services.

Usual USD (USD0) : le produit de la vague RWA

USD0, lancé par Usual Protocol début 2024, mise sur la garantie par des “actifs du monde réel” (RWA). La réserve principale est constituée d’obligations d’État américaines à court terme, garantissant un ratio 1:1. Ce modèle combine la sécurité de la finance traditionnelle avec la flexibilité de la DeFi.

Selon les dernières données, la capitalisation de USD0 dépasse 1,2 milliard de dollars, avec un volume de trading de 204 millions de dollars en 24h. La transparence des RWA et l’attrait pour la DeFi ont attiré de nombreux investisseurs institutionnels. Le jeton de gouvernance USUAL permet à la communauté de participer aux décisions.

Frax (FRAX) : l’exemple de l’évolution du modèle

FRAX, lancé par Frax Finance en décembre 2020, est connu pour son “fractional algorithmic collateralization”, combinant algorithme et garantie partielle. En 2023, suite à un vote communautaire, il a été mis à jour en version entièrement garantie (v3) pour renforcer la stabilité.

Sa capitalisation actuelle est d’environ 6,44 milliards de dollars, et FRAX occupe une place solide dans l’écosystème DeFi. Son évolution continue témoigne de l’adaptabilité du projet face aux retours du marché.

Ondo US Dollar Yield (USDY) : le stablecoin à rendement

USDY, lancé par Ondo Finance début 2024, est adossé à des obligations américaines à court terme et à des dépôts bancaires. Contrairement à un stablecoin classique, sa valeur augmente avec le temps, offrant un rendement passif aux détenteurs.

Sa capitalisation est d’environ 448 millions de dollars, principalement destiné aux investisseurs individuels et institutionnels à l’étranger. Déployé sur Ethereum et Aptos, il offre une solution multi-chaînes.

Risques à surveiller dans l’investissement en stablecoins

Avant de choisir un stablecoin, ces risques doivent être pris en compte :

Risque réglementaire : Les gouvernements du monde entier deviennent de plus en plus prudents face aux stablecoins. En 2023, la banque centrale de Singapour (MAS) a mis en place un cadre réglementaire pour les stablecoins, exigeant des réserves suffisantes. Des règles plus strictes pourraient être adoptées dans d’autres pays, impactant directement leur fonctionnement.

Risque technique : La dépendance à des smart contracts complexes et à l’infrastructure blockchain comporte des risques de bugs, failles de sécurité ou attaques de hackers, pouvant entraîner des pertes financières. Ce risque est particulièrement critique pour les stablecoins à garantie sur la chaîne.

Risque de marché : Malgré leur nom, les stablecoins peuvent perdre leur ancrage en conditions extrêmes. Plusieurs incidents de déviation du prix par rapport à la cible ont été enregistrés. La croissance rapide et la concentration du marché peuvent aussi provoquer des chocs systémiques.

Risque de confiance : La transparence et la crédibilité de l’émetteur sont essentielles. En cas de détournement de réserves ou de gestion défaillante, le projet peut s’effondrer.

Conclusion et conseils d’investissement

Les stablecoins sont passés d’une innovation marginale à une infrastructure fondamentale de l’écosystème crypto. De la garantie fiat à l’innovation RWA, de la centralisation à la décentralisation, leur forme ne cesse d’évoluer pour répondre aux besoins variés des investisseurs.

Lors du choix d’un stablecoin, il faut prendre en compte la liquidité, le niveau de risque, le mécanisme de rendement et le cas d’usage. Tether et USDC offrent la meilleure liquidité et acceptation, DAI incarne l’avenir décentralisé, tandis que de nouveaux stablecoins proposent des mécanismes de rendement ou d’innovation.

Comprendre le fonctionnement, les risques et les cas d’usage de chaque stablecoin aidera à faire des choix plus éclairés. Dans un monde crypto où opportunités et risques coexistent, la connaissance reste la meilleure défense.