Le rôle et la valeur des market makers sur le marché des cryptomonnaies

Dans l’écosystème des échanges de cryptomonnaies, les (market makers) jouent un rôle clé dans la stabilité du marché et l’amélioration de la liquidité. Ces institutions professionnelles de trading placent en permanence des ordres d’achat et de vente pour garantir la disponibilité des contreparties à tout moment, insufflant ainsi la vitalité nécessaire à l’ensemble du système de trading.

Pourquoi les échanges dépendent-ils des market makers ?

Le marché des cryptomonnaies diffère fondamentalement du marché boursier traditionnel — il fonctionne 24/7, sans fermeture. Cette caractéristique en continu pose un défi majeur à la liquidité. En l’absence de la participation des market makers, le marché ferait face à de graves problèmes :

Conséquences d’une liquidité épuisée :

• Écarts de prix très importants, coûts de transaction élevés
• Volatilité forte, difficulté à trouver un prix d’exécution raisonnable
• Ordres importants difficiles à exécuter rapidement, pouvant même impacter le prix

La présence des market makers résout directement ces problématiques. Grâce à des algorithmes et des stratégies de trading à haute fréquence, ils maintiennent simultanément des ordres bid et ask à plusieurs niveaux de prix, permettant aux participants du marché d’entrer et sortir rapidement et à faible coût. Plus important encore, lors de l’introduction de nouvelles cryptomonnaies, ils apportent une liquidité initiale, attirant ainsi les traders et dynamisant tout l’écosystème.

Comment les market makers génèrent-ils des profits et maintiennent-ils l’équilibre du marché ?

Le modèle opérationnel des market makers peut sembler simple, mais il est en réalité d’une grande finesse. Prenons l’exemple du Bitcoin (BTC) : un market maker pourrait placer un ordre d’achat à 100 000$, et un ordre de vente à 100 010$, ce qui représente un spread de 10$ comme source de profit.

Processus central :

Flux d’ordres — Les market makers mettent à jour continuellement leurs ordres, captant ainsi le spread à chaque transaction. Après chaque exécution, ils réapprovisionnent immédiatement leurs ordres pour maintenir la profondeur du marché. Ce processus se répète des milliers, voire des millions de fois, accumulant ainsi un revenu stable.

Gestion des risques — Les market makers détiennent de grandes quantités d’actifs cryptographiques. Pour couvrir ces risques, ils équilibrent leurs positions sur plusieurs plateformes, utilisant des algorithmes pour ajuster rapidement leurs expositions, évitant ainsi des pertes dues à une seule direction de mouvement.

Tarification dynamique — Les market makers avancés utilisent l’IA et l’apprentissage automatique pour analyser en temps réel la profondeur de flux d’ordres, la volatilité du marché, et les données historiques, ajustant dynamiquement leur spread. En période de forte volatilité, ils élargissent le spread pour obtenir une meilleure compensation, tandis qu’en marché calme, ils le réduisent pour attirer plus de volume.

Market makers vs Prise de contrepartie : la dualité du marché

Il est crucial de comprendre la différence entre ces deux types d’acteurs :

Caractéristiques des market makers : Ils soumettent des ordres limités dans le carnet d’ordres en attendant leur exécution. Leur objectif est de réaliser un profit sur le spread, et non de spéculer sur la direction du marché. Par exemple, acheter à 100 000$ et vendre à 100 010$, peu importe si le prix monte ou descend, ils gagnent 10$. Ce modèle nécessite une participation continue au marché et de nombreux contreparties.

Caractéristiques des preneurs de marché(market takers) : Ce sont des traders qui exécutent des ordres immédiats. Lorsqu’ils veulent acheter du BTC instantanément, ils ne patientent pas, mais acceptent le prix du marché, par exemple 100 010$, et exécutent leur ordre immédiatement.

Relation symbiotique : Cette dynamique crée un cycle stable sur le marché. Les market makers fournissent en permanence des cotations bid et ask, que les preneurs de marché activent par leurs transactions. Résultat : un carnet d’ordres profond, des spreads serrés, et un slippage(slippage) minimal, bénéficiant à tous les participants.

Les principaux acteurs des market makers en 2025

Le marché cryptographique actuel est dominé par quelques grands market makers dont la taille du capital et la couverture du marché déterminent la qualité de la liquidité :

Wintermute : référence mondiale en trading algorithmique Wintermute gère environ 237 millions de dollars d’actifs, couvrant plus de 300 actifs on-chain répartis sur plus de 30 blockchains. Son empreinte commerciale s’étend à plus de 50 plateformes, avec un volume total d’environ 6 billions de dollars(au 11/2024). Son avantage réside dans une couverture fluide inter-chaînes et inter-bourses, mais son attention sur les nouvelles petites cryptos est limitée.

GSR : géant OTC avec une décennie d’expérience En tant qu’acteur expérimenté dans le domaine des cryptos, GSR possède un portefeuille comprenant plus de 100 projets majeurs. Ses services incluent le market making, le trading OTC(OTC), et les dérivés, avec une clientèle composée de projets, d’investisseurs institutionnels, de mineurs et d’échanges. GSR fournit de la liquidité sur plus de 60 plateformes, adaptée aux grands projets et institutions, mais ses coûts de service sont relativement élevés.

DWF Labs : la nouvelle force montante DWF Labs supporte actuellement plus de 700 projets, dont plus de 20% des 100 premiers selon CoinMarketCap, et plus de 35% des 1000 premiers. Cette institution est particulièrement spécialisée dans l’investissement et le market making dès les phases initiales, active sur plus de 60 plateformes d’échange pour le spot et les dérivés. Son inconvénient : elle ne travaille qu’avec des projets et des plateformes de niveau Tier 1, avec des critères d’audit stricts.

Rôles complémentaires d’Amber Group et Keyrock Amber Group gère environ 1,5 milliard de dollars de capital de trading, servant plus de 2000 clients institutionnels, avec un accent sur la gestion des risques et des solutions conformes alimentées par l’IA. Keyrock traite quotidiennement 550 000 ordres, couvrant plus de 1300 paires et 85 plateformes, utilisant une approche basée sur les données pour optimiser précisément la liquidité dans divers environnements réglementaires.

La valeur centrale que les market makers apportent aux échanges

Amélioration de la qualité de la liquidité La participation continue des market makers garantit un carnet d’ordres abondant, permettant de réaliser de gros trades sans impact majeur sur le prix. Par exemple, acheter 10 BTC dans un marché liquide peut entraîner un slippage de seulement 0,1%, contre plus de 5% dans un marché peu liquide.

Stabilité des prix Les marchés cryptographiques étant très sensibles aux émotions, les market makers jouent un rôle de tampon en achetant lors des baisses et en vendant lors des hausses, empêchant les déviations extrêmes par rapport à la valeur théorique. En marché haussier, ils freinent la surchauffe, en marché baissier, ils évitent la chute libre, maintenant ainsi une tarification relativement rationnelle.

Réduction des coûts de transaction Un spread serré réduit directement le coût pour les traders. Sur un marché liquide, le spread peut n’être que 0,01% du prix de base, alors que sur un marché peu liquide, il peut dépasser 1%. La participation des market makers permet aux traders ordinaires d’obtenir des prix proches de l’équité.

Revenus pour les échanges et compétitivité Un volume accru génère des revenus de commissions plus élevés. Les market makers attirent des institutions et des traders retail, augmentant l’activité, créant ainsi un cercle vertueux. De nombreux échanges offrent des incitations pour attirer des market makers, car un marché liquide profite à tous.

Risques et défis réels pour les market makers

Bien que leur modèle semble stable, leur opération comporte de nombreux pièges :

La double lame de la volatilité Des mouvements rapides de prix peuvent entraîner des pertes importantes avant que les ordres ne soient ajustés. Si un market maker détient un ordre d’achat à 100 000$ mais que le BTC chute soudainement à 95 000$, il peut être contraint de vendre à un prix bien inférieur, subissant une perte sévère. Ce risque est particulièrement élevé sur les petites cryptos à faible liquidité.

Complexité de la gestion de position Pour maintenir la liquidité, les market makers doivent détenir de grandes quantités d’actifs cryptographiques, dont la valeur fluctue. En période extrême, leurs stratégies de couverture peuvent échouer, entraînant des pertes imprévisibles.

Dépendance technologique et risques systémiques Les market makers utilisent des algorithmes de trading à haute fréquence pour exécuter des milliers d’opérations. Toute défaillance technique, latence réseau ou erreur de code peut avoir des conséquences catastrophiques. Lors de l’événement Black Swan de 2020, plusieurs market makers ont subi d’énormes pertes suite à des défaillances systémiques.

Incertitudes réglementaires Les réglementations concernant les market makers varient énormément selon les juridictions. Certains considèrent certains comportements comme de la manipulation de marché, exposant à des risques juridiques. Les market makers opérant à l’échelle transfrontalière doivent faire face à des exigences de conformité complexes et changeantes, ce qui augmente leurs coûts.

En résumé

Les market makers constituent l’infrastructure fondamentale des marchés de trading cryptographiques modernes. Leur présence détermine directement la liquidité, l’efficacité et la facilité d’utilisation du marché. Qu’il s’agisse de cryptos de référence comme le Bitcoin ou de nouvelles petites pièces, ils maintiennent le bon fonctionnement du marché par le biais d’algorithmes, de capital et de gestion des risques.

Pour les échanges, attirer des market makers de qualité est une condition essentielle pour renforcer leur compétitivité. Pour les projets, collaborer avec des market makers renommés est une assurance pour assurer une fluidité des transactions. Pour les traders ordinaires, la présence des market makers leur permet de réaliser des transactions à des prix raisonnables rapidement, sans supporter le coût d’un manque de liquidité.

Cependant, ils font face à de multiples défis : volatilité du marché, risques techniques et incertitudes réglementaires. À mesure que le marché cryptographique mûrit, le rôle des market makers ne fera que s’intensifier, leur capacité à gérer les risques et à opérer dans le respect des normes de conformité devenant des critères clés de sélection dans l’industrie.