Qui maintient l'ordre du marché dans le trading de cryptomonnaies ? Comprendre en profondeur le fonctionnement des Market Makers

Pourquoi la liquidité est-elle si cruciale ?

Dans le trading de cryptomonnaies, vous est-il déjà arrivé de vouloir acheter ou vendre rapidement une certaine devise, mais de constater que le carnet d’ordres est vide ? C’est là qu’on comprend l’importance du Market Maker. Ces traders professionnels et institutions agissent comme des lubrifiants pour le marché, en fournissant en permanence des cotations d’achat et de vente pour assurer le bon déroulement des transactions.

À quoi ressemblerait un marché sans Market Maker ? Les traders feraient face à des spreads multipliés, une volatilité extrême, voire l’impossibilité d’exécuter de gros ordres. La présence de ces market makers maintient la liquidité et la stabilité de l’écosystème crypto.

Qui sont réellement les Market Makers ?

Dans le monde des cryptomonnaies, un Market Maker désigne ces traders, institutions ou systèmes algorithmiques qui, en plaçant continuellement des ordres d’achat et de vente, fournissent de la liquidité. Contrairement aux traders classiques qui achètent bas et vendent haut, les Market Makers tirent principalement profit de l’écart entre leurs cotations — c’est-à-dire la petite différence entre le prix d’achat et le prix de vente qu’ils proposent.

De grandes institutions financières, hedge funds et sociétés de trading professionnelles (comme Wintermute, GSR, Amber Group, etc.) dominent ce secteur. Mais les traders particuliers peuvent aussi participer à petite échelle en plaçant des ordres limités, contribuant ainsi à la liquidité du marché.

Comment fonctionnent concrètement les Market Makers ?

Imaginez un scénario précis :

Étape 1 : Création d’opportunités par la mise en place d’ordres

• Un Market Maker place un ordre d’achat de Bitcoin (BTC) à 100 000 dollars
• Et simultanément, un ordre de vente à 100 010 dollars
• La différence de 10 dollars constitue leur marge bénéficiaire potentielle

Étape 2 : La transaction continue

• Un trader accepte la cotation de vente à 100 010 dollars, le Market Maker exécute une vente
• Immédiatement, il place un ordre d’achat à 100 000 dollars, maintenant la profondeur du carnet
• La différence de prix peut sembler minime sur une seule transaction, mais cumulée sur des milliers de trades, cela génère des revenus significatifs

Étape 3 : La gestion des risques, un impératif

• Le Market Maker ne peut pas accumuler aveuglément un seul type d’actif
• Il couvre ses positions sur plusieurs plateformes pour se prémunir contre la volatilité
• De nombreux Market Makers de haut niveau utilisent des algorithmes de trading à haute fréquence (HFT), exécutant des milliers de transactions par seconde pour s’adapter rapidement aux mouvements du marché

Étape 4 : La prise de décision intelligente

• Les Market Makers modernes s’appuient sur des robots de trading sophistiqués
• Ces robots ajustent en temps réel leurs spreads en fonction de la profondeur du carnet, de la volatilité et du flux de transactions
• Leur objectif : trouver le meilleur équilibre entre risque et profit

Qui sont les “takers” et en quoi diffèrent-ils des Market Makers ?

Comprendre la différence entre Market Maker et autres participants du marché vous aidera à mieux saisir la dynamique du marché.

Market Maker : fournisseur de liquidité

• Place des ordres en avance, en attente de contreparties
• Augmente la profondeur du carnet via des ordres limités
• Maintient à long terme des cotations d’achat et de vente
• Tire profit de l’écart entre ces cotations

Takers (preneurs) : exécutants immédiats

• Exécutent leurs ordres au prix du marché
• Suppriment de la liquidité existante plutôt que d’en ajouter
• Cherchent à entrer ou sortir rapidement du marché
• Payent généralement des frais plus élevés (perte sur le spread)

Par exemple : un trader souhaite acheter immédiatement 100 BTC à 100 010 dollars, il accepte l’ordre de vente existant du Market Maker, réalisant une transaction instantanée. Le Market Maker profite de l’écart de prix de cette opération.

L’équilibre du marché est essentiel

• Les Market Makers garantissent la disponibilité d’ordres en permanence
• La demande de transaction des traders alimente la correspondance des ordres
• Un bon équilibre entraîne un faible slippage, un carnet profond et des coûts de transaction réduits

Les principaux Market Makers de cryptomonnaies en 2025

Wintermute : géant mondial de la liquidité

Wintermute est une société de trading algorithmique leader, gérant environ 3 milliards de dollars d’actifs on-chain en février 2025, couvrant plus de 30 blockchains. Elle fournit de la liquidité à plus de 50 plateformes d’échange crypto dans le monde, avec un volume cumulé en novembre 2024 proche de 6 trillions de dollars.

Avantages

• Couverture des échanges centralisés et décentralisés
• Stratégies algorithmiques avancées
• Réputation solide dans l’industrie

Limitations

• Forte concurrence
• Moins d’intérêt pour les tokens de niche
• Peu de soutien pour les projets très précoces

GSR : un trader professionnel avec plus de dix ans d’expérience

GSR possède plus d’une décennie d’expérience dans le marché crypto, offrant non seulement des services de market making, mais aussi du trading OTC et des dérivés. En février 2025, elle a investi dans plus de 100 projets et protocoles crypto, et fournit de la liquidité à plus de 60 plateformes d’échange dans le monde.

Avantages

• Profondeur de liquidité sur plusieurs plateformes
• Une position éprouvée dans l’industrie
• Spécialisée dans l’émission de tokens et la gestion continue de la liquidité

Limitations

• Principalement orientée vers les grands projets
• Coûts élevés pour des solutions sur-mesure
• Moins adaptée aux petites structures

Amber Group : puissance de trading alimentée par l’IA

Amber Group est reconnue pour ses systèmes de trading basés sur l’IA et sa conformité réglementaire. En février 2025, elle gère environ 1,5 milliard de dollars de capitaux de trading pour plus de 2 000 clients institutionnels. Son volume total de transactions dépasse 1 trillion de dollars, avec une présence active sur plusieurs plateformes.

Avantages

• Systèmes de trading pilotés par l’IA
• Suite complète de services financiers
• Forte orientation vers la gestion des risques

Limitations

• Barrières à l’entrée élevées
• Portée d’activité large, pas uniquement du market making
• Moins adaptée aux projets émergents ou de petite taille

Keyrock : opérateur d’algorithmes finement calibrés

Fondée en 2017, Keyrock, en février 2025, gère plus de 550 000 transactions quotidiennes sur 85 plateformes et plus de 1 300 paires. Elle offre des services de market making, OTC, options et gestion de pools de liquidité.

Avantages

• Trading algorithmique et optimisation de la liquidité
• Solutions adaptées à différents environnements réglementaires
• Distribution de liquidité basée sur les données

Limitations

• Ressources relativement limitées
• Moins connue que les géants du secteur
• Tarification élevée pour ses services sur-mesure

DWF Labs : moteur d’investissement et de market making

DWF Labs combine investissement Web3 et market making, avec un portefeuille de plus de 700 projets. Elle soutient plus de 20 % des projets du top 100 de CoinMarketCap et plus de 35 % du top 1000. Elle fournit de la liquidité pour des actifs spot et dérivés sur plus de 60 plateformes majeures.

Avantages

• Support à la fois pour la liquidité et l’investissement
• Solutions OTC compétitives
• Investissement dans des projets en early stage

Limitations

• Collaboration uniquement avec des projets de premier plan
• Processus d’évaluation strict
• Barrières d’entrée élevées

Comment le Market Maker peut-il changer le destin d’une plateforme ?

1. L’essor de la liquidité

Les Market Makers placent en permanence des ordres d’achat et de vente, assurant un volume suffisant et une profondeur de carnet. Cela permet à de gros ordres d’être exécutés sans provoquer de crash de prix.

Imaginez : sans le soutien d’un Market Maker, un trader tentant d’acheter 10 BTC en une seule fois pourrait faire grimper le prix de plusieurs centaines voire milliers de dollars par manque de vendeurs. Avec un Market Maker, cette capacité à absorber de gros ordres maintient la stabilité des prix.

2. La maîtrise de la volatilité

Le marché crypto étant intrinsèquement volatile, le Market Maker stabilise les prix en ajustant dynamiquement ses spreads.

• Lors d’une chute de marché, il agit comme un support d’achat, empêchant une chute libre
• En marché haussier, il maintient l’offre d’actifs pour éviter une surchauffe

Ce rôle d’équilibrage est particulièrement crucial pour les tokens à faible capitalisation.

3. L’amélioration de l’efficacité du marché

Le Market Maker facilite la découverte des prix — c’est-à-dire que le prix d’un actif est déterminé par l’offre et la demande réelles, et non par la spéculation ou un manque de liquidité.

Les effets :

• Réduction des spreads, baisse des coûts de transaction
• Exécution rapide des ordres, permettant aux traders d’entrer et sortir rapidement

4. Un marché gagnant-gagnant pour traders et plateformes

• Un marché liquide attire les traders retail et institutionnels
• L’augmentation du volume génère directement plus de revenus pour la plateforme via les commissions
• Les plateformes collaborent souvent avec des Market Makers pour soutenir le listing de nouveaux tokens, assurant une liquidité immédiate

En maintenant un marché stable, liquide et efficace, le Market Maker aide la plateforme à rester compétitive à l’échelle mondiale.

Risques réels auxquels font face les Market Makers

Le travail de Market Maker semble stable et lucratif, mais comporte en réalité plusieurs risques.

La volatilité du marché, source de pertes

Le marché crypto étant imprévisible, une volatilité rapide peut entraîner des pertes inattendues. Lorsqu’un Market Maker détient de grandes positions, une fluctuation soudaine peut le laisser incapable d’ajuster ses ordres à temps, provoquant des pertes.

La menace du risque de stock

Le Market Maker doit détenir de grandes quantités d’actifs pour assurer la liquidité. Si la valeur de ces positions chute brutalement, les pertes peuvent être sévères. Ce risque est accru dans des marchés peu liquides où la volatilité est plus extrême.

Les défaillances techniques

Les Market Makers dépendent de systèmes algorithmiques avancés et de trading à haute fréquence. Toute panne, erreur ou attaque informatique peut perturber leur stratégie, entraînant des pertes financières. La latence réseau peut aussi faire exécuter des ordres à des prix non optimaux, surtout dans un marché en mouvement rapide.

L’incertitude réglementaire

Les réglementations crypto varient selon les juridictions, et des changements soudains peuvent impacter leur activité. Certains pays considèrent même le market making comme une manipulation de marché, avec des conséquences légales. Pour les Market Makers opérant à l’échelle mondiale, les coûts de conformité peuvent être importants.

Conclusion : l’indispensable rôle du Market Maker

Les Market Makers sont des acteurs incontournables dans l’écosystème crypto, apportant liquidité et stabilité pour permettre aux traders d’entrer et sortir du marché rapidement et efficacement. Leur présence garantit le bon fonctionnement global du marché.

Mais en réalité, ils doivent aussi faire face à la volatilité, aux défis techniques et à l’incertitude réglementaire. À mesure que le marché crypto mûrit, le rôle des Market Makers deviendra encore plus crucial — ils devront gérer les risques tout en optimisant en permanence leur offre de liquidité, pour faire avancer l’industrie vers un avenir plus professionnel et fiable.

Comprendre leur fonctionnement permet aux traders d’appréhender mieux la dynamique du marché et de prendre des décisions plus éclairées.