Pourquoi les fournisseurs de liquidités perdent de l'argent (Même lorsqu'ils gagnent)

Vous vous êtes déjà demandé pourquoi certains yield farmers en DeFi célèbrent leurs frais de trading mais finissent quand même avec moins de tokens qu’ils n’en ont commencé ? C’est la perte impermanente en action — et c’est l’un des risques les plus mal compris dans la finance décentralisée.

Le scénario de base

Lorsque vous déposez des tokens dans un pool de liquidité sur un Automated Market Maker (AMM), vous ne vous contentez pas de vous asseoir et de collecter des frais. Vos actifs travaillent dans un contrat intelligent, qui évalue et exécute automatiquement des échanges pour d’autres utilisateurs. Ça semble rentable, non ? Mais voici le hic : la perte impermanente se produit au moment où ces prix de tokens bougent.

Imaginez ceci : vous déposez 1 ETH et 1 000 USDC dans un pool lorsqu’ils ont la même valeur. Une heure plus tard, l’ETH grimpe à 2 000 $ par token. Les traders d’arbitrage AMM commencent immédiatement à acheter de l’ETH dans votre pool (parce que c’est moins cher là-bas qu sur les marchés classiques), en vendant des USDC qu’ils ont achetés ailleurs. Ce rééquilibrage force le ratio du pool à changer — et maintenant votre dépôt détient une proportion différente des deux actifs qu’au début.

Pourquoi on l’appelle “impermanente”

Le mot “impermanente” existe pour une raison : cette perte ne devient permanente que si vous retirez. Si l’ETH revient à son prix initial avant que vous ne sortiez du pool, votre position se rétablit. La perte disparaît. C’est cette distinction cruciale qui sépare la perte impermanente de la perte permanente réelle — le timing est tout.

Le vrai dommage : la perte impermanente en action

Plus la variation de prix entre vos deux actifs est grande, plus la perte impermanente est importante. Un mouvement de 50 % dans un token peut entraîner une perte de 20 % sur votre position LP. Un mouvement de 100 % pourrait signifier une baisse de 50 %. Cela frappe le plus durement lorsque vous fournissez de la liquidité pour des paires de tokens volatiles, ce qui, ironiquement, est aussi là où les frais de trading sont les plus élevés.

Pourquoi cela compte pour votre stratégie DeFi

Comprendre la perte impermanente vous oblige à calculer les rendements réels, pas seulement les APY annoncés. Ces rendements de 100 % APY semblent incroyables — jusqu’à ce que vous réalisiez que la perte impermanente a mangé la moitié de vos gains. Les fournisseurs de liquidité intelligents se concentrent sur :

• Les paires avec une volatilité plus faible (les paires de stablecoins souffrent rarement de perte impermanente)
• Les farms offrant des récompenses en frais de trading suffisamment importantes pour couvrir d’éventuelles pertes
• Le timing d’entrée et de sortie autour des cycles du marché

La perte impermanente n’est pas quelque chose à craindre — c’est quelque chose à respecter et à prendre en compte. Intégrez-la dans votre gestion des risques, et vous ferez des mouvements plus intelligents en DeFi.