237 milliards de dollars en options Bitcoin arrivant à expiration, mais la réaction du marché a surpris beaucoup de gens — pas de volatilité extrême comme prévu, le prix oscille tranquillement autour de 87 000 dollars. On pourrait penser que tout est calme en apparence, mais en réalité, c’est le signal le plus dangereux. Comme le calme avant la tempête, ce qui ne se voit pas en surface cache déjà des courants sous-jacents tumultueux.

Commençons par expliquer pourquoi l’expiration déclenche souvent de grands mouvements. Avant l’expiration, les market makers, pour gérer leur risque, achètent et vendent en boucle des actifs au comptant pour maintenir le prix dans une fourchette spécifique, comme si le marché était enchaîné. Une fois l’expiration terminée, cette contrainte disparaît, et la véritable force acheteuse ou vendeuse du marché peut s’exprimer. Ce qui complique la situation, c’est que cette fois, l’expiration coïncide avec les vacances de Noël, où les grandes institutions en Europe et en Amérique sont en congé, ce qui a fait chuter la liquidité du marché de plus de 45 %. Dans cet environnement de contraction extrême, une simple vente peut déclencher une réaction en chaîne, comme cette fois où le prix a soudainement chuté à 24 000 puis a rapidement rebondi, un exemple concret.

En regardant les données, on comprend mieux cet équilibre étrange. Après l’expiration, trois phénomènes inhabituels sont apparus : premièrement, l’indice de peur et de cupidité reste bloqué à 24, un niveau d’extrême peur, mais le ratio des options haussières et baissières n’est que de 0,38, ce qui signifie que le nombre de contrats haussiers est trois fois supérieur à celui des contrats baissiers. Cela montre que les idées des investisseurs particuliers et institutionnels sont complètement opposées ; deuxièmement, la volatilité implicite est tombée à 45, un niveau très bas, ce qui, selon la règle générale, annonce souvent des mouvements violents à venir.