Les market makers dans le marché des cryptomonnaies : mécanismes, participants et leur impact sur le marché

Gardien de la liquidité du marché : le rôle central des market makers dans la cryptotransaction

Dans un marché de cryptomonnaies en activité 24/7 sans interruption, un type particulier de participants maintient silencieusement le bon fonctionnement de l’ensemble du marché — ce sont les market makers. Ces institutions de trading professionnelles ou systèmes de trading algorithmique créent continuellement des ponts entre acheteurs et vendeurs, en fournissant de la liquidité via des cotations en temps réel et des ordres bidirectionnels, garantissant que tout trader souhaitant entrer ou sortir d’une position puisse exécuter rapidement sa transaction.

L’existence des market makers résout le problème central du marché de la cryptomonnaie. Sans leur participation, les traders seraient confrontés à des spreads importants, une forte volatilité des prix, et des ordres de grande taille difficiles à exécuter. Les market makers agissent comme une “infrastructure de trading” ; ils utilisent des stratégies algorithmiques et des techniques de trading à haute fréquence pour placer en continu des ordres d’achat et de vente à différents niveaux de prix, formant ainsi une piscine de liquidité. À chaque fois qu’un nouveau trader entre ou sort du marché, il peut rapidement effectuer une transaction dans la cotation fournie par le market maker.

Principe de fonctionnement des market makers en cryptomonnaies : de l’algorithme au profit

Mécanisme de cotation de base

La source de profit des market makers est relativement simple — elle provient du spread entre l’achat et la vente. Prenons l’exemple du Bitcoin (BTC) : un market maker peut simultanément afficher une offre d’achat à 100 000 USD et une offre de vente à 100 010 USD, cette différence de 10 USD étant leur marge de profit sur chaque transaction. Un spread apparemment minuscule s’accumule sur des centaines, voire des millions de transactions, générant un flux de revenus stable et continu.

Exécution des transactions et gestion des stocks

Lorsque le trader accepte la cotation de vente du market maker, celui-ci doit immédiatement réapprovisionner de nouveaux ordres d’achat et de vente pour maintenir l’offre continue. Parallèlement, il gère son exposition au risque en effectuant des opérations de couverture entre plusieurs plateformes d’échange. Ces opérations de couverture inter-bourses garantissent que, même en cas de fluctuations extrêmes sur un seul marché, le market maker peut limiter ses pertes à un niveau acceptable.

Systèmes de trading intelligents

Les market makers modernes dépendent presque entièrement de robots de trading automatisés et de systèmes de trading à haute fréquence (HFT). Ces systèmes analysent en millisecondes la profondeur de liquidité, la volatilité du marché, le flux d’ordres, et ajustent dynamiquement leurs cotations. Ils détectent automatiquement les changements de conditions du marché, réduisent le spread lors de hausses rapides de prix pour absorber plus d’ordres, ou l’élargissent lors de marchés stables pour se prémunir contre les risques soudains.

Deux rôles majeurs dans l’écosystème de trading en cryptomonnaies : market makers vs takers

Le marché des cryptomonnaies est constitué de deux types de participants complémentaires : les market makers qui fournissent la liquidité, et les takers qui la consomment. Leur interaction constitue la base de tout le marché.

Caractéristiques des market makers :

• Fournissent de la liquidité via des ordres limités
• Profit : marges sur le spread
• Comportement : attendent que des ordres soient déclenchés, prennent activement des contreparties
• Risques : détention de positions, gestion des stocks

Caractéristiques des takers :

• Exécutent immédiatement des ordres au prix du marché
• Profit : en anticipant les prix pour réaliser des marges
• Comportement : agissent de manière proactive, exécutent immédiatement
• Risques : volatilité du marché, sensibilité au timing

Par exemple, lorsqu’un trader souhaite acheter immédiatement du Bitcoin au prix actuel du marché, il “prend” — il consomme l’offre de vente pré-positionnée par le market maker. Cette action réalise une transaction et déclenche le mécanisme de réapprovisionnement du market maker.

Les principales forces des market makers dans le marché cryptographique actuel

En 2025, plusieurs grands market makers dominent la fourniture de liquidité sur le marché des cryptomonnaies :

Wintermute : fournisseur mondial de liquidité cross-chain

Pionnier dans le domaine du trading algorithmique, Wintermute opère sur plus de 300 actifs sur plus de 30 blockchains, avec un actif sous gestion d’environ 2,37 milliards de dollars. La société fournit de la liquidité à plus de 50 plateformes d’échange cryptographiques dans le monde, avec un volume de transactions cumulé proche de 6 trillions de dollars (données jusqu’en novembre 2024).

L’avantage de Wintermute réside dans sa couverture étendue — elle sert à la fois les échanges centralisés (CEX) et décentralisés (DEX). Cependant, cette position polyvalente présente aussi des limites, notamment une prise en charge limitée des tokens émergents ou de niche.

GSR : plateforme de market making et d’investissement institutionnel

GSR, actif dans la cryptosphère depuis plus de dix ans, a investi dans plus de 100 projets et protocoles, constituant une carte complète de l’écosystème. La société offre principalement trois services — market making, OTC (Over-The-Counter), et trading de dérivés — avec une clientèle comprenant émetteurs de tokens, investisseurs institutionnels, mineurs, etc.

GSR maintient de la liquidité sur plus de 60 plateformes, mais son focus est clairement orienté vers les projets de premier plan, avec un soutien et une tarification moins flexibles pour les projets de taille moyenne ou petite.

Amber Group : moteur de trading basé sur l’IA

Amber Group gère environ 1,5 milliard de dollars de capital de trading, sert plus de 2 000 clients institutionnels, avec un volume de transactions dépassant 1 trillion de dollars (données jusqu’en février 2025). La société est reconnue pour ses technologies d’IA et ses modèles de gestion des risques, avec un cadre réglementaire solide.

Cependant, le seuil d’entrée élevé et la diversification de ses activités font que Amber Group peut ne pas convenir aux projets en phase initiale ou de petite taille.

Keyrock : expert en trading basé sur les données

Depuis sa création en 2017, Keyrock a exécuté plus de 550 000 transactions quotidiennes sur 85 plateformes et 1 300 marchés. La société propose une gamme complète de solutions incluant market making, OTC, options, gestion de fonds.

Les services personnalisés de Keyrock, basés sur une analyse approfondie des données, permettent de concevoir des stratégies adaptées à différents environnements réglementaires. Sa notoriété et sa taille de capital sont moindres que celles des géants du secteur, ce qui peut rendre ses commissions plus compétitives.

DWF Labs : combinaison d’investissement et de market making

DWF Labs gère un portefeuille de plus de 700 projets, comprenant plus de 20 % des projets du top 100 de CoinMarketCap et plus de 35 % des projets du top 1 000. La société fournit de la liquidité pour les actifs spot et dérivés sur plus de 60 plateformes majeures.

L’avantage de DWF Labs est sa capacité à combiner investissement et market making, mais ses processus stricts de sélection de projets et son positionnement Tier-1 limitent aussi les opportunités de collaboration avec des projets plus petits.

Comment les market makers renforcent les échanges

Amélioration qualitative de la profondeur de liquidité

Les cotations bidirectionnelles continues des market makers créent une profondeur de marché suffisante. Cela signifie qu’un gros acheteur peut acheter en plusieurs fois à un prix relativement stable, sans provoquer de hausse brutale des prix. C’est crucial pour les institutions souhaitant réaliser des transactions importantes.

Réduction efficace de la volatilité

Lors des fluctuations de sentiment du marché, les market makers jouent le rôle de “stabilisateurs”. Lors d’une chute paniquée, leurs gros ordres d’achat créent un support, empêchant une chute libre ; lors d’un excès d’enthousiasme, leurs ordres de vente freinent la hausse irrationnelle. Cette régulation automatique du marché rend la courbe des prix plus lisse.

Fonctionnement efficace de la découverte des prix

En ajustant en temps réel leurs cotations en réponse aux informations du marché, les market makers participent à la formation continue du prix. Leurs cotations reflètent en temps réel l’offre et la demande, aidant le marché à atteindre rapidement un équilibre, et assurant que le prix des actifs reflète plus fidèlement leur valeur.

Réduction des coûts de transaction et amélioration de l’expérience utilisateur

Un spread étroit minimise la perte de glissement pour le trader. La profondeur de liquidité étendue garantit une exécution rapide des ordres. Cette expérience de trading à faible coût et haute efficacité attire davantage de clients retail et institutionnels, augmentant ainsi le volume de trading et les revenus de commissions des plateformes.

Systèmes de risque des market makers

Impact direct du risque de marché

La forte volatilité du marché cryptographique constitue la menace principale pour les market makers détenant de grandes positions. Un événement “cygne noir” peut faire chuter le prix de plus de 50 % en quelques heures. Si leur mécanisme de couverture n’est pas réactif, ils peuvent subir des pertes énormes.

Risque de position lié à la gestion des stocks

Les market makers doivent détenir de grandes quantités d’actifs cryptographiques pour répondre à la demande. En cas de chute brutale des prix, leur stock peut rapidement perdre de la valeur. Sur des marchés de tokens moins liquides, la volatilité est encore plus forte, amplifiant le risque de stock.

Vulnérabilité des systèmes techniques et du trading à haute fréquence

Le fonctionnement des market makers repose sur des systèmes algorithmiques complexes. Toute panne logicielle, latence réseau ou déconnexion API de la plateforme peut empêcher la mise à jour rapide des ordres, piégeant le market maker dans des cotations défavorables. Des cas historiques de pertes importantes dues à des défaillances systémiques existent.

Pressions réglementaires et conformité

Le cadre réglementaire mondial des cryptomonnaies est encore en évolution, avec de grandes différences dans la définition des activités de market making selon les juridictions. Certains pays peuvent considérer ces activités comme de la manipulation de marché et les interdire, ou changer brutalement la réglementation, exposant ainsi les market makers transnationaux à des risques juridiques et opérationnels. Les coûts de conformité globaux ne cessent d’augmenter.

Conclusion

Les market makers sont devenus une infrastructure essentielle dans l’écosystème de trading cryptographique. Leur présence garantit la continuité du marché, la liquidité et l’efficacité de la tarification, permettant à tous — des traders individuels aux investisseurs institutionnels — d’opérer dans un environnement de trading relativement sain.

Cependant, leur succès dépend aussi d’une gestion précise des risques, de la stabilité des systèmes technologiques et d’un environnement réglementaire stable. À mesure que le marché cryptographique mûrit, le rôle des market makers deviendra encore plus crucial, tout en étant confronté à des défis plus complexes. Comprendre leur mécanisme de fonctionnement aide traders et projets à mieux repérer les opportunités du marché et à anticiper les risques potentiels.