Comprendre les fournisseurs de liquidité sur le marché des cryptomonnaies : le rôle et le fonctionnement des market makers

Le bon fonctionnement de l’écosystème des cryptomonnaies dépend des fournisseurs de liquidité, connus sous le nom de market makers. Ces investisseurs spécialisés, sans lesquels le trading de crypto ne peut être effectué efficacement, incluent des institutions et des sociétés de trading algorithmique. En effet, les investisseurs rencontrent de sérieux obstacles tels que de larges écarts entre l’offre et la demande, des fluctuations imprévisibles des prix et l’impossibilité de clôturer de grandes positions. La présence constante des market makers équilibre les prix des actifs, facilite les transactions et offre à tous les participants du marché une expérience de trading plus prévisible.

Qui sont les fournisseurs de liquidité du marché ?

Les market makers opérant sur le marché des cryptomonnaies proposent en permanence des ordres d’achat et de vente pour certains actifs. Ce modèle de double-sided trading permet aux investisseurs d’effectuer des transactions instantanées sans attendre que leurs ordres soient appariés. En utilisant des algorithmes sophistiqués et des stratégies de trading, les market makers ajustent dynamiquement leurs ordres et garantissent toujours la présence d’une contrepartie.

Sans cette structure fluide, le trading de crypto devient extrêmement inefficace—des gaps de prix se forment, la volatilité augmente et il devient presque impossible pour les investisseurs institutionnels d’effectuer de grosses transactions. En fournissant un carnet d’ordres avec un actif stable, les market makers stabilisent les prix, réduisent le slippage et améliorent l’efficience globale du marché.

Contrairement aux investisseurs particuliers, les market makers ne cherchent pas à maximiser leurs profits par la prédiction des prix, mais par la différence entre l’achat et la vente—ils gagnent en augmentant la marge entre le prix d’achat et de vente. Ce modèle est vital pour rendre les cryptomonnaies constamment négociables sur les bourses centralisées (CEX) et décentralisées (DEX).

Outre les grandes institutions comme Wintermute, GSR et DWF Labs, certains traders particuliers contribuent également à la liquidité à petite échelle via des ordres limités.

Comment fonctionnent les market makers ?

Les market makers fournissent de la liquidité en plaçant en permanence des ordres d’achat et de vente à différents niveaux de prix. Leur objectif principal est de maintenir l’équilibre entre l’offre et la demande tout en minimisant l’impact sur le prix.

Phase initiale : Un market maker place un ordre d’achat pour Bitcoin (BTC) à 100 000 dollars et un ordre de vente à 100 010 dollars. Cet écart de 10 dollars sert de marge bénéficiaire.

Exécution des ordres : Si un investisseur accepte l’ordre de vente à 100 010 dollars, le market maker vend le BTC et commence à renouveler ses ordres. Cet écart se cumule sur des milliers de transactions, générant une source de revenus continue.

Gestion de position : Les market makers ne se limitent pas à exécuter des transactions—ils gèrent leurs positions sur plusieurs bourses pour se protéger contre la volatilité. Les entreprises rapides utilisent des algorithmes de trading à haute fréquence, exécutant des milliers de transactions en quelques secondes.

Stratégies dynamiques : Les market makers modernes utilisent des bots de trading qui ajustent automatiquement leurs ordres en fonction des conditions du marché en temps réel. Ces systèmes analysent la profondeur du marché, la volatilité et le flux d’ordres pour déterminer la meilleure marge d’achat et de vente.

La liquidité 7 jours sur 7

Contrairement aux marchés traditionnels, les marchés de crypto fonctionnent 24/7 sans interruption. Les market makers réduisent les fluctuations excessives dues à de faibles volumes en assurant une liquidité constante. Ils apportent également la liquidité initiale lors de la liste de nouveaux tokens—une étape cruciale pour attirer les investisseurs vers de nouvelles cryptos. De nombreux projets collaborent avec des market makers établis pour créer un environnement de trading sain pour leurs tokens.

Différences entre market makers et acheteurs du marché

Le trading de crypto repose principalement sur deux types de participants : les market makers et les acheteurs du marché. Chacun joue un rôle clé dans le maintien d’un environnement efficace et liquide.

Market makers—côté liquidité : Ils placent des ordres d’achat et de vente à des prix prédéfinis pour alimenter le carnet d’ordres. Ces ordres ne s’exécutent pas immédiatement ; ils attendent qu’une contrepartie les apparie. Par exemple, un market maker place un ordre d’achat à 100 000 dollars et un ordre de vente à 100 010 dollars pour BTC. Cela garantit qu’un trader souhaitant acheter du BTC trouve déjà une offre à un prix raisonnable. En assurant la continuité, ils réduisent les gaps de prix et rendent le trading plus économique en maintenant une différence d’achat-vente faible.

Acheteurs du marché—côté consommateur : Ils exécutent immédiatement leurs ordres au prix actuel du marché. Contrairement aux market makers, ils n’attendent pas que leurs ordres soient appariés ultérieurement. Ils acceptent le prix existant pour utiliser la liquidité disponible. Par exemple, un trader veut acheter du BTC à 100 010 dollars et exécute l’ordre immédiatement, complétant ainsi la vente du market maker.

Équilibre dynamique : Un système bien conçu garantit la présence constante d’ordres d’achat et de vente par les market makers, tandis que les acheteurs du marché utilisent cette liquidité pour exécuter leurs transactions. Cet équilibre minimise le slippage, augmente la profondeur du carnet et réduit les coûts pour tous les participants.

Entreprises de market making influentes

Plusieurs firmes dominent aujourd’hui le secteur :

Wintermute : Leader en trading algorithmique spécialisé dans la liquidité sur les bourses crypto. En février 2025, elle gère plus de 300 actifs on-chain d’une valeur de 237 millions de dollars sur plus de 30 blockchains. Elle opère dans plus de 50 bourses à travers le monde, ayant réalisé un volume cumulé d’environ 6 trillions de dollars en novembre 2024. Bien qu’elle couvre aussi les bourses centralisées et décentralisées, elle se concentre moins sur les tokens de niche ou peu liquides.

GSR : Entreprise de trading avec une expérience de plus de dix ans dans la crypto. Elle offre des services de market making, de trading OTC et de dérivés à une large clientèle, allant des émetteurs de tokens aux investisseurs institutionnels. En février 2025, elle investit dans plus de 100 projets crypto et Web3, avec une présence sur plus de 60 bourses, ciblant souvent des projets plus importants.

Amber Group : Entreprise leader en trading de liquidité pour actifs numériques. Elle gère environ 1,5 milliard de dollars de capital de trading pour plus de 2000 clients institutionnels. En février 2025, son volume de trading cumulé dépasse 1 trillion de dollars. Elle propose des services basés sur l’IA et la conformité, mais requiert des investissements importants pour ses opérations.

Keyrock : Fondée en 2017, cette société de trading algorithmique gère plus de 550 000 transactions par jour sur plus de 85 bourses et plus de 1300 marchés. Elle offre du market making, du trading OTC, des options, des solutions de trésorerie et de gestion de pools de liquidité. Son approche axée sur les données optimise la répartition de la liquidité, mais ses ressources restent limitées face à de plus grandes entreprises.

DWF Labs : Entreprise de premier plan dans l’investissement Web3 et le market making. Elle gère un portefeuille de plus de 700 projets, soutenant plus de 20 % des 100 premiers projets de CoinMarketCap et 35 % des 1000 premiers. Elle fournit de la liquidité sur plus de 60 bourses majeures, sur le spot et les dérivés, mais travaille uniquement avec des projets et bourses de premier niveau.

Ces entreprises optimisent leur liquidité en soutenant les lancements de nouveaux tokens et en utilisant des algorithmes avancés, des analyses de données approfondies pour établir des marchés sains.

Attentes des bourses envers les fournisseurs de liquidité

Les market makers jouent un rôle crucial pour le bon fonctionnement des bourses centralisées et décentralisées. Leur participation assure un volume élevé, une stabilité des prix et une meilleure expérience utilisateur.

Sources de liquidité multiples : En plaçant en permanence des ordres d’achat et de vente, ils garantissent que la bourse dispose d’un volume suffisant et d’une profondeur de carnet. Cela permet d’exécuter rapidement de grosses transactions sans impact majeur sur le prix. Sans market makers, une opération d’achat de 10 BTC pourrait faire grimper fortement le prix en raison du manque d’offres.

Contrôle de la volatilité : Même si le marché crypto est très volatile, les market makers ajustent dynamiquement leur spread pour stabiliser les prix. Cela évite des fluctuations excessives, notamment sur des altcoins à faible volume. Lors de périodes difficiles, ils soutiennent la demande en achetant, et lors des hausses, ils limitent la surchauffe en vendant pour absorber la pression.

Efficience du marché : En facilitant la découverte des prix, ils permettent aux valeurs d’actifs de refléter la demande réelle plutôt que la spéculation. Des spreads faibles réduisent les coûts, et des placements rapides permettent aux traders d’entrer et sortir du marché sans délai.

Croissance de la bourse : Des marchés liquides attirent plus de traders, augmentant le volume et les revenus issus des frais. Les bourses collaborent souvent avec des market makers pour soutenir les nouveaux listings, apportant instantanément de la liquidité aux nouveaux tokens.

Défis rencontrés par le market making

Malgré leurs nombreux avantages, les market makers font face à des risques financiers, technologiques et réglementaires.

Volatilité des prix : Les mouvements brusques peuvent entraîner des pertes inattendues, surtout pour ceux détenant de grandes positions. Si le marché évolue rapidement contre eux, ils risquent de ne pas ajuster leurs ordres à temps, subissant des pertes.

Risque d’inventaire : En fournissant de la liquidité, ils détiennent souvent de vastes positions en crypto. Si la valeur de ces actifs chute brutalement, les pertes peuvent être importantes. Ce risque est accru en périodes de faible liquidité.

Menaces techniques : Leur efficacité dépend d’algorithmes avancés et de systèmes de trading à haute fréquence. Des bugs, des attaques ou des défaillances peuvent perturber leur stratégie, entraînant des pertes financières. Les délais de traitement peuvent aussi causer des exécutions à des prix indésirables.

Incertitudes réglementaires : La législation crypto varie selon les pays et peut changer rapidement. Certaines régions considèrent le market making comme une manipulation, ce qui complique la conformité. Les entreprises opérant globalement doivent supporter des coûts élevés pour respecter ces règles.

Conclusion : La colonne vertébrale du marché crypto

Les market makers sont des acteurs indispensables de l’écosystème crypto, apportant la liquidité nécessaire pour des marchés sains et efficaces. Leur présence continue permet aux traders d’exécuter rapidement leurs ordres et renforce la santé globale du marché. La liquidité, la stabilité et l’efficience en dépendent, mais ils doivent aussi faire face à des risques financiers, réglementaires et technologiques. À mesure que le trading de crypto évolue, le rôle des market makers sera crucial pour construire un marché numérique plus mature et accessible. Il est tout aussi important de reconnaître les risques qu’ils encourent et leur responsabilité dans le maintien d’un marché équilibré.