Architecte de la liquidité sur les plateformes de cryptomonnaies : le mécanisme des teneurs de marché

Dans le monde rapide du trading de cryptomonnaies, les market makers sont comme des héros silencieux qui maintiennent le marché en vie. Sans ces entreprises et algorithmes, les acheteurs et vendeurs attendraient des heures pour passer des ordres, et les prix fluctueraient de manière folle. Les market makers, eux, offrent en permanence des opportunités d’achat et de vente, réduisent les écarts de prix et assurent le bon fonctionnement des bourses.

Qu’est-ce qu’un Market Maker ? En termes simples

Dans l’écosystème crypto, market maker désigne une institution ou un système algorithmique spécialisé qui fournit en continu des ordres d’achat et de vente pour un actif cryptographique donné. Il existe un large spectre, allant de grandes institutions financières comme Wintermute, GSR et DWF Labs, à la liquidité fournie par certains investisseurs particuliers via des ordres limités.

Pour faire simple : les market makers disent toujours “je buy” et “je sell”. Cette double offre permet aux investisseurs de trouver quelqu’un en face lorsqu’ils veulent trader.

Sans cette double liquidité sur les plateformes centralisées (CEX) et décentralisées (DEX), le trading crypto s’arrêterait complètement. De larges écarts de prix, une volatilité extrême et l’impossibilité de réaliser de gros trades seraient la norme.

Comment les Market Makers gagnent-ils de l’argent ?

Tandis que les investisseurs réalisent des profits en achetant bas et en vendant haut, les market makers gagnent principalement grâce à la différence entre l’offre et la demande (bid-ask spread). Par exemple, s’ils achètent du Bitcoin à 100 000 dollars et le vendent à 100 010 dollars, cette différence de 10 dollars constitue leur profit.

Accumuler ces petites marges sur des milliers de transactions devient une source de revenus significative. Les market makers gèrent le risque en se positionnant face à la volatilité, utilisant souvent des algorithmes de trading à haute fréquence (HFT) qui réalisent des milliers de trades en quelques secondes.

Market Maker vs. Acheteur de marché : Quelle est la différence ?

Ces deux types de participants représentent deux faces d’un marché liquide :

Market Maker : Prêt à acheter ou vendre au prix indiqué. Il attend dans le carnet d’ordres, prêt à intervenir dès qu’un contrepartie apparaît. C’est lui qui fournit la liquidité.

Acheteur de marché : Le trader qui dit “achetez maintenant, vendez maintenant”. Il accepte le prix actuel du marché, ne perd pas de temps. C’est lui qui retire la liquidité.

Un système bien équilibré entre ces deux acteurs réduit la glissance des prix, augmente la profondeur du carnet d’ordres et maintient les coûts de transaction faibles pour tous.

Les grands market makers qui façonneront le marché crypto en 2025

Wintermute : Leader en échelle et technologie

Wintermute est reconnu pour ses stratégies de trading avancées et son vaste réseau. En février 2025, il gère plus de 300 actifs on-chain d’une valeur d’environ 237 millions de dollars sur plus de 30 blockchains. Il fournit de la liquidité à plus de 50 bourses à l’échelle mondiale, avec un volume de transactions cumulé d’environ 6 trillions de dollars jusqu’en novembre 2024.

Forces : Présence étendue sur plateformes centralisées et décentralisées, algorithmes avancés, forte réputation dans le secteur.

Limitations : Concurrence avec d’autres grands acteurs, moins d’attention aux tokens moins liquides, peut ne pas être optimal pour les projets en early stage.

GSR : Expertise approfondie et services variés

Avec plus de dix ans d’expérience dans le trading crypto, GSR offre du market making, du trading OTC (OTC) et des dérivés pour les émetteurs de tokens, mineurs et plateformes de trading. En février 2025, il a investi dans plus de 100 projets et protocoles Web3, et fournit de la liquidité sur plus de 60 bourses.

Forces : Profondeur de liquidité, présence longue dans l’industrie, focus sur les lancements de tokens.

Limitations : Cible des projets plus importants, solutions sur-mesure coûteuses, frais de service élevés.

Amber Group : Intégration de l’IA

Spécialisée dans les marchés d’actifs numériques, Amber Group gère en 2025 environ 1,5 milliard de dollars de capital de trading pour plus de 2 000 clients institutionnels. Son volume de trading cumulé dépasse 1 trillion de dollars.

Forces : Services axés sur l’IA, packages financiers complets, forte orientation vers la gestion des risques.

Limitations : Barrières à l’entrée élevées, approche multi-domaines, peu adaptée aux petits projets.

Keyrock : Optimisation basée sur les données

Depuis 2017, Keyrock gère plus de 550 000 transactions par jour sur plus de 85 bourses et plus de 1 300 marchés. Elle propose du market making, du trading OTC, des solutions pour options et de la gestion de trésorerie.

Forces : Trading algorithmique et optimisation de la liquidité, solutions réglementaires sur-mesure, approche data-driven.

Limitations : Ressources plus limitées, moins connue, coûts élevés pour services personnalisés.

DWF Labs : Se démarque par ses investissements en early stage

DWF Labs gère un portefeuille de plus de 700 projets, soutenant plus de 20 % des 100 premiers coins selon CoinMarketCap et plus de 35 % des 1 000 premiers. Il fournit de la liquidité sur plus de 60 bourses, sur le spot et les dérivés.

Forces : Liquidity de marché étendue, solutions OTC compétitives, investissements en early stage.

Limitations : Travaille uniquement avec des projets et bourses de tier-1, processus d’évaluation strict.

Que fournissent les Market Makers aux bourses ?

Profondeur de liquidité et flux constant

Les market makers placent en permanence des ordres d’achat et de vente, maintenant le carnet d’ordres actif. Quand vous souhaitez acheter 10 BTC, sans cette liquidité, le prix s’envolerait, mais avec eux, la transaction se fait sans souci.

Stabilité des prix et atténuation de la volatilité

Les marchés crypto étant naturellement volatils, les market makers ajustent dynamiquement l’écart bid-ask pour stabiliser les prix. Lorsqu’un marché chute, ils apportent un support d’achat, et lorsqu’il monte, une pression de vente, évitant ainsi des fluctuations excessives.

Réduction des coûts de transaction

Des écarts bid-ask serrés signifient moins de coûts pour chaque trade. Les traders peuvent acheter moins cher et vendre plus cher.

Soutien aux nouveaux tokens

Lorsqu’un nouveau token est listé, la liquidité initiale est cruciale. Les market makers apportent cette liquidité dès le début, aidant le projet à démarrer sur de bonnes bases.

Augmentation des revenus des bourses

Des marchés plus liquides attirent plus de traders, ce qui augmente le volume et les revenus issus des frais.

Risques rencontrés par les Market Makers : défis non écrits

Malgré tous ces avantages, les market makers font face à des risques importants :

Volatilité du marché : Les prix crypto peuvent s’effondrer en quelques secondes. Si un market maker ne ajuste pas ses ordres assez vite, il peut subir des pertes inattendues.

Risque d’inventaire : En fournissant de la liquidité avec de grandes positions, ils sont exposés à la chute des prix. Si le marché baisse brutalement, la valeur de leurs actifs chute, entraînant de lourdes pertes.

Problèmes technologiques : Pannes, cyberattaques ou latence réseau peuvent perturber leurs stratégies de trading, provoquant des pertes soudaines. Sur des marchés très rapides, chaque milliseconde compte.

Incertitude réglementaire : La réglementation crypto varie selon les pays. Des changements législatifs soudains peuvent affecter leur activité, voire être considérés comme manipulation dans certains cas. Les entreprises opérant à l’échelle mondiale doivent supporter des coûts de conformité élevés.

Conclusion : La colonne vertébrale du marché crypto

Les market makers sont la colonne vertébrale du trading crypto. Sans eux, le marché serait inefficace, coûteux et instable. En fournissant en permanence de la liquidité, en stabilisant les prix et en maintenant le marché actif, ces institutions travaillent en coulisses, souvent invisibles pour les traders.

Ils sont essentiels pour la liquidité, la stabilité et l’efficacité du marché, mais doivent aussi faire face à des risques de marché, à l’incertitude réglementaire et à des défis technologiques. À mesure que le trading crypto mature, leur rôle deviendra encore plus crucial pour bâtir un marché numérique plus équilibré, accessible et efficace.