Le modèle Stock-to-Flow, souvent discuté à propos de la rareté du Bitcoin : Guide pratique pour les investisseurs

Bitcoin, depuis sa naissance en 2009, a révolutionné le monde de la monnaie numérique. Bien qu’il soit positionné comme la première monnaie entièrement décentralisée, transparente et transférable, son graphique de prix a connu une trajectoire pleine de fluctuations et de volatilités. Après avoir atteint un record de 69 000 $ en novembre 2021, la chute qui a suivi a amené de nombreux investisseurs à se poser la question : quelle est la véritable valeur du Bitcoin ? C’est ici que le modèle Stock-to-Flow entre en scène.

Dans un environnement aussi volatile que celui du marché des cryptomonnaies, il est nécessaire d’avoir un cadre mathématique pour comprendre la valeur du Bitcoin. Le modèle Stock-to-Flow (, ou S2F ), est un outil qui tente de prévoir le mouvement des prix du Bitcoin basé sur le principe de rareté, et il est devenu de plus en plus populaire parmi les investisseurs au fil des années.

Le modèle Stock-to-Flow en version simple : Rareté = Valeur ?

La valeur de toute marchandise est déterminée par l’offre et la demande. Cependant, le modèle Stock-to-Flow aborde la question sous un autre angle : celui de la rareté elle-même.

Ce modèle repose sur deux composantes principales :

Stock : La quantité totale de Bitcoin en circulation dans le monde actuellement
Flux : La quantité de nouveaux Bitcoin ajoutés au réseau chaque année

Le ratio Stock-to-Flow est calculé en divisant le stock par le flux. Un ratio élevé indique que la marchandise est plus rare, et donc potentiellement plus précieuse. L’or en est un exemple évident : un ratio S2F élevé est l’une des raisons pour lesquelles l’or est considéré comme précieux.

Le design du Bitcoin limite strictement son émission à 21 millions d’unités. Cela en fait un actif naturellement rare, comme l’or. Mais comment cette rareté évolue-t-elle avec le temps ?

Les événements de halving : un mécanisme qui augmente la rareté du Bitcoin

Une des caractéristiques majeures du réseau Bitcoin est l’événement de « halving » qui se produit tous les quatre ans. Lors de cette opération, la récompense de minage est divisée par deux. En 2012, elle était de 50 BTC, puis en 2016, elle est passée à 25 BTC, en 2020 à 12,5 BTC, et en 2024, elle sera de 6,25 BTC.

Le résultat de ce mécanisme est clair : l’offre de nouveaux Bitcoin diminue, la rareté augmente, et le ratio Stock-to-Flow s’accroît. Selon la théorie, cela devrait faire monter la valeur du Bitcoin.

La réussite historique du modèle Stock-to-Flow : les chiffres parlent-ils ?

Actuellement, le prix du Bitcoin tourne autour de 87 370 $, avec une baisse de 0,93 % en 24 heures. Mais le modèle S2F a-t-il été capable de prévoir ce prix ?

L’analyste renommé PlanB, qui a travaillé sur ce modèle, prévoit que le Bitcoin atteindra 55 000 $ après le halving de 2024, et pourrait potentiellement atteindre 1 million de dollars d’ici la fin 2025. En regardant les données historiques, le modèle S2F a montré une corrélation notable avec les mouvements de prix du Bitcoin, notamment après les halving.

Les graphiques Stock-to-Flow issus de LookIntoBitcoin montrent que le prix du Bitcoin a suivi de manière relativement cohérente la tendance S2F, en dehors des grands cycles haussiers et baissiers. Pour les investisseurs à long terme, cette cohérence est encourageante.

Cependant, il est crucial de rappeler que le succès passé ne garantit pas la précision future.

Pourquoi certains experts critiquent-ils le modèle Stock-to-Flow ?

Vitalik Buterin, co-fondateur d’Ethereum, a qualifié le modèle S2F de « pas vraiment bon en ce moment » et de « nuisible ». Son point de vue : le modèle simplifie excessivement la dynamique de l’offre et de la demande.

Adam Back, CEO de Blockstream, est plus modéré. Il considère que le modèle S2F est une courbe raisonnable adaptée aux données passées, mais il reconnaît ses limites.

D’autres voix, comme celles de Cory Klippsten, fondateur de Swan Bitcoin, ou d’Alex Krüger, trader crypto célèbre, expriment des réserves. Klippsten craint que le modèle de PlanB ne puisse induire en erreur ses suiveurs, tandis que Krüger pense que le modèle est tout simplement absurde.

Nico Cordeiro, Chief Investment Officer de Strix Leviathan, propose une critique plus fondamentale : la rareté n’est pas le seul facteur déterminant du prix du Bitcoin. Les avancées technologiques, l’adoption, la réglementation et la conjoncture économique mondiale jouent également un rôle crucial.

Autres facteurs influençant le Stock-to-Flow

Voir le S2F uniquement comme une formule mathématique est trompeur. La valeur réelle du Bitcoin dans le monde réel dépend de nombreux autres facteurs :

1. Ajustements de la difficulté de minage : Le réseau Bitcoin ajuste la difficulté environ toutes les deux semaines pour maintenir la cadence de blocs. Cela influence la vitesse d’émission de nouveaux Bitcoin et modifie le flux.

2. La tendance à l’adoption : Plus les investisseurs institutionnels et les particuliers adoptent Bitcoin, plus la demande augmente. Avec une offre fixe, cette demande croissante peut faire monter le prix.

3. Le cadre réglementaire : Les politiques gouvernementales peuvent fortement impacter le marché. Des interdictions strictes peuvent réduire la demande, tandis qu’un cadre juridique favorable peut la stimuler.

4. Les innovations technologiques : Des solutions comme le Lightning Network ou d’autres améliorations de scalabilité peuvent accroître l’utilisabilité de Bitcoin, augmentant ainsi la demande.

5. Les conditions macroéconomiques : L’inflation, la dévaluation des monnaies et les crises financières peuvent rendre Bitcoin plus attrayant comme « couverture contre l’inflation ».

6. La psychologie du marché : Les actualités, la perception médiatique et la psychologie des investisseurs peuvent provoquer des fluctuations à court terme.

7. La concurrence d’autres cryptomonnaies : Ethereum et d’autres projets blockchain peuvent menacer la domination de Bitcoin.

Le modèle S2F ignore la plupart de ces facteurs. C’est pourquoi de nombreux analystes recommandent de l’utiliser en complément d’autres outils : (analyse technique, analyse fondamentale, sentiment du marché).

Comment un investisseur pratique peut-il utiliser le Stock-to-Flow ?

Si vous souhaitez intégrer le modèle S2F à votre stratégie d’investissement, voici quelques étapes à suivre :

Étape 1 : Comprendre le modèle
Apprenez les bases du S2F. Divisez le stock actuel de Bitcoin par le flux annuel pour saisir comment il reflète la rareté.

Étape 2 : Analyser les données historiques
Étudiez comment le prix du Bitcoin a réagi lors des précédents halving. Mais rappelez-vous : les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs.

Étape 3 : Diversifier votre portefeuille
Ne faites pas du S2F votre seul critère d’investissement. Combinez-le avec l’analyse technique, fondamentale et l’étude des tendances du marché.

Étape 4 : Suivre les facteurs externes
Restez informé des changements réglementaires, des avancées technologiques et de la conjoncture économique.

Étape 5 : Définir des règles de gestion des risques
Utilisez des ordres stop-loss et gérez la taille de vos positions pour limiter les pertes potentielles.

Étape 6 : Penser à long terme
Le modèle S2F n’est pas fiable pour le trading à court terme. Il est plus adapté à une vision d’investissement à long terme.

Étape 7 : Revoir régulièrement votre stratégie
Le marché crypto évolue rapidement. Mettez à jour votre approche en fonction des nouvelles informations.

Limites du modèle Stock-to-Flow : ce qu’il faut surveiller

Malgré sa popularité, le modèle présente des limites importantes :

1. Ignorer les facteurs externes : Il se concentre uniquement sur la rareté, alors que de nombreux autres éléments influencent le prix.

2. Passé ≠ Futur : La corrélation historique ne garantit pas la précision future. Le marché crypto est complexe et souvent imprévisible.

3. Sur-simplification : Le modèle réduit la dynamique offre/demande et la complexité du marché à une seule variable.

4. Risque d’interprétation erronée : Les investisseurs débutants peuvent prendre les prévisions du S2F pour des certitudes, ce qui peut conduire à de mauvaises décisions.

5. La complexité de la chaîne de valeur : La valeur du Bitcoin dépend aussi de son utilisabilité, de l’adoption et de l’innovation technologique, indépendamment de la rareté.

En conclusion : l’avenir du Bitcoin est-il seulement la rareté ?

Le modèle Stock-to-Flow offre un cadre utile pour comprendre la proposition de valeur du Bitcoin. Cependant, pour prévoir ses mouvements futurs, il faut aussi prendre en compte d’autres facteurs.

Les dynamiques du marché, les avancées technologiques, le cadre réglementaire et la conjoncture économique mondiale jouent un rôle tout aussi important dans la trajectoire du prix du Bitcoin. Le S2F peut être un outil précieux dans votre arsenal d’investisseur, mais il ne doit pas constituer la seule base de décision.

Pour les investisseurs à long terme, la cohérence historique du modèle S2F est encourageante, mais il faut toujours respecter les principes de gestion des risques et de diversification. L’avenir du Bitcoin sera probablement façonné par une interaction complexe entre rareté, demande, technologie et réglementation.