Écosystème financier décentralisé : Modèles commerciaux et avenir de la DeFi

Qu’est-ce que la DeFi ? La transformation financière par la technologie blockchain

Lorsque le système financier traditionnel est construit sur des intermédiaires, la finance décentralisée (DeFi), elle renverse complètement cette structure en proposant une alternative pair-à-pair et sans permission. Les applications DeFi exploitent la technologie blockchain et les contrats intelligents pour réaliser des fonctions financières fondamentales telles que les services de crédit, les systèmes de paiement, les produits dérivés et l’échange d’actifs, sans faire confiance à une entité centrale.

En décembre 2021, le total des valeurs bloquées (TVL) dans les protocoles DeFi avait dépassé 256 milliards de dollars, ce qui témoigne de la croissance rapide du secteur. Aujourd’hui, la DeFi n’est plus une simple tendance ; elle redéfinit la conception et la fourniture des services financiers.

Raisons de l’émergence de la DeFi : les limites du système centralisé

Au fil de l’histoire, les crises financières et l’hyperinflation ont montré la fragilité du système financier centralisé. L’accès aux comptes bancaires et aux services de crédit varie selon la localisation géographique et la situation socioéconomique. Lorsqu’1,7 milliard d’adultes dans le monde n’ont toujours pas accès au système financier officiel, la gravité du problème devient évidente.

Grâce à la technologie blockchain, la DeFi élimine le contrôle des banques centrales et des gouvernements sur le système financier, permettant à chacun d’accéder aux outils financiers. En utilisant une application DeFi, il est possible d’emprunter en moins de trois minutes, de créer un compte d’épargne instantanément, d’effectuer des paiements globaux et d’investir dans des actifs tokenisés depuis n’importe où dans le monde.

Fondements techniques des modèles d’affaires DeFi : les contrats intelligents

Le fonctionnement des applications DeFi repose sur une infrastructure basée sur des réseaux blockchain, supportée par des contrats intelligents. Ces contrats sont des accords numériques qui s’exécutent automatiquement lorsque les conditions prédéfinies sont remplies, par exemple le transfert de fonds vers un compte spécifique lorsque la garantie est suffisante.

Ethereum, avec la (EVM) (Machine Virtuelle Ethereum), fournit l’infrastructure nécessaire pour compiler et exécuter ce type de contrats, tandis que le langage Solidity est devenu l’outil le plus populaire pour coder ces contrats intelligents. En raison de cette innovation technique, Ethereum a pris une position dominante dans l’écosystème DeFi grâce à son effet de réseau et à son avantage de premier arrivé. Selon les données de DeFiPrime, sur les 202 projets DeFi existants, 178 fonctionnent sur Ethereum.

Bien que d’autres protocoles blockchain comme Cardano, Polkadot, Solana et Cosmos offrent également la prise en charge des contrats intelligents, l’effet de réseau d’Ethereum et sa large communauté de développeurs continuent de le distinguer de ses concurrents.

DeFi vs. finance traditionnelle : principales différences

La DeFi se différencie du modèle financier (TradFi) et du finance centralisée (CeFi) selon plusieurs aspects :

Transparence et gouvernance : L’absence d’intermédiaires dans les applications DeFi permet une détermination transparente des transactions et des taux d’échange, avec la participation des utilisateurs. L’absence de contrôle central sur les actifs réduit le risque de manipulation ou de défaillance du système.

Vitesse et coûts des transactions : Le modèle décentralisé réduit le temps et le coût des opérations. Les transferts transfrontaliers, qui prennent plusieurs jours dans la banque traditionnelle, se réalisent en quelques minutes avec la DeFi.

Autonomie des utilisateurs : Les utilisateurs de la DeFi ont un contrôle total sur leurs actifs, sans dépendre d’une entité centrale. Ce modèle élimine aussi le coût d’assurance contre les pertes pour les institutions centrales, proposant ainsi des frais plus faibles.

Services ininterrompus : Alors que les marchés financiers traditionnels fonctionnent cinq jours par semaine durant les heures de bureau, les marchés DeFi sont ouverts 24/7, assurant une liquidité plus stable.

Protection des données : Les contrats intelligents traitent les données de manière sécurisée contre la manipulation, et la nature peer-to-peer de la décentralisation offre une transparence totale à tous les participants, empêchant la manipulation.

Principales applications et modèles d’affaires DeFi

L’écosystème DeFi repose sur trois principes financiers fondamentaux ; leur combinaison crée un système alternatif ouvert, transparent et sans limite.

Échanges décentralisés (DEX) et pools de liquidité

Les DEX permettent aux utilisateurs d’acheter et de vendre des crypto-actifs en peer-to-peer, sans faire confiance à une entité centrale. Ils ne requièrent pas de KYC et ne sont soumis à aucune restriction géographique.

Les échanges décentralisés se divisent en deux catégories principales :

DEX basés sur un carnet d’ordres : Utilisent le même modèle que les bourses centralisées pour traiter les transactions.

DEX basés sur des pools de liquidité : Fonctionnent via des (AMM) (Automated Market Makers), permettant aux utilisateurs d’échanger certains paires de tokens. Ce modèle offre aux fournisseurs de liquidité un revenu passif et constitue le cœur du modèle économique des DEX. Plus de 26 milliards de dollars d’actifs sont actuellement bloqués dans ces pools.

Stablecoins (Stablecoin)

Les stablecoins sont des crypto-actifs liés à une valeur stable, comme le (Dollar américain), ou composés d’un panier d’actifs. En cinq ans, la capitalisation totale des stablecoins a dépassé 146 milliards de dollars, formant la colonne vertébrale de l’écosystème DeFi.

Il existe quatre principales catégories de stablecoins :

• Fiat-backed : USDT, USDC, PAX, liés au dollar américain en ratio 1:1
• Crypto-backed : DAI, aUSD, soutenus par des crypto-actifs surcollatéralisés
• Commodity-backed : PAXG, XAUT, adossés à l’or ou l’argent
• Algorithmic : AMPL, ESD, régulés par des algorithmes pour stabiliser le prix

De nombreux stablecoins modernes combinent ces catégories dans des modèles hybrides. Par exemple, des pools composés de différentes cryptomonnaies comme USDC et DAI permettent d’assurer la stabilité des prix et une volatilité réduite.

Protocoles de prêt et modèles d’affaires DeFi

Le marché du prêt et de l’emprunt représente le plus grand segment de la DeFi. Avec plus de 38 milliards de dollars bloqués dans tous les protocoles de prêt, ce segment représente environ 50 % de la valeur totale du marché DeFi. En mai 2023, la TVL totale de la DeFi était d’environ 89,12 milliards de dollars.

Le modèle de crédit dans la DeFi diffère considérablement du modèle bancaire traditionnel :

• Plus besoin de documents ou de vérification de crédit, seul un collatéral suffisant et une adresse de portefeuille sont requis
• Les utilisateurs peuvent prêter leurs crypto-actifs pour gagner des intérêts
• Le marché P2P de prêt permet des échanges directs entre fournisseurs de liquidité et emprunteurs, sans intermédiaires
• Les revenus issus de la marge d’intérêt nette (NIM) assurent la pérennité des protocoles DeFi

Mécanismes de génération de revenus dans la DeFi

L’écosystème DeFi offre diverses opportunités pour générer des revenus supplémentaires à partir de ses crypto-actifs :

Staking : Revenus passifs simples

Le staking consiste à détenir des crypto-monnaies utilisant le mécanisme de consensus (PoS) (Proof of Stake) pour recevoir des récompenses. Les pools de staking fonctionnent comme des comptes d’épargne, en bloquant certains cryptos en échange de récompenses en pourcentage. Les cryptos stakés dans un protocole DeFi sont redistribués aux investisseurs sous forme de récompenses.

Farming de rendement (Yield Farming) : stratégies avancées

Plus sophistiquée que le staking, la farming de rendement offre un flux de revenus passifs. Les protocoles DeFi utilisent ces stratégies pour maintenir la liquidité dans les pools, permettant la poursuite des échanges et des prêts sur les DEX.

Les Automated Market Makers (AMM), alimentés par des algorithmes mathématiques et des contrats intelligents, assurent une liquidité suffisante. La différence principale avec le staking réside dans le fait que la mise en gage d’actifs dans un protocole DeFi et leur verrouillage dans la blockchain sont deux choses distinctes, selon la préférence de l’utilisateur.

Minage de liquidité : via des tokens LP

Contrairement au farming, le minage de liquidité récompense les fournisseurs de liquidité (LP) ou de tokens de gouvernance par des récompenses. Il fonctionne en exploitant des contrats intelligents et en utilisant des tokens de liquidité, sans nécessiter un AMM.

Financement participatif : grâce à la décentralisation

La DeFi facilite le financement participatif, rendant la collecte de fonds plus simple et accessible. Les projets peuvent lever des fonds en échange de crypto-actifs, sous forme de récompenses ou de capitaux propres, tandis que les utilisateurs peuvent collecter des fonds de manière transparente et sans permission.

Modèles d’affaires DeFi : mécanismes fondamentaux

Les modèles d’affaires DeFi tournent autour de trois principales sources de revenus :

1. Frais de transaction : Commissions sur les swaps dans les DEX et rémunérations versées aux fournisseurs de liquidité
2. Marge d’intérêt : Différence entre les intérêts perçus sur les prêts et ceux versés aux prêteurs
3. Tokens de gouvernance : Modèles alternatifs proposant des tokens de gouvernance, avec partage des revenus ou droits de vote

Ces modèles permettent aux protocoles DeFi de créer des cycles économiques auto-entretenus.

Risques et défis de la DeFi

Malgré un avenir prometteur, la DeFi comporte certains risques et défis :

Sécurité des protocoles

Les protocoles DeFi peuvent être vulnérables aux failles de sécurité dans les contrats intelligents. Selon Hacken, après une perte de plus de 3 milliards de dollars en 2021, les hackings DeFi ont dépassé 4,75 milliards de dollars en 2022. Les hackers exploitent les vulnérabilités du code pour commettre des attaques.

Arnaques et faux projets

L’anonymat élevé et l’absence de KYC facilitent les rug pulls et les schemes de pump-and-dump. Des projets frauduleux ayant volé des fonds de protocoles majeurs ont dissuadé certains investisseurs institutionnels d’entrer sur le marché.

Risque de perte temporaire

Les fluctuations de prix dans les pools de liquidité peuvent entraîner des pertes importantes pour les fournisseurs. La volatilité du marché crypto ne permet pas d’éliminer totalement ce risque.

Effet de levier élevé

Certains produits dérivés DeFi proposent un levier jusqu’à 100x. Si un effet de levier peut augmenter les gains, il amplifie aussi les pertes en cas de marché défavorable.

Risque de token

Investir dans de nouveaux tokens peut offrir de fortes récompenses, mais comporte aussi des risques élevés. Investir dans des tokens sans garantie ou issus de développeurs peu fiables peut entraîner des pertes importantes.

Incertitude réglementaire

Malgré la valeur totale bloquée de plusieurs milliards de dollars, les autorités financières n’ont pas encore mis en place de cadre réglementaire efficace. De nombreux pays et gouvernements cherchent à comprendre le fonctionnement du marché. Les investisseurs victimes d’arnaques n’ont pas de recours légal pour récupérer leurs fonds.

Avenir de la DeFi : croissance et innovation

La finance décentralisée a le potentiel d’offrir ses produits à un public mondial plus large. Le secteur évolue vers une nouvelle infrastructure financière alternative, ouverte, fiable et résistante à la censure, en s’appuyant sur quelques DApps et en éliminant les exigences peu fiables.

Les échanges décentralisés, les stablecoins et les protocoles de prêt constituent la base pour des applications plus sophistiquées telles que les dérivés, la gestion d’actifs et l’assurance.

Ethereum, grâce à son effet de réseau et à sa flexibilité, reste la plateforme dominante dans l’écosystème DeFi, tandis que d’autres plateformes comme (Solana, Polkadot, Cardano) gagnent en popularité. La mise à niveau ETH 2.0, avec le sharding et le mécanisme de consensus Proof-of-Stake, pourrait améliorer de nombreux aspects d’Ethereum. Une compétition intense entre Ethereum et d’autres plateformes de contrats intelligents est attendue pour capter une part de l’écosystème en pleine croissance de la DeFi.

Conclusion : La DeFi, une nouvelle conception de la finance

La finance décentralisée vise à créer un système plus inclusif et transparent, offrant une nouvelle approche innovante aux services financiers. En supprimant les limitations du modèle traditionnel, la DeFi, avec l’évolution technologique continue, a le potentiel de remodeler le paysage financier mondial et d’accroître l’accès aux outils financiers pour tous.

Les utilisateurs doivent effectuer des recherches approfondies et être conscients des risques avant de participer à des projets DeFi. Cependant, si vous êtes prêt à adopter la technologie blockchain et la cryptomonnaie, l’écosystème DeFi offre autonomie financière et nouvelles opportunités de revenus.