Les market makers en crypto : qui sont-ils et pourquoi le marché dépend d'eux

Le trading de cryptomonnaies semble simple : appuyer sur le bouton “acheter” ou “vendre” — la transaction est clôturée. Mais derrière cette simplicité se cache toute une industrie de spécialistes, assurant ce que les traders tiennent pour acquis — l’exécution instantanée des ordres à un prix équitable. Il s’agit des market makers (market makers) — des fournisseurs de liquidité qui maintiennent littéralement le marché crypto à flot.

Sans leur présence constante, les traders seraient confrontés à un cauchemar : des spreads énormes entre le prix d’achat et de vente, des pics et des chutes de prix de dizaines de pourcents en quelques minutes, l’impossibilité de vendre une grosse quantité sans faire plonger les cotations. Les market makers résolvent ce problème en plaçant simultanément des ordres d’achat et de vente à différents niveaux de prix, en gagnant sur le spread entre eux.

Comment fonctionne réellement un market maker

Imaginez le scénario : un market maker voit que le Bitcoin se négocie autour de 87 300 $. Il place une demande d’achat de BTC à 87 290 $ et une offre de vente à 87 310 $. Le spread $20 — c’est son profit potentiel.

Lorsqu’un trader vend du BTC à 87 310 $ au market maker, et qu’un autre achète à 87 290 $, le market maker remplit instantanément son carnet d’ordres avec de nouvelles propositions. En mille micro-transactions par jour, ces spreads génèrent un revenu stable.

Mais ce n’est pas simplement du travail manuel. Les market makers modernes utilisent :

Le trading algorithmique — des bots analysent la volatilité, la profondeur du carnet d’ordres et le flux de demandes en temps réel, ajustant les spreads selon les conditions du marché. En périodes de pointe, ils effectuent des milliers de transactions par seconde.

La couverture sur plusieurs bourses — le market maker ouvre une position sur une plateforme et se couvre simultanément sur une autre, minimisant le risque lié aux fluctuations rapides du prix.

La gestion d’inventaire — ils équilibrent constamment leurs réserves de cryptomonnaies pour ne pas accumuler trop d’un actif et subir des pertes en cas de chute de son prix.

Market maker vs market taker : deux pôles du trading

Les market makers et les market takers sont deux types d’acteurs qui se complètent :

Le market maker place un ordre limite et attend. Son ordre reste dans le carnet, offrant de la liquidité.

Le market taker appuie sur le bouton et prend ce que propose le market maker — la transaction se réalise instantanément au prix actuel.

Sans market takers, les market makers ne gagneraient pas d’argent. Sans market makers, les takers attendraient des heures que leur ordre soit exécuté. Le système fonctionne comme une symbiose.

Qui se cache derrière la liquidité : les principaux acteurs en 2025

Le marché crypto est alimenté par plusieurs grandes entreprises qui contrôlent une grande partie des flux de liquidité :

Wintermute — selon les données de février 2025, gère environ $237 millions d’actifs sur 30+ blockchains. Fournit de la liquidité sur plus de 50 bourses avec un volume total de trading proche de $6 trillions ( données de novembre 2024). Connue pour ses stratégies algorithmiques avancées et sa présence sur les plateformes centralisées et décentralisées.

GSR — plus de dix ans dans l’industrie. A investi dans plus de 100 projets et protocoles leaders. Fournit de la liquidité sur plus de 60 bourses crypto, spécialisée dans le trading OTC, les dérivés et le lancement de nouveaux tokens.

DWF Labs — gère un portefeuille de plus de 700 projets, soutenant plus de 20 % du top-100 et plus de 35 % du top-1000 selon CoinMarketCap. Trade sur plus de 60 bourses majeures, aussi bien sur le spot que sur les dérivés, investissant activement dans les phases précoces.

Amber Group — gère un capital de trading d’environ 1,5 milliard de dollars pour plus de 2000 clients institutionnels. Le volume total de trading dépasse $1 trillion ( février 2025). Accent sur la gestion des risques et les solutions IA.

Keyrock — traite plus de 550 000 transactions par jour sur 1 300+ marchés et 85 bourses. Fondée en 2017, propose la création de marché, OTC, desk d’options, gestion de pools de liquidité.

Ces entreprises utilisent des algorithmes et des analyses de pointe pour optimiser la liquidité et maintenir les marchés en fonctionnement.

Pourquoi les bourses ont besoin de market makers

Les marchés liquides attirent les traders. Les traders génèrent des volumes. Les volumes apportent des commissions. C’est un calcul simple pour toute bourse.

Les market makers :

• Créent de la profondeur dans le carnet d’ordres — une grande quantité d’ordres à différents niveaux de prix signifie que de grosses transactions n’entraînent pas de sauts brusques de prix.
• Stabilisent la volatilité — même lorsque le marché chute, les market makers soutiennent l’achat, évitant la panique. Lorsqu’il monte, ils proposent des offres, refroidissant les spéculations.
• Réduisent les spreads — des spreads serrés signifient des coûts moindres pour les traders, rendant la plateforme plus attractive.
• Soutiennent les nouveaux listings — lorsqu’un nouveau token est lancé, les market makers assurent la liquidité initiale, permettant aux projets et traders de commencer à trader immédiatement.

Tout cela transforme une bourse vide en un marché florissant.

Risques que les market makers ne peuvent pas éviter

Derrière le profit se cachent des dangers sérieux :

La volatilité comme ennemie — le marché crypto évolue rapidement. Si le prix change trop brusquement, le market maker peut ne pas avoir le temps de corriger ses ordres et subir une perte avant que la nouvelle valeur juste ne soit claire.

Risque d’inventaire — les market makers détiennent de gros volumes de cryptos. Si la valeur d’un actif chute de 20-30 %, ils perdent de l’argent non seulement sur le spread, mais aussi sur l’actif lui-même.

Défaillances technologiques — le trading à haute fréquence exige une fiabilité absolue. Tout retard internet, erreur de code ou cyberattaque peut ruiner la stratégie et entraîner des pertes en quelques minutes.

Incertitude réglementaire — dans différents pays, le market making est réglementé de différentes manières. Un durcissement soudain de la législation peut interdire certaines stratégies ou imposer des coûts élevés de conformité.

En résumé : le market maker comme fondement invisible du crypto

Les market makers sont des personnes et des algorithmes dans l’ombre, grâce auxquels le marché crypto paraît si simple et accessible. Ils assurent la liquidité 24/7 ( contrairement aux marchés traditionnels), permettent aux traders d’entrer et sortir de positions sans souci, et maintiennent les prix dans des limites raisonnables.

Sans eux, le trading de cryptomonnaies deviendrait inefficace, coûteux et risqué. À mesure que le marché des actifs numériques croît, le rôle des market makers ne fera que s’intensifier, surtout face à la demande croissante de liquidité et de stabilité.